TokenMania创始人楼霁月：熊市下的投资策略

本期沙龙将以“量化投资——熊市下的术与道”为主题，对加密货币市场中的量化投资进行深入探讨和交流。TokenMania楼霁月、Clipper Coin Capital刘震、DFUND杨林苑、Tokenpanda邵昱淇、AP-Coin张亮、FutureMoney李哲、TopFund刘思宇、红链资本李勇敏、SightVC 李明轩、Spark Capital夏丰、BitGloba Jack Hu、BHEX交易所白洋等业内知名人士将在现场进行主题演讲或参加圆桌论坛，对量化交易进行深入剖析。

（TokenMania创始人楼霁月）

在沙龙现场TokenMania楼霁月发表《熊市下的投资策略》的主题演讲，主要观点提炼：

从基金和个人投资者的角度来说，熊市也是机遇，或是入场好时机。

短期投STO的项目是没有意义的，现在布局STO赛道，第一个，基础设施比较早期，死掉的概率很大；第二，STO的项目现在估值普遍偏高。

对于二级市场来说，中性策略收益空间确定，风险较低，适合较低风险偏好投资者。

金融是一个概率的问题，要看它的胜率和盈亏比，看他的滑点、回撤，这些才是应该关注的点。

资管的专业化要解决的痛点：第一，产品专业化；第二，规模化投资；第三，专业资产策略；第四，程序化交易。

楼霁月TokenMania的创始人，简称TAMC。是一家数字货币二级市场的资管公司，做数字货币资产管理，主要是做对冲基金。

在沙龙现场楼霁月介绍了自己的公司，也讲解了他们公司主做的业务。她表示，“我们的策略绝大部分是中性的，还是以高频量化、CTA这些策略为主，我们做一些流动性管理。从去年到今年帮30家以上的交易所和60个以上的项目做过一些事情。”

她还介绍了自己所做的事情，她表示，“我做理财和借贷，基本上所有的钱都是我自己的，也是不触碰国内政策，所以我不募资。借贷这方面，因为我的钱在市场里面流动性比较低，我也做一些借贷。我主要是做币币的借贷，比如比特币或者USDT，也有一些OTC，也做金融衍生品的设计和金融工具的设计。我主要还是做资产管理和流动性管理。”

接着楼霁月分析了当下的行情走势，她表示，“行情低迷，半年内这个市场的交易量下跌了78%，我感觉这个数据还有待更新，我感觉超越了85%以上。我曾经看到一个交易所的交易量下降了80%，确实币圈就是这么凉，非常凉。全球数字货币的总市值，今天又低于这个数字了吧，这张PPT显示8000亿USD到了100亿USD，今天差不多也是这个数字。价格下跌会带来市场流动性的枯竭，对于交易市场的二级市场来说不是一个很好的事情。因为流动性枯竭以后，交易就会变少。还有亏损的投资者大量立场，做交易的有两种，一种是机构的钱，一种是散户的钱，它是制造流动性的。交易的机会也是从这里得来，如果亏损的投资者大量立场，其实二级市场的基金也不是很好做。”

接着她说：“从基金和个人的投资角度来说，牛市赚钱、熊市赚币。”

她在现场对于深套在排名在10以下的小币种里面人做了统计，她还说：“众所周知我有一个对区块链很信仰的老公，所以我没有办法，我是深套。很不幸，要凉凉了，我们自己也血本无归。”

接着她又说，持有比特币的人举下手，结果显示有很多。5万成本以下买入的举下手。8万进场的有没有？她说：“恭喜大家，你们一定是最棒的。首先要说不要怕，比特币还是值这个价格的（8万），5万更不用怕了。只不过这个钱要做什么用，如果你要生孩子、娶媳妇，可以卖了。如果儿子需要学区房，可以留着，等你儿子需要学区房的时候，一定会涨上去的。只不过再一次涨上去的时候，你又不想卖，下次千万别这样了。”

现场统计后，她接着发表自己的看法，她说：“从一级市场角度来说，ICO市场基本上凉凉了。一级市场的投资机构，我个人的浅见，现在可以投一些真正的技术为导向，一些国外的项目。区块链技术是不会凉的，只是ICO市场凉了。你要去布局，有很多人拥挤在STO的赛道上面，我觉得STO短期之内我也不懂，我认为短期投STO的项目是没有意义的。投在STO里面没有超额的回报机会。投它的基础设施也要谨慎，因为投STO和投火币不一样，它没有代币，它也不是收巨额的上币费，它是非常合规的，审批制或者注册制的这么一个东西，它不会有超额的收益，所以也不会有大量的钱回购STO。所以我认为现在布局STO赛道，第一个，基础设施比较早期，死掉的概率很大；第二，STO的项目现在估值普遍偏高。如果是一个股权项目，想一下究竟值多少钱，再想要不要投到STO项目里面去，我认为还是要观望。”

对于二级市场，楼霁月给出的建议是：中性策略收益空间确定，风险较低，适合较低风险偏好投资者。接着她解释说：“说一下二级市场的投资方法，我见过这个市场里面的Fund超过100个，全世界各地的我都见过。中国的绝大部分占了六七十个，靠谱的只有几家。他们是什么策略呢？你分辨不出来它有没有做，它告诉你的策略，有可能它就是卖空了。我看到OKEX上面有一个比赛，在座的公司有没有参与呢？是一个虚拟盘的比赛，是永续合约。我发现我们公司也在里面，排第三名，这么厉害，我都不知道。这是一个很典型的例子，第一名的收益怎么来的？我觉得大杠杆做空，不要加保证金。进场那一天到现在，就是这么一些。如果把钱给一个团队，它没有名、没有姓，他告诉我是中性策略，我告诉大家这个市场里面无风险收益率低于15%，这是建立在策略非常牛的份上。比如我们的账户上，我们在火币上，比较好的基础设施，我有托管，这样我也只能做到15%。你可以说我不行，但就是这个市场实际的收益率。”

接着楼霁月举例子说明：“如果高于这个收益率，中间的平台还要赚钱，这怎么可能呢？它告诉你做的策略是这样的，让你把钱投给他，突然一个月月化百分之十几、二十几，这个钱哪来的呢？现在好像一个劲的跌，你做方向可以赚好多。比如一根阳线，万一千军万马来相见，前面的利润就亏损了。判断一个团队，不是三个月赚了多少，这都是虚的。金融是一个概率的问题，要看它的胜率和盈亏比，看他的滑点、回撤，这些才是应该关注的点。”

针对散户而言，楼霁月表示，“你要去辨别到这个层面是非常难的，所以你应该怎么做呢？如果一定要投资，现在最好的方法就是把它卖掉。如果你一定要投给一个团队，我真的不想看它了，他已经跌成这幅狗样子了。你找一个不会跑路，这个平台绝对有公信力的平台去投，不过这种非常少。”

接着她分享了资管的专业化将会解决的痛点。第一，产品专业化；第二，规模化投资；第三，专业资产策略；第四，程序化交易。

接着她分享了一些部分基金策略。

中性策略和主动型策略什么区别呢？她表示，“中性策略就是各类行情都有获利空间，收益空间确定，风险较低。如果有个团队告诉你这个月百分之十几，上次OK著名的爆仓事件。我有一个合伙人，是美国华尔街的，他告诉我美国在感恩节要吃火鸡，火鸡要喂一年，它每天吃一点点。他说做走钢丝的事情，就像火鸡被宰一样，每天吃一点点，它长得很胖，但是它总有一天要被杀掉，只是它不知道那一天什么时候来。有一些团队称自己的逃离是没有风险的，我跟大家说，我的套利是有风险的，比如OK某些著名事件。后来我学会控制仓位，第二，我不会说我是没有风险的，TokenMania是承担风险的。如果你的杠杆搞不好，交易所有异常，交易所有问题，它崩了，你就要亏损。”

她分享了投资策略，她说：“主动型策略就是有方向，看它的盈亏比和胜率，主要看这两个指标就可以了。看它的回撤、胜率，在一定的区间符合它所说的策略类型，就可以接着投。它的短期可能会亏损，我刚刚说了，判断一个团队行不行，不是短期的收益率有多少，短期很高的，以后也可以把你的钱亏到没有。

最后，楼霁月说：“在国外做一些合规结构，降低风险。我认为这肯定个趋势，谁先做出来，谁是行业的领军者，这是需要的。”