80亿美元估值背后：Coinbase引领的加密货币合规化时代正在到来

近日，一则关于“Coinbase即将IPO”的消息甚嚣尘上，这被视为加密货币走向全球舞台的标志性信号，也让此次IPO成为世界上最受期待的IPO之一。

10月25日，CNBC加密货币节目主持人Ran Neuner发推特公布了Coinbase的IPO意向并披露了这家世界领先的数字货币交易所的用户数据和财务数据。根据披露，Coinbase目前的用户数量已达到2500万人，其中活跃用户有60万。

另外，Coinbase上个季度的收入是9000万美元，这与该公司在2017年第四季度的4.5亿美元相差甚远。其中80%的收入都来自普通用户，15%来自机构投资者账户，另外5%的收入来源并未公开。

虽然受数字货币现行的整体环境影响，公司盈利能力下降，但市场仍然对这家大型数字货币交易所给出了高达80亿美元的估值。那80亿估值背后，Coinbase究竟是一家怎么样的公司，它正在被高估还是低估，它的IPO之路是否能一帆风顺，在今天的文章中，陀螺财经试图给出一些参考的角度。

“神奇”的上币效应

Coinbase于2012年开始运营，最初是提供比特币数字钱包服务，目前主要业务已转变为面向散户的数字资产经纪商，为散户提供使用法定货币购买加密货币的交易服务。

在短短的5年时间里，Coinbase共完成了4轮融资，其中格外引人注意的是，在投资方名单中，纽约证券交易所赫然在列，含着金汤匙出世的Coinbase或许天生就带有合规化的基因。

和其他交易所疯狂上币不同，Coinbase目前仅支持5种数字货币——BTC、BCH、ETH、ETC、LTC。上线Coinbase的数字资产必须经过详尽的审核流程，其中合法和安全是平台在决定最终是否上线某币种的根本性因素。

根据美国的监管法规，不同管辖区对数字资产都有自己的一套司法监管细则，这意味着交易平台为避免监管风险，只能在特定的司法管辖区内上线合乎该地方法规的币种，但目前Coinbase上的5种主流货币在各管辖区内几乎都是合法的，因而可以全球同步。

Coinbase对上线数字资产极为严格的法律和合规标准，再加上技术评估、市场供需、机制创新等一整套的审核机制，这让Coinbase被视为优质币种的“黄埔军校”，从历史上看，但凡获得Coinbase“青睐”的币种，市场都会对之报以热烈的反应。

从2012年到2015年，比特币是在Coinbase上能购买到的唯一的数字资产。直到2016年7月份，Coinbase才上线了以太坊，但上线以后，以太坊的价格从12美元上涨至近15美元，上涨了约25％。

上线Coinbase后ETH短期内价格表现

Coinbase于2017年5月3日推出了莱特币。推出后，莱特币的价格上涨了100％以上。

上线Coinbase后LTC短期内价格表现

今年7月份，Coinbase表示将添加五种新的加密货币到它的交易清单，其中包括Cardano（ADA），Basic Attention Token（BAT），Stellar Lumens（XLM），Zcash（ZEC）和0x（ZRX），虽然截止目前Coinbase都并没对这五种加密货币的上币给出明确的时间表，但市场仍然给了它们强烈的反应。

看到这里，或许你就能够理解，Coinbase这个平台，对于无数的加密资产究竟是怎么样的一个存在。

“国际化布局”早有端倪

今年9月份，Coinbase在其官方博客上公布了最新的数字资产上市流程，其表示Coinbase旨在各司法管辖区监管要求之下快速上架符合当地法律的大多数数字资产。

从公告的细则可以看出，Coinbase对于上线币种的合规性要求并没放松，但审核流程改为数字资产发行方提交相关表格，Coinbase再基于自身的数字资产框架进行评估，目前不会收取上币费，但Coinbase会保留未来征收申请费的权利。

Coinbase为何会作出这样的转变？事实上，这只是Coinbase进行国际化转型的其中一步。

Coinbase对自己的定位是“让任何人安全地访问基于区块链技术的开放金融系统”，这意味着Coinbase必须不断扩大对全球用户的吸引力，要达到这个目的，Coinbase有两种路径，其一，不断“走出去”，其二，不断上线有市场需求的币种。

目前我们可以看到，除了美国以外，Coinbase还在全球32个国家开展业务。今年5月份，Coinbase CEO Brian Armstrong 在接受采访时表示，今年将在北美、欧洲和亚洲增加办事处。6月份，Coinbase宣布进入日本市场，同时设立日本办事处并委任CEO，Coinbase的国际化布局正在加快。

事实上，Coinbase的国际化布局也一早已露端倪。

5月24日，Coinbase宣布收购以太坊去中心化交易平台Paradex，其用户可以通过Paradex直接交易数百个基于以太坊的数字货币，这对Coinbase来说，可以在避开监管的同时，为美国之外的用户增加数字货币交易种类。

Coinbase的CEO Brian Armstrong表示，这次收购行为可以显示出Coinbase“致力于投资去中心化组织”，并努力吸引美国以外的用户。

而Brian Armstrong最近也公开表示，Coinbase旨在成为法币和数字资产之间的桥梁，未来几年，平台上或将出现数百个数字资产项目，可以看出，Coinbase的国际化野心不容阻挡。

冲刺IPO，成功率几何？

Coinbase此次的IPO引起了全球强烈的关注，但究其根本，人们关注的到底是什么？又该如何理解Coinbase上市背后的深刻含义。陀螺财经的分析如下：

目前世界各国对加密货币和交易所的态度，除少数国家“一刀切”以外，更多的是停留在一个悬而未决的状态，而美国作为拥有世界上最完善的金融监管体系的国家之一，其表态自然至关重要。

但从目前美国监管部门释放的信号来看，其对于加密货币的态度属于“有条件的开放”，即加密货币在美国存在生存和发展空间，但前提是必须处于监管的视线之内。然而现在尴尬的是，监管的线会怎么划，做到什么程度才算合规、合规的基本要求达到后是否会获得更多的支持，对于这些问题，市场是迷惑的。

所以，市场一直在等待一个答案。而Coinbase的IPO，有望让答案浮出水面。

因此，Coinbase此次IPO，背后最本质也是最核心的东西，其实就是对目前美国监管部门对于加密货币接受度和许可度的试探。

在合规化道路上的探索，Coinbase一直不遗余力。今年7月份，有消息传出Coinbase正在收购Keystone Capital等三家公司，据报道将被收购的这三家公司，均为有资质的持牌机构，其中Keystone和Venovate是美国证券交易委员会和美国金融业监管局许可的注册经纪自营商，Digital Wealth获得SEC的RIA许可证，以及经营另类交易系统（ATS）的经营许可证。

收购完成后，Coinbase将获得全面的SEC业务许可，以确保加密货币商业模式的整体合规。

综合来看，目前Coinbase的合规化探索进度如下：一方面提供具有证券性质的加密货币，受到SEC和司法管辖区的监管，另一方面，进一步启动提供ERC20令牌的法律程序，努力获得SEC的批准，这将让其成为受监管的交易所，能够提供买卖符合安全要求或超出此类要求的代币。

可以说，Coinbase此轮IPO最大的优势在于其合规性，这也是其80亿估值背后最大的支撑。

那么我们如何看待此次IPO成功的可能性？

若IPO成功，意味着监管层开始允许加密货币走向公众，也意味着监管政策已经得到进一步完善，监管部门对于投资者保护有了更充足的信心，因为从之前比特币ETF申请屡次被驳回的理由来看，投资者保护是监管层关注的最核心要素。

与此同时，可能会吸引更多的加密货币交易服务主体的效仿，它们通过收购有资质的持牌机构来为自己的合规化扫平道路，因为Coinbase的合规化发展路线被验证了以后，业务合规会成为之后的发力方向，行业环境也会因此得到净化。

但退一步来说，即使不成功，Coinbase此次IPO尝试也将被载入史册。因为IPO失败的原因可能根本就不在Coinbase自身，而在于目前监管部门的监管能力跟不上加密货币行业的发展，对这一新生事物的探索还需要一段时间，这是上层建筑的问题。

经济基础决定上层建筑，我们绝对有理由相信在不久的将来，加密货币会以合法合规的姿态正式走向社会大众。