代币的繁衍与未来
文 | 乐观
代币从古至今不断繁衍，随着经济社会制度的完善，需求的增加，在各个历史时期，不同国家和地区，代币也进化出多种多样的功能。区块链时代，代币更加神通广大，以更加超凡脱俗的姿态呈现在世人面前，未来的代币将何去何从？让我们“顾后瞻前”地做些分析思考。
从小红花到比特币
代币起着评价表征的作用，只是一个符号。它在人类历史上曾广泛出现。上小学时获得的小红花，五角星，计划经济时代的工分、粮票、布票，以及航空公司积分、星巴克的优惠券，都是代币的一种。
在不同时期、不同阶段里，代币的功能也发生了许多的变化。工分、粮票以及游戏装备具备了货币的某种属性，某些情况下是可以兑换为特定的商品或享有某种服务，于是具有了价值交换功能。例如航空积分可以兑换为免费乘坐旅程数、星巴克的优惠券可以抵兑相应的商品。而粮票和布票由国家在全国和地方统一发行，为保证公众一般生活必需品供应而实行的计划供应凭证，不能单独使用，也禁止有偿转让。
随着互联网的发展，诞生了数字货币，通常是指加密货币。它是网络世界某种价值的数字表达，由私营机构或网络社区发行或管理，一定程度上承担了网络世界计价单位、交换媒介或价值储藏的职能。例如我们游戏中的游戏币、淘宝积分等。它的特征是某机构集中发行和管理，通过法定货币购买或付出劳动力赚取，其用途也受到一定限制。
比特币作为数字货币的高级形式，具有了去中心化特征。即没有一个中心化的机构来控制和管理发行，也不是任何机构的负债；同时它可以与法定货币双向兑换，用于购买商品和服务；它采用加密算法为核心的区块链技术，使人们可以在网络上建立信任机制，直接点对点交易成为可能。
由于这类加密货币有强大的技术作为支撑，因此出现了以交易这种数字货币的融资手段，例如1C0，但不少加密货币只是虚假白皮书，大量投机者涌入，让数字货币变得面目可憎。去年94，中国一纸禁令，让1C0偃旗息鼓。多个国家政府也已经明令禁止开展1C0形式的融资活动。
代币的区块链时代
1C0混不下去，STO又出来了。
自2016年以来，1C0筹集了大约98亿美元，这个诱人的资金体量也引起美国证券交易委员会的注意。
STO，（Security Token Offering）翻译过来是“安全代币发行”，即是指证券型通证发行。它要求在确定的监管框架下，按照法律法规，行政规章的要求，进行合法合规的通证公开发行。它可以用来代替股票、债券、贷款等资产标的。因承认其具有证券性的特征，接受各国证券监管机构的监管。
可以这样理解，STO是区块链上的“IP0”，是有实物资产背书的“ICO”。它兼具有 IPO和 ICO的优点而没有其缺点。
在美国，STO要符合SEC（美国证券交易所）的监管要求：1、合格投资人；2、反贪污、洗钱等用途的投资尽职调查(KYC及AML)；3、信息披露；4、投资人锁定期限。
这就为优质资产的全球性流动打开了一个新的出口。证券化STO的公司股份、房地产、高端艺术品，以真实的资产或者收益作为价值支撑，拓宽其筹集资金的模式，并且使份额化的产品进入到互联网端进行销售，资产标准化协议将促使不同质资产、不同法币间的互通更为便捷。这也就意味着普通投资者可以通过更便利的渠道，拥有和交易全球证券化的资产。初创公司直接成为上市公司的速度可能要以天来计算，当然倒闭的风险也同样惊人。
国家信息中心中经网管理中心副主任朱幼平近日表示，链改第一步首先需要企业资产通证化，也就是发通证；第二步需要资产证券化，这就是 STO。从技术看，STO需要新的技术平台。
他表示，链改需要用 STO代替 1CO，最终也会取代 IPO。总之，链改是革命，不是要颠覆传统，而是传统的企业、金融、监管通过拥抱区块链而升级改造，完成链改，完成区块链革命。从政策看，加拿大、美国、英国走在前面。目前美国已经有数家公司完成STO，投资者可在二级市场使用这些公司发行的代币。例如tZERO是首批基于去中心化网络发行的STO之一。
中国政法大学法与金融研究中心副主任孙志勇表示，未来的代币当中，证券类代币将是主流，这是资产上链的过程。沉淀在传统世界中的几百万亿美金资产，如果能够以证券类代币的方式进入区块链领域，将是对区块链整体的重大推进。它不仅能够促进区块链技术类及应用类基础设施的发展，同时会促进应用类代币的发展，从而形成证券类代币与其他代币的互动和共生。新一轮发展很可能是围绕着证券类代币发展而进行。
世界各国的新型代币监管
对于这一新型的数字货币融资平台，世界各国和地区也采取了不同的监管举措。
那么，为什么STO在美国最火，因为美国是一个统一的金融市场，在一个框架监管的投资者数量是最多的。
包括澳大利亚、新加坡、英国这些联邦制国家法制健全，法律提供的方式路径多、柔性强，对代币报以谨慎支持，积极监管的态度。委内瑞拉、爱沙尼亚、津巴布韦这些小国本身没有货币发行权，代币对本国的冲击非常小，更有动力积极地推进代币。而像爱沙尼亚、马耳他都可以直接用比特币交易了。
数字启蒙资本和数字文艺复兴基金会合伙人曹寅介绍，欧洲的行业监管实践比较靠前，项目实践其实不如美国。欧洲不是传统金融强国，在区块链主链研究方面，欧洲比较靠前，以太坊、IOTA都是欧洲项目。但是在和STO相关的金融战场上，美国的企业尤其是波士顿及华尔街的企业做的比较靠前。
中国、俄罗斯，立法功能执行能力相对有限，实现监管很难，对其采取更为审慎而严格态度。
不久前，纽约金融服务部同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币，每个代币1：1兑换美元。
“这两款稳定币用的是美元信用，美国就能通过联邦银行控制发行量，间接控制以美元为代币的发行量，击穿美元与数字金融资产的法律关系。由此即创造了一个空间，这种稳定币成为美联储的货币工具，如果想攻击一国货币，放量增大投到某国，就可以打掉该国的货币发行权，这将成为美元攻击其他国家货币体系的有力工具。”孙志勇分析。
“同时这也是一个定价权问题。按高盛说法，未来10年，要有200万亿资产要上链，那就意味着以美元为基础的代币会对这些资产进行定价，如果美国立法先行，实现了美元数字货币对全球数字资产定价的话，代币可以全球交易，这将成为全球竞争，因此，代币决不是小问题，很可能影响全球融格局。”如此看来，发展中国家尚控制高风险的代币及手段有限，监管是非常必要的，孙志勇因此强烈地呼唤监管，他强调，“没有旧秩序存在，是不可能有新秩序的。没有秩序的群体，行业肯定发展不起来。而旧结构完全破坏了，新的结构也长不起来。”
最初，贝壳是有货币的价值，主权货币出现后，它的作用就没了。如今，区块链促进了货币本质的回归，这将是货币的重大变迁。作为支付手段，法币、稳定币可能只是个过渡，不是主流，只有和资产相联的才是未来的，才是世界的。
