摩根、脸书纷纷觊觎，稳定币市场隐藏着一个价值千亿的“蛋糕”

勇者杀死了恶龙，功成名就之后，也会慢慢变成恶龙。

大佬生于草莽，亡于江湖，又有新人冒头，逃不过的是一个轮回。

对于稳定币这个市场，或许从来没有什么真正的格局已定.......

USDT作为稳定币市场中的头部玩家，最近又陷入了“麻烦”之中。近期，纽约总检察长办公室传来一条消息。

加密货币交易所Bitfinex为掩盖8.5亿美元的巨额亏损，从Tether公司的USDT储备资金中，抽走了7亿美元。受该消息影响，USDT的价格也从之前的溢价4%一度跌至-2.2%。

当然，这不是USDT第一次发生“稳定币不稳定”的事情，去年10月份，USDT曾一度下跌13%，也是借着该契机，USDT迎来了PAX、USDC、GUSD等众多竞争对手。

而这一次，国内知名的区块链公司OK集团、科技巨头Facebook、金融巨头摩根大通，也都明确表示，要发行自己的稳定数字货币，整个稳定币市场再起波澜。

所以今天，小K君就跟大家分析一下，稳定币到底对市场有什么样的作用？为什么这么多人都想要做稳定币？而未来稳定币市场又可能出现怎样的变化？

1、稳定币的作用

首先提一下，稳定币的作用是什么，它兴起的原因又是什么。

稳定币，顾名思义就是价值稳定的一种数字货币，最早出现在2014年，是泰德公司发行的USDT，其价值的支撑逻辑是：每发行一枚USDT，相应地，就会在银行之中存入1美元的法币，USDT与美元1:1挂钩，可随时兑换。通过这样的方式，保证了USDT在二级市场上流通时，价格不会有非常大的波动。

虽然稳定币出现的非常早，但真正火起来的时间还是在2017年9月4号之后，为什么是这个时间点？

因为"九·四"之前，数字货币的种类还没那么多，大部分人进行交易，还是通过法币渠道进行，跟股票一样，花多少钱，就能买到多少相应的数字货币。但“九·四”之后，各国政府对数字货币的态度发生转变，开始限制法币与数字货币之间的兑换，而币圈已经有了很大一批忠实的投资用户，大家需要这样的投资机会，于是数字货币与数字货币之间进行兑换的“币币”交易开始兴起。

交易模式的变化造成了一个很大的问题，要知道数字货币本身就有很大的价格波动，我用一个波动很大的币去兑换另一个波动很大的币，这就没有了规避风险的空间。"九·四"之前大家都用法币，并不存在这种问题，"九·四"之后大家都用币币交易，那就需要一个能起到类似法币稳定作用的替代品，USDT就成了最佳目标，所以稳定币才会在这样一个时间点爆发。

从这个角度来看，稳定币实际上只是交易的一种工具，起到了规避市场风险，防止资产贬值的作用。但如果稳定币只是这么简单的话，为什么不管是Facebook这类科技巨头，还是摩根大通、各大头部数字货币交易所这些金融领域的佼佼者，都想要做自己的稳定币？它背后对市场到底有什么样的影响？

2、为什么大家都想做稳定币？

既然大家都想做稳定币，只能说明稳定币市场肯定有非常大的利益关系，那么，我们再深究一下，稳定币背后到底有怎样的利润空间？

稳定币虽然表面仅仅起到了避险的功能，但在这样一个数字货币的交易世界中，它有点类似于现实世界的哪个角色？是不是与法币相似？

我们来看，在现实世界中，银行实际上是我们价值储蓄的一种机构，因为纸币是实体，大量的纸币放在身边，一方面不安全，另一方面也不便捷，于是就需要有这样的一个机构帮助我们储存价值，所以就有了“我们在银行中存储了多少钱，银行卡中就会出现多少的电子现金”的这样一种行为，这实际上是银行存在的合理性。

但在数字货币交易的世界，原本法币交易渠道是没有障碍的，所以银行在其中，起到了连接法币与数字货币关系的作用，但"九·四"之后，法币渠道遭到了限制，再加上数字货币种类的多样化，法币与少量数字货币直接进行兑换的交易方式便不再适应新的交易环境，银行在里面的作用被大大消减。

当一种逻辑不再适应环境变化后，就需要有新的逻辑来代替，这个时候就需要有能在行业中替代银行作用的角色出现。替代者必须满足三个条件：第一、本身是一种数字货币，能够与大多数数字货币之间进行兑换；第二、价格必须稳定，可以起到储存价值的功能；第三、必须与法币直接挂钩，可以进行数字货币与法币的兑换。

而稳定币恰恰满足所有条件，所以才能在"九·四"之后突然爆发，其根本原因就是代替了银行在数字货币市场中的地位。那么，从本质上来说，稳定币的发行公司，其角色定位就相当于数字货币市场中的银行，而稳定币本身，就相当于数字货币中的流通法币。

银行之所以在金融领域占据非常重要的地位，在于银行把小规模的个体资金汇集到了一起，形成了非常大的资金池。

银行的盈利模式，一种是贷款，散户把资金存进来，在相当长的一段时间里，是不会取出去的，银行就可以把汇集到的巨量闲置资金贷款给需要的公司、组织，通过提高资金的利用率来获取收益；另一种就是手续费，用户在使用银行提供的储存、跨境转账等金融服务时，需要支付相应的费用。

稳定币的发行与之类似，用户会把投资用的钱换成稳定币，投资过程中，数字货币的持有周期又比较长，这样就会有海量的闲置资金存放在稳定币的发行公司中，那么稳定币的发行公司完全可以照搬银行的这套商业逻辑，提高资金的利用率以及服务营收。

像Facebook这类科技巨头，完全可以以稳定币的方式，将用户的小资金集中在手中，参照微信的商业模式，增加数字货币支付场景，通过支付服务，提高自己的变现能力；摩根大通这类金融巨头，也可以通过稳定币的方式，降低跨境支付、跨境转账的成本，从而增强自己的业务能力；而数字货币头部交易所，则可以通过稳定币的模式，汇集更多的小型资金，用杠杆放贷、投资等方式，扩展自己的变现业务。

或许Facebook这类科技巨头、摩根大通这类金融巨头、以及数字货币头部交易所要做稳定币的切入点不一样，但是支持他们发行稳定币的根本逻辑就在于这套明确的商业逻辑与盈利空间。

除此之外，稳定币在数字货币市场之中，还有更大的利润空间。

对于数字货币市场，数字货币与数字货币之间进行交易，需要有一个标准来进行价格的衡量，而稳定币价格的稳定、以及其本身就是数字货币便于交易操作的属性原因，导致稳定币天然就是币币之间结算的工具。目前来看，市场上除了比特币交易对以外，USDT交易对占了市场大部分份额。

从这一点上来看，稳定币有点像数字货币之中的美元，而美元霸权的根本也是因为，美元是世界各国货币之间的结算标准。所以美元一旦超发，就相当于加大了世界经济的杠杆，形成通货膨胀，而美元一旦缩减，就会造成经济收缩。

稳定币也是一样的道理，USDT超发，就加大了数字货币市场的杠杆，从而推动了整个数字货币的市值增加。也就是说，谁掌握了稳定币市场，谁就能控制币币之间的结算，从而变相地具备了控制市场的能力。以前段时间的USDT负溢价事件来说，为什么稳定币USDT的下跌会对比特币的价格造成如此巨大的影响？

它的逻辑是这样的：数字货币之间因为是以USDT稳定币作为价格衡量的标准，所以，当USDT大幅下跌后，其他数字货币的价格自然就会上涨，而大资金为了避险，自然会将USDT换成比特币，再将自己的部分比特币拿出来做资金对冲，进行保值，所以比特币的价格才会有大幅度上升。

而且稳定币还有所不同的一点是，发行稳定币的公司对稳定币的发行数量与备用金储备是不透明的。相当于国家银行与监管机构是一体的，发行公司既掌握印钱的权利，又掌握监管、运营的权利。对于公司机构来说，通过增发稳定币就可以变相推动市场价格，这里面就有太多的操作空间来赢取利润。而在市场上来看，散户买卖稳定币之间哪怕仅仅只差1分钱的价格，基于整个市场体量，也会形成一个天文数字，其中的利益空间可想而知。

所以总的来说，大家都想要做稳定币，或许要汇集资金从而增加资金利用率；或者通过跨境转账、支付服务以增强自己的变现业务；或许想要通过控制数字货币之间的结算，加大自己对市场的影响力，但本质上，都还是因为稳定币背后存在一个巨大的利润空间。

3、稳定币市场的现状与未来的可能

就目前为止，虽然USDT存在种种问题，但仍独占稳定币市场鳌头。从CoinMarketCap数据来看，稳定币市场中，有真实交易量的主要稳定币有6个，分别是USDT、PAX、TUSD、USDC、GUSD、DGX，其中USDT在整个稳定币市场的占有率高达98％，就算是USDT爆出负面消息的当天，市场占有仅仅只下跌了1.33%，且第二天就回升到了97.98%。这都说明，USDT在稳定币市场中有相当的垄断效应。

造成这种情况的原因不外乎两点，一方面，市场上并没有出现USDT的替代品；另一方面，其他稳定币的价格波动比USDT还大。

先说第一点，当前稳定币市场中存在的稳定币，因为先发优势的原因，只有USDT被各大交易所接受并设立USDT交易对，占有总交易量的50%以上。而其他如PAX、USDC等稳定币，只能通过比特币交易对进行兑换。

这样在进行其他数字货币的币币交易时，需要先将数字货币A换成比特币，再通过比特币交易对，换成PAX、或者USDC等其他稳定币，无形之中增加了操作门槛与手续费用。造成的后果就是大家明知道USDT存在问题，但因为其他稳定币并不存在相应的交易对，USDT没有替代品，大家只能接着使用USDT。

再说第二点，其他稳定币在价格上也未必比USDT更加稳定，从近期数据来看，PAX曾溢价到1.07，USDC曾溢价至1.09，TUSD曾溢价至1.099，GUSD曾负溢价至0.95，这些都证实了这一情况。两种原因共同塑造了USDT目前在稳定币市场中的绝对地位，且目前的市场环境很难撼动USDT的这种位置。

不过事情也无绝对，近期，Tether公司的总法律顾问Stuart Hoegner在一份宣誓书中证实了仅有74%的USDT由现金及等价物支撑。所以USDT依然存在储备金不透明的问题，一旦未来USDT陷入信誉危机，导致大量USDT被兑换成现金，则可能打破目前的这种USDT垄断现状。

此外，如Facebook、摩根大通、OK集团等新力量的加入，在未来也会给稳定币市场带来新的可能性，小K君猜想，未来稳定币市场存在这样两种可能性：

可能性1：Tether公司可以维持住USDT的汇率稳定，但如Facebook、摩根大通等大玩家因为其公信力作为保证，加上各大交易所出于自己的商业角度考虑，将USDT币币交易过渡为，自身交易所发现的稳定币交易对，并整个市场会再陷入竞争，并经过一段时间的发展最终成为类似“支付宝”与“微信”双强、或者多强并立的情况。

可能性2：如Facebook、摩根大通等大玩家进入稳定币市场水土不服，无法打破USDT的垄断地位，整个稳定币市场任然会维持目前的格局。

综上所述，稳定币市场是一块大蛋糕，各方机构、公司或许切入的角度不同，但其内在商业逻辑都是相同的，就目前来看。USDT虽然占据了市场的垄断地位，但出于自身问题与新势力的加入，稳定币市场远未到格局已定的地步，未来也许我们能看到新的格局与新的机遇。

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