干货｜飞翎投资李岩：操盘手就是在跟挫折正面对抗

李岩是多只私募基金操盘的负责人，在国内期货市场，他操盘的投资标的连续九年获得60%到100%的盈利率。

李岩擅长国内商品期货的程序化交易，目前主要操盘的品种为螺纹钢，操盘过以比特币为主的量化交易。

传统金融投资策略在币圈能行得通吗？传统金融量化交易与数字资产量化交易的区别在哪里？二者又有哪些共通点？

昨天下午，李岩在CoinAll和蜂巢财经主办的媒体公开课“解析量化交易”中带来了他的观察和分析。

“期货赚少亏多 交易仓位不能太重”

 飞翎投资目前主要以合约交易为主，无论市场涨跌都能赚到钱，但传统资本市场是一个赚少亏多的现状。

 2017年，《期货日报》举办了全国期货交易大赛，估计有四万人参赛，赛期半年，最后结果是8%的人盈利，剩下92%的人亏损。期货市场是个绞肉机，但它有独特的魅力。杠杆交易给投资者提供了很大的想象空间。

 举个例子，我们在证券市场做“螺纹钢”合约交易时，100笔合约交易单中亏损的有70笔，其中只有30笔挣钱。但这30笔挣的钱要比70笔亏损的多。所以操盘手在我看来就是一个和挫折正面对抗的行业。说实话，我们一年舒服日子没几天，大部分时间都处于难受的回撤状态。

 每年，飞翎投资的量化利率曲线都不平滑，但我们的利率连续九年都维持在60%至100%之间。我想说，分析师、操盘手、经济学家都是不同的领域，你分析得准不一定能挣到钱。

实战中我们抓的主要是趋势，同时对我们的心理承受能力，情商、逆商也颇有考验。即使你看对了方向，也仅仅是挑中了水桶中的一块木板，其他任何一块木板有所短缺，都无法达成目标。这也是为什么好的操盘手在金融市场里如此稀缺。

 在过去九年时间，飞翎投资采取的交易逻辑是简单的趋势指标，我们以趋势为王。在国外，量化的合约交易做得非常好的是美国西蒙斯基金，机房都有足球场那么大，全是数学博士、物理学博士，大家在一起玩命算。但目前国内似乎没见过那么大的量化交易团队。

所以飞翎投资采用的还是相对简单的趋势指标，一做就做了九年，每年都有稳定收益。其次，交易时仓位不能太重，要保持对明星品种的选择，比特币就是其中之一。

最后执行要简单，判断的指标不能太复杂，我们的交易策略总结起来一般不能超过10个字，采用的是最简单的量化手段，如果太复杂，实施的过程就存在问题。

“‘野蛮’才有冲劲 数字货币不会沉寂”

2017年，比特币大放异彩，这对我们投资机构也产生了很大的吸引力。与此同时，不少传统证券投资客户都表现出了对数字资产的投资需求。

去年年初，央视报道了国内几个有名的数字货币交易所。我看完后觉得趋势不错，就开始尝试小仓位买入比特币。到了2017年的9月20日，火币网给我打电话，让我把钱取出去，我才彻底清仓比特币，总体收益是四倍。后来的事情大家都知道了，比特币再度大涨，而我卖在了半山腰，这件事令我印象深刻。

之后有客户陆续找我们，明确表示出对数字货币的投资兴趣。年初时比特币一个月的波动率在9%左右，但我们在芝加哥期权交易所成功开好户都是六、七月份的事了。这时候比特币交易量已经萎缩，7月份平均每天的合约交易量才3000手，前段时间我们统计出比特币一个月的波动率竟然在1%，没有波动就没有趋势，这意味着，我们采取的交易策略就没有办法挣钱。

后来我们就把数字货币的投资账户停掉了。不过，一旦机会成熟，我还是会再度进来。从事量化交易的机构，喜欢暴涨的品种，因为暴涨后就是暴跌，但跌下来并不意味一定不能再涨上去。在我看来，数字货币不会沉寂。

另一方面，我也看好未来数字资产量化交易的市场前景。在传统金融领域，金融机构的投资策略、可交易的金融品种都有国家严格制订监管，金融法律等方面也很完备。但到了数字货币市场，目前还处于野蛮生长的状态，正是这种“野蛮”才有冲劲，有动力。一旦出现行情，我相信比特币的表现会比传统金融市场更优异。

现场互动

Q1：熊市和牛市中的量化交易有什么区别？ 

李岩：就商品交易来讲，这些年我们的经验是熊市比牛市赚得更多。可能是由于市场恐慌的原因，熊市下跌非常快，趋势性又强。总体统计下来，熊市赚钱的速度要更快，而且有的时候牛市还未必赚得到钱。牛市是一步三回头，趋势性没那么强。它如果以30度角涨上去，就可能以更大的角度跌下来。

如果按照量化交易，下半年三四月份以来，趋势向下的判断没有问题，股票交易不说全线沦陷，但90%都不行了，挣钱的很少。

不过如果我们掌握量化交易模式，通过衍生品来操作的话，灾难对你而言就是福音。买股票的毕竟是大多数人，他们都赔钱，我们在今年还能赚钱，那就很引人注目了。对于我们做交易的人来讲，空头是非常好的机会，一定要利用好做空的机制，抓住机会。

Q2：你做了传统商品的量化交易，也体验了比特币市场的量化交易，二者的异同在哪？

李岩：最大的区别就是比特币交易是新的投资品，新事物猛、爽、刺激。投资者最喜新厌旧，和人性一样。

2017年，比特币表现很优异，1年翻了17倍。这很夸张。传统证券投资里最耀眼的是苹果，也不过从5000多点涨到12000左右，一倍多就已经很了不起。但是数字货币跌下来也刺激，今年的数字货币市场简直是灾难，就跟币圈今年的很多名人陨落一样，很哀伤的一年。

金融是一个古老的行业，阳光下没有什么新鲜玩意儿。二者共同点是暴涨必有暴跌。多少次金融市场的故事都在反复讲述这个现实。其中又有不同点，包括风险，比如数字货币市场上有很多空气币。

传统证券市场的东西虽然波动没有那么大，但毕竟相对稳定，股票退市的也相对少。因此，目前我们在国内的资金主要还是放在传统金融市场上，数字资产一旦有行情，肯定会马上跟住。