以比特大陆IPO为例 分析数字货币采用成本记账法的影响

在企业的会计核算中，通常以成本法或权益法对企业长期股权投资进行核算，两种方式适用于不同的投资策略。随着数字货币投资逐渐被纳入企业的资产配置，究竟采取何种核算方法，在法律上尚未有明确的界定，而在9月26日比特大陆向港交所递交的招股书中，对数字资产首次采用了成本记账法。对于此种安排在企业财务上的作用和影响，笔者针对市场比较关注的问题作简要分析。

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比特大陆对其所持有的数字货币用成本法记账来定价估值，其为什么？

通常的会计记账包括成本法和市值法。成本法记账，简单理解就是买入时的成本加上应计收益率，由于买入成本是固定的，通常在在账面上基本处于稳定状态；市值法通常取决于市场交易情况，依据市场公允价值进行定价。

在招股书披露的商业模式来看，比特大陆主要从事矿机销售、自营挖矿及矿池运营，这是比特大陆加密货币资产的主要来源，比特大陆选择成本记账法与其业务结构有关。除了招股说明书中披露的原因外，还有其他更深层次的原因：

一是无形资产估值较难。在股票上市的时候，会涉及大量的无形资产，包括商誉、知识产权、版权等等，这些无形资产没有固定的市场价值可供参考，无法使用市值法进行估值，因此很多企业会选择使用成本法进行估值。另外，由于数字货币尚未在会计相关准则中被纳入特定的资产种类，实务中根据其特性通常归类于无形资产。在比特大陆招股书中，其持有的数字货币亦被定义为可使用年期不确定的无形资产，在使用市值法的记账模式下，市场上没有稳定交易参照的资产，难以确认其公允价值，而采用成本法则能够相对确定具体的数额。

二是由于数字货币本身波动性较大。根据招股说明书，数字货币在比特大陆的业务中占据很大比例，2018年上半年，比特大陆总资产中约28%为数字货币，包括比特币、比特币现金、莱特币以及达世币，之所以采用成本入帐加密货币，而非按照加密货币于各个会计参照日的公允价值进行重估，是由于后一种模式不时会受到加密货币价值固有的重大波动性的影响。

三是因为对于数字货币来说，由于受政策影响极为明显，其大多时候无法确定它未来能够给企业创造正向的现金流入。有专家认为，“对于这种情况，如果企业要用成本法来进行估值，那明显它可能更多的是希望能够获得未来的利得。”  

从以上角度来看，比特大陆采用成本法记账可以归结于两方面原因：第一是数字货币符合无形资产估值的方式；第二是这种方式未来可能会给比特大陆创造更多预期利得。

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对于比特大陆而言，采用成本法记账估值对它未来会产生哪些有利或者不利的影响？

由于数字货币本身的特性，采取成本法记账很难以有利或不利对企业本身下定论，而以合理与否来判定。对于比特大陆来说，采用成本法最大的影响主要在于对比特大陆的估值。根据比特大陆公布的二季度财报，将数字货币以成本价（在数字货币收到时的市场价）记在其他流动资产，且其价格波动不计入报表。而从今年年初至今，比特币价值损失了近三分之二，但由于采用的是成本法记账，这部分亏损并未反映在比特大陆公布的财务数据中，如果按市场价格计算，其数字资产应该损失了68%；但按成本价计算，其数字资产的波动才不过6%的下跌。

另外，比特大陆估值中无法确定的部分是公司收入里的数字货币收入，这一部分收入类似金融资产，只有变现的时候才最终确定。如果数字货币当时的成本价高于现在市价，其实这块资产是有损失的，只不过在变现之前，亏损失没有体现。若市价高于成本价，这部分资产变现后就会到来额外收益，公司市值其实要高于现阶段估值。

同时，比特大陆对销售中获得的加密货币的记账方式也导致它的现金流量表不同于其他行业的财务报表。由于加密货币收入被记作不定期的无形资产，导致由此不会像传统行业产生经营性现金流，而只有在被兑换成法币后才被记入投资活动产生的现金流。这样意味着经营性现金流将持续呈现流出。

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采用成本法记账估值，对于数字货币后续在资本市场的定价会产生什么影响？

对于传统金融行业及资本市场而言，数字货币属于新兴的领域，但现阶段，如何对其进行估值，目前并没有统一的会计准则和通用记账方式，采用成本法记账估值，对企业而言可避免数字货币市场的大幅波动对企业财务的影响。

对于数字货币在资本市场的定价，受到多方面的影响。作为可以全球交易的数字货币，其定价受到供需关系、政策因素、技术因素、政治因素等综合影响，导致其价格变动幅度很大，对于投资者而言，需要较强大的风险承受能力。因此，无论选用何种记账方式，对于数字货币本身特性并未产生根本影响，其定价依然受到市场及政策等诸多因素影响。

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在数字货币行业IPO实践中，采用成本法记账定价估值尚属首次，这对于其他区块链公司未来IPO或者兼并会产生什么影响？

一方面，从目前来看，成本法记账对于数字货币较为合理，受数字货币涨跌影响较小。比特大陆递交的招股书中，成本法记账应用于企业业务经营分析、财务报表的详尽披露对于其他企业都可以起到借鉴作用，使得企业估值处于相对稳定状态。这对未来加密货币资产进入传统资本市场，以及传统金融资金投入加密货币市场的提供较为合理的方式。目前，全球众多传统金融机构资金受限于加密货币行业的监管仍未获监管当局批准，迟迟无法大举进入。而比特大陆此刻进入资本市场，对于全球的加密货币投资机构来说，可能将成为一个极具吸引力的投资管道。

另一方面，如比特大陆成功上市，数字货币领域的其他企业可能也会加快上市进程，区块链行业逐渐得到主流资金的关注，这对于未来的区块链企业而言，从发行虚拟货币到IPO，或有可能成为发展机遇。

作者：陈云峰律师

中伦文德律师事务所高级合伙人

互联网金融专业委员会主任

擅长互联网金融、区块链、争议解决业务。

小编：马珂、丁辉