兆贝资本CEO许寿朋：数字资产市场量化交易的风险风控
浪花财经由金色财经主办，贝壳公关、海豚区块链承办的金色沙龙上海站第一期拉开序幕。本期沙龙以“量化市场——寒冬中的突围之道”为主题，对加密货币量化如何在寒冬中突围进行探讨和交流，TokenMania楼霁月，中伦文德律师事务所陈云峰，BQUANT余晓峰，bitcapital基金韩卫平，引力波G-波邱吉民，红链资本李勇敏，兆贝资本许寿朋，FORTUNA方图蔡良滨，币多量化刘英男，比特空间陈枫，Bitlink Capital李洋，CryptoStrategies Ran Yi，加拿大COINSCIOUS姜宁等业内知名人士将在现场做主题演讲或参加圆桌对话，对量化突围进行深度解析。
在沙龙现场，许寿朋针对《数字资产市场量化交易的风险风控》进行现场演讲，主要观点提炼如下：
杠杆使用率很关键。
用降低仓位、分摊制度、策略风险、做供应策略、用组合的收益率最小标准差作为约束条件、把收益率改成下推率、提高交易员素养等可以帮助降低风险。
许寿朋首先抛出问题：“我们始终认为我们使用的都是一倍杠杆，杠杆使用率很关键，我们管理账户预估，比特币跌到0才会爆仓，流动性才会枯竭。今年10月份时成交量非常低，市场上还没有波动，假设在未来会有比10月份还低迷的行情，我们要怎么处理？”
随后，许寿朋针对这一问题展开详细回答：“第一，我们降低仓位，遇到一定程度的仓位，我们会降低交易频率，在控制滑点和冲击成本的时候，我们是靠算法的，后边会为大家分享这个问题”。
“第二，是分摊制度，套利也有很大的风险，比如说分摊，多的时候赚钱，空的时候被分摊反而是亏空的。套利也有很大的风险——长期不回归怎么办。我们这样看待风险，交易所的问题是他们的问题，是交易所本身需要提升和改善。我们之前有几十个风控的脚本，然后整合成一个系统，我们在整套智能化系统方面做的还是很不错的，我们的账户没有因为交易所而出现任何的问题”。
“第三是策略风险，首先是有效性，过度拟合、优化、控制参数个数、避免孤岛参数、样本外数据检验，样本数越多才越有效。为了使量化数据更准确，我们会生成约束，然后将其模拟出来，假设遇到了比10月份还要低迷的行情，在这种情况下会有什么样的策略，这其实也是压力测试”。
许寿朋还提及了策略的生命周期：“假设未来数字货币的市场行情与传统期货行情是一样的，那么我们的策略还有效吗？我们的做法是尽量做成供应策略，不会有太多的策略组合，它们的相关性是非常大的，在本质上是一个策略，例如不同品种的波动规律都不同。首先，我们可以观察比特币，我们的策略本身就是让原有传统机构直接拿来用。然后我觉得要想做好一套系统生命周期，就要有自适应算法。我认为均线是最有效的指标，如何去做自适应均线？均线有周期，如果市场的波动率很大或者很小，但都用100周期，那么这是不合理的。在波动比较大的时候，回调区间可以大一些。”
他继续说：“还有下单过程中的风险，首先，我们会做压力测试，在我的滑点达到多少的时候会回撤失效。如果失盘滑点超过回撤的值，就是有风险的，我们就会进行操作。第二是挂撤单交易，对于比较大的账户，如果超过了其靶点，我们就会回撤，如果剩的很少，我们就会直接打出去。我们一般可能至少进场12次，出场达到14次，然后敞口风险，我一直认为风险没有那么大，所以曾忽略过这个风险，在暴跌的时候，我来不及调整这个敞口。后来，敞口被设计成自动弥补这个敞口，敞口很大的时候就会自动补单。我们一般会把部分比特币转化为以太坊，我们赚的美元是恒定的，对冲掉的比特币、UB的退率，这个敞口是继续扩大的。一旦市场发生了变化，就会产生化学反应，因此，敞口自动化是需要我们考虑的”。
许寿朋具体说：“早上下单的时候会发现，很多单子挂在那里，没有成交或者下单失败，这时候就要追单，否则会错过一波行情。如果行情涨的很高了，再追单，风险就会很大。第二，如果这个单子是止损的，没有成交怎么办，所以要尽快成交”。
“在组合管理和内控制方面，大家知道一个尝试，我的净值从1到0.5会亏50%，但0.5到1要赚100%。以前，行情好的时候，我们赚10%，现在是5%。”
“接下来还有一个凯利共识，根据盈亏比和胜率反推出来，我可能盈利在最好的仓位，这个是根据博弈论推出来的，具有很大的参考性，但有一个误区”。
随后，他提出了Markowitz的投资组合理论。“他是把收益率的标准差作为投资组合的风险，我可以用组合的收益率标准差最小作为约束条件，这个作为条件之后，我可以回推回来，这是固定风险最小的。我们也可以把收益率改成下推率。然后就是风险量化，风险是可以量化的，荡波动很大的时候，风险也很大，风险越大仓越低。最后，就是交易员的素养，我们面对的其实不是市场，而是自己，这是我对于交易的理解”。
最后，他指出：“这个市场不缺少明星，缺少寿星。我们一路走来没有敌人，只有朋友，我们也同样要与风险做朋友，因为这其中往往存在着机会”。
