OKEx黎智凯：华尔街大亨进场，币圈量化交易回报率将降低

黎智凯长期活跃于金融市场，在高频交易、DMA、资产管理、交易系统营运、风险管理及合规方面有多年实务经验。

 

加入OKEx之前，他曾在摩根大通及AIG工作，并在香港上市券商——时富金融集团担任主要职务，全面负责公司运营，同时也依据香港证监会定义的受管规活动为公司实现合规要求。

 

量化到底怎么运作，真的只赚不赔吗？你投了一个很牛的量化经理或策略，你到底在投什么？你的风险在哪？朋友说有个量化标的年回报100%， 现在要融一个亿，要跟吗？认识个很牛的量化经理，问他要不要做推广运营，他怎么都不理我?

 

针对上述不少人心中的迷思，黎智凯在媒体公开课“解析量化交易”中，给出了内行的答案。

 

量化策略多样 需根据收益率调整

 

首先，我先解释一下最基础的量化交易是什么。

 

量化交易是以数据为主导，基于数学统计或概率模型的交易策略。我们不看背后是否有大佬背书，只需要大量的数据来验证交易策略的功能以及是否有收益。任何时候，都不需人工去判断是否应该买入卖出，所有交易都应以非常科学的调研和策略来判断。

 

那么，量化交易有哪些策略？

 

做量化交易，每个时间点都要依据市场结构去调参数、策略。量化策略的种类非常多，比如Pure Arbitrage (纯粹套利)、Statistical Arbitrage (统计套利)、Index Arbitrage (期现套利)、Market Making (做市)、HFT (高频交易)等。

 

纯粹套利即人们常说的“搬砖”，从A交易所低价买入，在B交易所高价卖出。这没有任何的技术含量和数学技巧，核心在于如何以最快的速度完成买入转移并卖出的过程。纯粹套利不需要算法多厉害，重要的是寻找可执行的机会。随着“搬砖党”越来越多，竞争加剧，加之交易所规避风险，币圈的“搬砖”机会已经减少了很多。

 

统计套利相比“搬砖”科学很多。某一种资产，无论是币或黄金，在短期时间内可能偏离了其理论价值，在统计上往往要回归到理论价格，测算套利空间。统计套利在传统的金融世界非常难做，因为通常大量股票对标一个指数。不过在发展较初期的币圈，这个类型的机会相对容易出现。

 

期现套利是在币圈一个重要的交易策略。比如BTC合约（做多/做空），它的计价方式以各交易所中的现货价格作为标准，当市场行情出现波动时，就会出现套利机会。行情下行时，开空一张BTC合约，再买同等价值的现货，就会出现盈利空间。

 

做市，币圈的做市和传统的做市不太一样。传统的做市非常简单，即买价和卖价在同时间挂单，赚买一卖一当中的点差。币圈的做市除此之外，还有些市值管理、刷量、画K线的概念。

 

做市商为市场提供了流通性服务，任何人要做交易所或者上线币种，都要思考能够提供什么样的优惠吸引做市商来挂单。如果没有做市商，当市场出现波动时，会更加容易爆仓。OKEx也用了很多心思去想，到底点差多大，做市商才愿意过来做市，同时还不影响其它交易策略。

 

做市是非常稳定的策略，风险相对比较少，而且也受到交易所的欢迎。大部分的时候，无论行情如何，做市商都能获得相对稳定的收益。

 

高频交易最重要的就在于速度。我希望用最快的速度知道交易所发生什么事情，行情如何，同时用最快的速度下单、挂单、撤单，来实现稳定的盈利。

 

高频交易团队几乎没有金融工程师，主要成员是网络工程师和硬件工程师，并且希望和交易所有非常紧密的合作，因为机器放到距离交易所越近越好，他们甚至会去测量与交易所专线的距离，这都是为了速度。

 

做高频交易需要大量的资金投入，买非常昂贵的服务器、专线，租用交易所机房要投入很多钱，才可以让速度具有优势。在币圈中，速度的竞争还没有白热化，但在传统的期货市场和股票市场，竞争已经非常激烈，他们甚至会把交易策略写在CPU中，只是为了可以节省万分之一微秒，比竞争对手快一点。

 

当然，高频交易的回报率相对来说最高，可以达到3~5倍，因此不需要任何投资人的钱。它的风险在于投入非常大，在没有赚钱时就需要花大量的钱去建系统，同时竞争对手也会一同来切同一块蛋糕。如果投入很多，但没有办法凭借速度实现3~5倍的收益率，这个策略就会失效，导致退出市场。

 

华尔街大亨进场 回报率将降低

 

量化交易并非只赚不赔的生意，需要团队不断投入精力，依据市场的结构、变化以及竞争对手，去修正策略。

 

加密货币市场在2017年涨了十几倍，赚钱比较容易。现在出现了很多钱包，开始做量化交易，宣传非常高的回报率，吸引用户投资，但背后是什么策略没人知道。把牛市非常好的收益表现作为宣传点，并不代表后面也能获得较高的回报率。

 

币圈在不断走向成熟。就期现套利而言，现在在OKEx上做期现套利可以做到年化30%~50%的回报率，但这个机会肯定每一年都在递减。

 

套利是摆在桌面上的机会，随着更多传统金融世界的人入场，每年的蛋糕会越抢越少。

 

OKEx目前的头部用户已经从最开始的散户转变为在华尔街名气不凡的国际大客户。这些最高级、最专业的人士已经进入币圈，促使币圈变得更为成熟。其他量化团队，要跟传统的华尔街大亨竞争变得不再容易，以前暴利的交易策略接下来可能不再有效。

 

“量化信息上链”对用户和监管都有利

 

在传统行业做量化交易，存在三个问题：

 

量化交易建基于复杂的数学及算法，其中细节往往没法透露及公开说明；不透明的交易方式，使量化团队难以跟投资人说明优势及风险，容易导致投资人对回报有不切实际的预期；监管机构也非常难去定义及界定某种量化交易方式是否在操控市场。

 

投资人希望看到量化机构完整的投资能力，希望在市场的任何环境下都可以赚钱，但很多团队会做一些虚假宣传，这在全球范围内都非常普遍。

 

如果可以利用区块链，把量化机构已经审计过的交易表现在上面，那么全球的投资人都可以在链上看到该机构任何一个时间段的表现，从而对量化机构或经理人的能力做出完整的理解和判断。

 

这对于监管也有重要的意义，现在很多私募和量化机构要适应全球不同国家和地区的各种监管要求，监管审查的时间成本很高。但如果把私募和量化机构的账单上链，全球都可以看到，可以省去很多监管成本。

 

完整的金融体系对币圈非常重要，各种金融衍生品的出现，会给投资人更多的方式交易。随着币圈愈发成熟，才会有传统的基金愿意进来，市场才会变大。

现场互动

Q1：一般量化交易团队有多少人？日常的工作状态是什么样的？

 

黎智凯：做量化不需要很多人，理论上两个人就可以，一个人设计策略，一个人写代码。往下走的话，不断发展和调整策略就好。

 

Q2：量化交易中市场的公平非常重要，那么OKEx怎么保证用户或量化交易团队在市场中的公平性？

 

黎智凯：保证市场公平，首先需要保证大家费率相通，这是公开透明的；同时速度相同，大家都是大概300毫秒收到行情。

 

每天都会有人来问，我可以给你带来很多交易量，能不能让我的速度快一点？但事实上，交易量不是带来了更多的增量给你，是把其它的交易量抢走，把其它应该有的盈利空间抢走。对于交易所来说，其实交易量是差不多的，但整个市场结构不太健康。

 

所以我们做了很多工作，去评估头部用户、机构用户还有小白用户的比例，如果发现机构用户和大户在各种纬度的评估下，对其他人有很明显的优势，我们会进行调整。

 

Q3：数字货币交易平台大概有七到八成的交易量是由量化交易主导，这个占比降到多少时可能是变盘的时机？是不是降到30%~40%，让出来的给机构或者散户，才会出现真正变盘的时候？

 

黎智凯：量化交易占数字货币中80%的交易量，主要的交易量发生在合约市场。目前来说，比较少人持币炒币，因为市场行情不好，变成了现货交易量缩小的情况下，期货合约交易的比例占比更高。

 

交易所会不断地去扩容，只要扩容不断进步，量化交易肯定会越来越多，交易量肯定会越来多，但是不代表占比越来越多。

 

Q4：你对做合约交易的投资人有什么样的建议或者忠告？

 

黎智凯：合约是非常复杂的交易工具，如果能够管控好你的风险，可以拿到无限收益。在传统的期货市场，如果用10块钱开仓，可以跌穿10块钱。券商会打电话给你，已经穿仓了，麻烦明天把保证金付给我。但在数字资产的合约市场，没有穿仓的概念，付了10块钱进去，最多输10块钱，但如果猜对了，可以获得20倍、100倍、200倍的收益。只要管控好风险，加上完整理解、执行自己的交易策略，合约市场可以很合理地赚到钱。

 

但前提是你要理解透交易的规矩，你的优势是什么？这个时候合约交易是很好的工具。同样，判断是否要投量化策略，不能只是单纯通过回报率去评估，至少要理解它的交易方式和逻辑，清晰知道哪种情况容易赚钱，什么情况容易亏钱。理解到这一点，至少可以称作是比较合格的量化策略投资人。