DFUND管理合伙人杨林苑：加密市场投的好不如退的好

浪花财经浪花财经 新闻 2018年12月15日
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本期沙龙将以“量化投资——熊市下的术与道”为主题，对加密货币市场中的量化投资进行深入探讨和交流。TokenMania楼霁月、Clipper Coin Capital刘震、DFUND杨林苑、Tokenpanda邵昱淇、AP-Coin张亮、FutureMoney李哲、TopFund刘思宇、红链资本李勇敏、SightVC 李明轩、Spark Capital夏丰、BitGloba Jack Hu、BHEX交易所白洋等业内知名人士将在现场进行主题演讲或参加圆桌论坛，对量化交易进行深入剖析。

DFUND管理合伙人杨林苑：加密市场投的好不如退的好

本期沙龙将以“量化投资——熊市下的术与道”为主题，对加密货币市场中的量化投资进行深入探讨和交流。TokenMania楼霁月、Clipper Coin Capital刘震、DFUND杨林苑、Tokenpanda邵昱淇、AP-Coin张亮、FutureMoney李哲、TopFund刘思宇、红链资本李勇敏、SightVC 李明轩、Spark Capital夏丰、BitGloba Jack Hu、BHEX交易所白洋等业内知名人士将在现场进行主题演讲或参加圆桌论坛，对量化交易进行深入剖析。

DFUND管理合伙人杨林苑：加密市场投的好不如退的好

在沙龙现场DFUND管理合伙人杨林苑发表《量化对 Token Fund 是锦上添花还是雪中送炭》的主题演讲，主要观点提炼：

整个市场正在从人力、手动，慢慢进展到机械化、产品化。他指出，从目前来看，机器占优势的特征还不是那么完全，因为历史数据太短，包括很多规则还没有那么透明和完备，因此人加机器的运营方式，是相对比较靠谱的。但是，他说，在一个快速发展的市场里，如果在有规则，数据、交易的频繁程度和要处理信息量非常大的情况下，机器一定会做得比人更好，所以整个市场走向自动化、程序化，也是一个必然的过程。

量化对于TokenFund是锦上添花，还是雪中送炭呢？杨林苑指出，自己最近参加TokenFund的聚会，大家问，最近在投什么？10个人有9个人会说做量化。我多问一句，你们现在赚钱吗？大家都会非常羞涩地告诉我，没赔。我再去看很多量化团队，跟大家聊，你们赚钱吗？10个有10个会斩钉截铁告诉我，赚钱。

2018年大家过得非常辛苦，2019年可能会更辛苦。一级市场非常坦荡，很多TokenFund会转到二级市场用量化寻找一些赚币的机会，赚币也有一个前提，有流动性和波动性。流动性不好的时候，量化团队很难赚到钱。我们拉长到更长的周期来看，其实比特币它的震荡，包括阴跌、长期向上的趋势，我们认为趋势还是很明显的。另外一个大趋势是整个加密数字货币资产的趋势，楼总提到了，现在总容量很小，我这个路比较老，还是2000亿的规模，现在到了1000亿。这个容量非常小，无论是针对于证券、衍生品、黄金，实在太小了。一切的资产品类，它的数字化，包括Token化的趋势我们认为是不可逆的。在量化里面，未来一样有巨大的空间。

今天来的都是量化专家，所以量化的东西不多讲了。这个市场非常考验纪律性，也就是要对抗人性。我们看到优秀的量化团队系统化能力很强，关于交易工具、数据捕捉分析工具，大家都在做、都在用，其实量化赚钱本质上是个概率的事。

数字货币有意思的一个现象，所有的参与者都是交易人，无论你是TokenFund还是二级量化，还是散户，本质上大家都是交易人。二级市场从我们的观察来看，先分享一个小故事。我们团队有个小伙子是个漫画家，小有名气，2013年的时候敏锐捕捉到了一些套利机会，就是搬砖，用非常简单的策略，在国与国之间搬砖，非常赚钱。他跟我说，那时候专业的程序员还没有进来，所以当时那些勇敢的人、在那个窗口期赚到了钱，这是最早期的策略、手动的方式。在当时的时间节点，在2013年，那时候他去输一个买卖家，还是要手动，包括跨行的转账，超过5万不能实时到账。所以500万需要分100次，然后每笔打进去。大家抱怨今天的基础设施，对于交易所的API接口不稳定，其实那时候比现在差多了。但是那个窗口期也非常短暂，可能在2013年9月份到12月份，很快就过去了。当时他们一个非常小的团队，在车库咖啡，用手动的方式简单的策略，赚了七八千个币，当时是非常棒的收益，如果以今天的价格来看。后来爆仓了，因为某些事件。

整个市场从人力、手动，慢慢进展到机械化、产品化。目前来看，机器占优势的特征还不是那么完全，因为历史数据太短。包括很多规则还没有那么透明和完备，但目前我们判断人加机器的运营方式，是相对比较靠谱的。但其实在一个进展或者快速发展的市场里面，如果有规则的情况下，数据、交易的频繁程度和要处理信息量非常大的情况下，机器一定会做得比人更好，所以我们觉得整个市场走向自动化、程序化，也是一个必然的过程。

TokenFund其实是个新军，也是ICO的大浪催生的。TokenFund整体在去年有很多涌现出来，在今年的市场下过得没有那么好，TokenFund也在洗牌，也是一个迭代的过程。我们认为TokenFund2.0的时代开始了，现在一线的TokenFund都是具备VC的逻辑分析能力、行业能力，同时又叠加了加密货币的趋势判断和操作能力。加密数字货币的投资还有一个特征，一二级市场无缝连接，所以VC圈说投得好不如退得好，其实在加密数字货币市场同样适用。很多优秀的Fund，也具备自己的交易工具和产品，这是必备的条件。同时TokenFund沿着技术、商业生态做整体的布局，我们也是沿着技术设施、流量和交易的方式在投，另外一个特征就是全球化，没有中国区块链或者美国区块链之分，所有的加密货币都是有全球化的属性的。

TokenFund和量化是什么关系呢？Token Fund颠覆了一级发现市场和价值预测的功能，但是这个价值要实现出来，Token Fund要退出的话，需要仰仗二级市场和量化交易者提供流动性。从Token Fund的角度，我们能够给二级的量化团队提供一些关于项目本身的基本面、交易资源方面的支撑，这两部分是需要紧密结合的。因为我们投了很多交易所，包括币安，同时我们也是USDT全球最大的承兑商。所以当USDT出现风波的时候，我们有能力给到量化团队一些最实时的一手信息和交易资源的支持。

Token Fund到底想找什么样的量化团队呢？理想很丰满，我们希望找业绩稳定、策略靠谱、账户透明。现实是什么呢？我们很难去判断量化团队业绩的稳定性，因为大部分量化团队我们接触下来，他们诞生的时间太短，很多策略和算法有待验证。另外是门槛高，对于账户透明方面，Token Fund有很高的期待。但对量化团队来说，给每一个LP派专户门槛是蛮高的。市场现有的量化团队，我们了解下来分了三种类型，一种是海归投行派，典型的华尔街回来的，他们非常高大上，管理的基金规模很大，但是戒备心很强，他们币圈的经验稍欠。在他们看到加密数字货币的容量太小。还有A股实战派，对盘的分析能力非常强，但是对币圈的能力有稍欠。新加入的人，也可能对数字货币缺少一些感觉，会交一些学费。最早的是币圈资深野路子派，早期在币圈可能赚到了钱，但是对大基金的操作经验少一些。

所以我们想找既有专业能力，又对币圈很熟悉的团队。目前Token Fund跟量化合作的方式有三种，一种是自建，自己会在内部有一个小的自营的量化团队。第二，找外部团队合作，我们放了几百个币在外面，这样有机会合作到更优秀的团队。第三，造一些投资，持股量化团队，这种方式会有一个更紧密的合作，双方在信息、资源方面会有更强的协同效应。

目前我们考察的量化团队主要是建模能力、执行能力、风控能力。执行能力取决于很多因素，就是交易效率和交易成本。在这方面我认为我们有机会，能够帮助团队。这是我们考量量化团队的标准。有团队、基金规模、基金产品、LP级别、收益率、回撤率、市场分析、综合分析。最后讲一下DGroup的情况，它是赵东发起成立的。集团的很多业务板块，其中一个非常大的板块是场外交易、大宗交易、OTC的业务。由于去年ICO的火爆，DGroup作为一支老牌的Fund，也取得了一些成绩。量化有自己的团队，同时今年孵化了一个新的借贷产品。我们在运营当中，不断有持币的用户想要跟我们借法币，这个需求的数量还不小，会影响到自己的流动性。所以在这个需求推动下，我们顺势出了一个产品。它是抵押数字货币，获取法币的一个平台，他是一个C2C的平台。

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量化投资(5)量化投资熊市下的术与道(8)

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星期六 2018-12-15 8:54:23

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本期沙龙将以“量化投资——熊市下的术与道”为主题，对加密货币市场中的量化投资进行深入探讨和交流。TokenMania楼霁月、Clipper Coin Capital刘震、DFUND杨林苑、Tokenpanda邵昱淇、AP-Coin张亮、FutureMoney李哲、TopFund刘思宇、红链资本李勇敏、SightVC 李明轩、Spark Capital夏丰、BitGloba Jack Hu、BHEX交易所白洋等业内知名人士将在现场进行主题演讲或参加圆桌论坛，对量化交易进行深入剖析。

DFUND管理合伙人杨林苑：加密市场投的好不如退的好

在沙龙现场DFUND管理合伙人杨林苑发表《量化对 Token Fund 是锦上添花还是雪中送炭》的主题演讲，主要观点提炼：

整个市场正在从人力、手动，慢慢进展到机械化、产品化。他指出，从目前来看，机器占优势的特征还不是那么完全，因为历史数据太短，包括很多规则还没有那么透明和完备，因此人加机器的运营方式，是相对比较靠谱的。但是，他说，在一个快速发展的市场里，如果在有规则，数据、交易的频繁程度和要处理信息量非常大的情况下，机器一定会做得比人更好，所以整个市场走向自动化、程序化，也是一个必然的过程。

量化对于TokenFund是锦上添花，还是雪中送炭呢？杨林苑指出，自己最近参加TokenFund的聚会，大家问，最近在投什么？10个人有9个人会说做量化。我多问一句，你们现在赚钱吗？大家都会非常羞涩地告诉我，没赔。我再去看很多量化团队，跟大家聊，你们赚钱吗？10个有10个会斩钉截铁告诉我，赚钱。

2018年大家过得非常辛苦，2019年可能会更辛苦。一级市场非常坦荡，很多TokenFund会转到二级市场用量化寻找一些赚币的机会，赚币也有一个前提，有流动性和波动性。流动性不好的时候，量化团队很难赚到钱。我们拉长到更长的周期来看，其实比特币它的震荡，包括阴跌、长期向上的趋势，我们认为趋势还是很明显的。另外一个大趋势是整个加密数字货币资产的趋势，楼总提到了，现在总容量很小，我这个路比较老，还是2000亿的规模，现在到了1000亿。这个容量非常小，无论是针对于证券、衍生品、黄金，实在太小了。一切的资产品类，它的数字化，包括Token化的趋势我们认为是不可逆的。在量化里面，未来一样有巨大的空间。

今天来的都是量化专家，所以量化的东西不多讲了。这个市场非常考验纪律性，也就是要对抗人性。我们看到优秀的量化团队系统化能力很强，关于交易工具、数据捕捉分析工具，大家都在做、都在用，其实量化赚钱本质上是个概率的事。

数字货币有意思的一个现象，所有的参与者都是交易人，无论你是TokenFund还是二级量化，还是散户，本质上大家都是交易人。二级市场从我们的观察来看，先分享一个小故事。我们团队有个小伙子是个漫画家，小有名气，2013年的时候敏锐捕捉到了一些套利机会，就是搬砖，用非常简单的策略，在国与国之间搬砖，非常赚钱。他跟我说，那时候专业的程序员还没有进来，所以当时那些勇敢的人、在那个窗口期赚到了钱，这是最早期的策略、手动的方式。在当时的时间节点，在2013年，那时候他去输一个买卖家，还是要手动，包括跨行的转账，超过5万不能实时到账。所以500万需要分100次，然后每笔打进去。大家抱怨今天的基础设施，对于交易所的API接口不稳定，其实那时候比现在差多了。但是那个窗口期也非常短暂，可能在2013年9月份到12月份，很快就过去了。当时他们一个非常小的团队，在车库咖啡，用手动的方式简单的策略，赚了七八千个币，当时是非常棒的收益，如果以今天的价格来看。后来爆仓了，因为某些事件。

整个市场从人力、手动，慢慢进展到机械化、产品化。目前来看，机器占优势的特征还不是那么完全，因为历史数据太短。包括很多规则还没有那么透明和完备，但目前我们判断人加机器的运营方式，是相对比较靠谱的。但其实在一个进展或者快速发展的市场里面，如果有规则的情况下，数据、交易的频繁程度和要处理信息量非常大的情况下，机器一定会做得比人更好，所以我们觉得整个市场走向自动化、程序化，也是一个必然的过程。

TokenFund其实是个新军，也是ICO的大浪催生的。TokenFund整体在去年有很多涌现出来，在今年的市场下过得没有那么好，TokenFund也在洗牌，也是一个迭代的过程。我们认为TokenFund2.0的时代开始了，现在一线的TokenFund都是具备VC的逻辑分析能力、行业能力，同时又叠加了加密货币的趋势判断和操作能力。加密数字货币的投资还有一个特征，一二级市场无缝连接，所以VC圈说投得好不如退得好，其实在加密数字货币市场同样适用。很多优秀的Fund，也具备自己的交易工具和产品，这是必备的条件。同时TokenFund沿着技术、商业生态做整体的布局，我们也是沿着技术设施、流量和交易的方式在投，另外一个特征就是全球化，没有中国区块链或者美国区块链之分，所有的加密货币都是有全球化的属性的。

TokenFund和量化是什么关系呢？Token Fund颠覆了一级发现市场和价值预测的功能，但是这个价值要实现出来，Token Fund要退出的话，需要仰仗二级市场和量化交易者提供流动性。从Token Fund的角度，我们能够给二级的量化团队提供一些关于项目本身的基本面、交易资源方面的支撑，这两部分是需要紧密结合的。因为我们投了很多交易所，包括币安，同时我们也是USDT全球最大的承兑商。所以当USDT出现风波的时候，我们有能力给到量化团队一些最实时的一手信息和交易资源的支持。

Token Fund到底想找什么样的量化团队呢？理想很丰满，我们希望找业绩稳定、策略靠谱、账户透明。现实是什么呢？我们很难去判断量化团队业绩的稳定性，因为大部分量化团队我们接触下来，他们诞生的时间太短，很多策略和算法有待验证。另外是门槛高，对于账户透明方面，Token Fund有很高的期待。但对量化团队来说，给每一个LP派专户门槛是蛮高的。市场现有的量化团队，我们了解下来分了三种类型，一种是海归投行派，典型的华尔街回来的，他们非常高大上，管理的基金规模很大，但是戒备心很强，他们币圈的经验稍欠。在他们看到加密数字货币的容量太小。还有A股实战派，对盘的分析能力非常强，但是对币圈的能力有稍欠。新加入的人，也可能对数字货币缺少一些感觉，会交一些学费。最早的是币圈资深野路子派，早期在币圈可能赚到了钱，但是对大基金的操作经验少一些。

所以我们想找既有专业能力，又对币圈很熟悉的团队。目前Token Fund跟量化合作的方式有三种，一种是自建，自己会在内部有一个小的自营的量化团队。第二，找外部团队合作，我们放了几百个币在外面，这样有机会合作到更优秀的团队。第三，造一些投资，持股量化团队，这种方式会有一个更紧密的合作，双方在信息、资源方面会有更强的协同效应。

目前我们考察的量化团队主要是建模能力、执行能力、风控能力。执行能力取决于很多因素，就是交易效率和交易成本。在这方面我认为我们有机会，能够帮助团队。这是我们考量量化团队的标准。有团队、基金规模、基金产品、LP级别、收益率、回撤率、市场分析、综合分析。最后讲一下DGroup的情况，它是赵东发起成立的。集团的很多业务板块，其中一个非常大的板块是场外交易、大宗交易、OTC的业务。由于去年ICO的火爆，DGroup作为一支老牌的Fund，也取得了一些成绩。量化有自己的团队，同时今年孵化了一个新的借贷产品。我们在运营当中，不断有持币的用户想要跟我们借法币，这个需求的数量还不小，会影响到自己的流动性。所以在这个需求推动下，我们顺势出了一个产品。它是抵押数字货币，获取法币的一个平台，他是一个C2C的平台。