一旦通过，它或能帮比特币重回20000美元巅峰|一文看透比特币ETF

世界杯的结束是一个拐点。

或许是因为赌球游资的回归，世界杯结束后，BTC反转了长期的下行趋势，在7月18日凌晨暴动，突破7300美元关口。震荡几日后，7月24日，BTC再拾升势，连涨2日突破8300美元。并小幅震荡至今。

这次是不是BTC牛市？BTC牛市到底什么时候来？

在漫漫熊市中，这个问题仿佛“永恒之问”，所有跟这个答案相关的选项，都会引起广泛关注。比特币ETF就是其中的一个重要选项，能量强、影响广。自2017年开始，比特币ETF的相关消息就屡次出现在公众面前。但是SEC始终未通过比特币ETF的决议，比特币ETF之路充满坎坷。

据火星财经了解，2017年3月10日，SEC（美国证券交易委员会）经三年审查后拒绝了双子星交易所创始人Winklevoss兄弟提交的比特币ETF上市申请；2017年3月29日，SEC又拒绝了SolidX公司于2016年提交的比特币ETF的上市申请。

图为双子星交易所创始人Winklevoss兄弟

但是之后SEC又多次释放出利好消息给予市场希望，2017年4月27日，SEC宣布同意重审Winklevoss比特币ETF的上市申请；2018年6月，芝加哥期权交易所（COBE）再次向SEC申请比特币ETF许可证，并有相关人士透露，此次申请将有90%的几率通过。

何为比特币ETF

ETF是指交易型开放式指数基金，通常又被成为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。目前不论是国内还是国外，市场上的ETF绝大多数都是指数基金，它主要有股票型ETF、债券型ETF、商品型ETF、货币型ETF等类型。

ETF指数基金代表一篮子股票的所有权，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此，投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。

比特币ETF指的就是以某一市场中的比特币价格指数为目标指数而设立的交易型开放式指数基金。按照交易所的规则，比特币ETF属于商品型ETF。各个机构在向SEC申请比特币ETF时也是参照黄金、白银等特殊商品进行的。不论是Winklevoss申请的比特币ETF，还是SolidX公司设计的比特币ETF，都是这样。

比特币ETF的交易设计中也存在着一级市场、二级市场，比特币ETF的一级市场只做申购和赎回交易，而在二级市场中，比特币ETF和其他类型的基金一样进行挂牌交易，普通投资者和授权参与券商都能参与其中，并按照市场价格买卖。

为何坚持比特币ETF

据火星财经了解，对投资者而言，比特币ETF具有以下几个优点：

1.     安全。和传统比特币交易途径相比，比特币ETF更为安全。传统的比特币交易主要发生在数字货币币交易平台上，这些交易平台通常都缺乏监管，而比特币ETF则在受到有关部门监管的平台上进行交易。投资者如果选择投资比特币ETF，那么完全不需要自己持有比特币，因此消除了自持风险。

2.     交易成本低廉。指数投资不主动调整投资组合，周转率低，交易成本自然降低；

3.     投资者可以当天套利。投资者可以在盘中指数上涨时在二级市场及时抛出ETF，获取指数当日盘中上涨带来的收益；

4.     降低投资风险。标的数量较多的投资行为可以降低单一标的物的影响力，从而达到降低投资风险的目的；

5.     降低投资者的专业门槛。比特币ETF兼具股票和指数基金的特色；高透明性。ETF采用被动式管理，完全复制指数的成分股作为基金投资组合及投资报酬率，基金持股相当透明，投资人较易明了投资组合特性并完全掌握投资组合状况，做出适当的预期。

除了上述优点，比特币ETF 结合了封闭式与开放式基金的优点。相较于开放式基金， ETF在交易所上市，一天中可以随时交易，具有交易的便利性；其次ETF赎回时是交付一揽子股票，无需保留现金，方便管理人操作，可以提高基金投资的管理效率。从而保证当有ETF部分投资者要求赎回的时候，对ETF的长期投资者并无多大影响；

特别值得一提的是，比特币ETF必须通过SEC的审批才能上市，而这一行为可以理解为比特币得到了主流金融界的认可，这将增强公众对比特币发展的信心，从而吸引更多投资者和资金。

除了能为比特币投资者和比特币产业带来好处之外，比特币ETF还能使得其推动者和交易所从中获益。比特币ETF将会在特定的平台上进行交易，该平台仅针对交易所收取的手续费将会是一笔十分可观的收入。这也是为什么比特币ETF“屡败屡战”的原因。

比特币ETF被通过的几率高达90%？

在多家机构屡次尝试申请比特币ETF失败之后，芝加哥期权交易所于今年7月9日再次向SEC申请比特币ETF许可证，这款比特币ETF产品由VanEck SolidX比特币信托设立，这只信托基金曾两度申请比特币ETF，均被拒绝。

据有关人士分析，此前SEC拒绝比特币ETF的主要原因是：比特币市场不受政府监管，不符合外汇交易法，因此SEC认为不符合交易规则而否决。

而这次申请针对SEC的顾虑进行了一系列的整改：

1.     Solidx作为基金的发起人，纽约梅隆银行作为资产的管理方、监控方以及现金的监管方，solidx全资子公司LLC作为承销商，同时作为ETF申请人的Van Eck作为数据提供方。这三方均有不错的市场声誉，且均处于SEC的监管之下；

2.     引用第三方指数将比特币资产匹配进ETF产品之中，这个指数是Van Eck旗下的指数提供商MVIS与伦敦数字资产数据提供商CryptoCompare合作发布的数字资产指数。而生成这个指数的数据的场外平台都是在SEC的合理监管下的；

3.     这次ETF最大的撺掇方为芝加哥期权交易所，芝加哥期权交易所的背书为比特币ETF增色不少，而自2017年底开始，芝加哥期货交易所宣布开始交易比特币期货。

好消息是，SEC并没有将BTC、ETH列为证券。若被列为证券，则不被允许作为ETF的标的资产。因此，BTC、ETH可以以商品属性，作为ETF的资产标的。

除此之外，民意也有一部分的影响。据火星财经了解， SEC今年夏天就比特币ETF的相关话题征求了意见，意见征集现已结束，这次发送给监管机构的意见数量是去年四月发出数量的10倍。意见结果显示，多数评论是积极的。

来自CFTC的人士表示，目前比特币ETF被通过的几率高达90%。整个市场都充满了积极的情绪。

但是相隔不久，SEC发布了最新一期联邦公告，公告表示，它已经将是否批准Direxion的五个与比特币ETF相关的决定，推迟到了9月份。这被媒体解读为美国SEC将比特币ETF的批准决定推迟至9月份，但是事实上，此次的公报并未提到公众讨论的VanEck和SolidX提交的比特币ETF。

据火星财经了解，有网友指出，虽然目前VanEck和SolidX提交的比特币ETF暂时看似安全，但是并不代表在之后的日子里会不会出现变数。

比特币ETF获得通过的可能性为50%？

据CCN报道，美国资金管理公司Van Eck日前发表公开信，公开信主要回应了SEC对比特币ETF的5大担忧，即：估值、流动性、保管、套利和潜在操纵。

1.     对于估值上，Van Eck认为估值不是比特币ETF的新问题，因为在资产使用期货中建立投资轮廓是常见做法；

2.     在流动性上，Van Eck指出，比特币市场流动性很好，平均交易价差小于五个基点；

3.     在保管上，Van Eck重申其ETF不会投资于实物结算的比特币合约；

4.     在套利上，Van Eck表示比特币市场的波动性并不比黄金矿业股或类似股票大得多；

5.     在潜在价格操纵和其他风险方面，Van Eck表示比特币市场所有权和交易量非常多样，并没有重大的结构性漏洞。

事实上，尽管VanEck和SolidX提交的比特币ETF进行了一系列的整改以期符合SEC的要求，并在近期就SEC的5大担忧进行回应，但是比特币ETF的固有矛盾却并没有得到根本解决。

首先是SEC最为关注的加密货币市场中的欺诈和市场操纵行为，尽管各国对加密货币的立法速度在加快，但是目前为止，尚没有一份能确定保证市场安全的法律面世。

其次，比特币一旦被盗，往往申诉无门，这一固有局限无疑是比特币在未来发展道路上的重大隐患之一。

策首席分析师肖磊认为，目前VanEck和SolidX提交的比特币ETF获得通过的可能性为50%。尽管如此，VanEck和SolidX提交的比特币ETF申请还是目前为止可能成功率最高的一次申请。

比特币ETF上市后的正反面

前摩根大通首席股票策略师、Fundstrat Global Advisor的研究主管Thomas Lee发布推特称，一旦比特币ETF获得许可，预期的大量法币资本涌入市场，不仅其价格将迅速做出反应，同时对于比特币的风评将产生积极印象。

据北京市法学会互联网金融法治研究会副会长胡继晔分析：如果比特币ETF发行成功，比特币价格将会持续上涨，不排除将来价格会从现在的6000多美元一枚上涨到历史最高点近2万美元的可能性，甚至，创出新高也完全有可能。

IronWood首席执行官Michael Strutton等几位专家表示，如果比特币ETF获得美国SEC的批准，可能会使得比特币市场增加约840亿至3360亿美元，那么，可能就会使得比特币的价格升高到44000美元。

比特币ETF或将被批准的消息放出之后，比特币价格总体走好，但是在一片利好声之外，有一些人对比特币ETF并不那么看好。

Trezor的创始人、加密货币公司的商业策略顾问Alena Vranova表示，由于比特币ETF会使大量投资者认为比特币已被合法化，因此将会吸引大量的新投资者进入，在短期内，比特币的价格可能会飙升，但是同时她也认为，ETF对比特币的发展没有必要。

首先，因为ETF能够直接在某一条链中进行投资，并且在其它链中进行大量抛售，这样很可能影响到决定比特币分叉或不分叉的因素。一旦ETF的规模扩大，他们很可能会影响到比特币的健康发展。

其次，比特币ETF有可能导致部分投资者弃用直接购买比特币的方法，反而把钱直接投到ETF中，加强了ETF、银行和SEC对比特币的控制，从而影响比特币的去中心化程度。