tZERO 案例详细复盘（上）——Token 经济与合规｜标准共识

无论是考虑以 Security Token 形式还是对此类型证券有投资兴趣的普通投资者，tZERO 都是不可忽视的重要案例，原因有：

● tZERO 本身作为交易所，处于 Security Token 系统中的重要一环；

● tZERO 是 Security Token 领域的「先行者」，其经验和教训都值得分析；

● SEC 调查过 tZERO 的 Token 首次公开销售环节，项目如何最终完成合规，细节值得关注。

TZROP 的预售是以 SAFT 形式发起，SAFT（Simple Agreement for Future Tokens）是一套符合美国证券法的投资协议架构，构成证券属性。简单来说，SAFT 有点类似于期货，它赋予投资人获得与投资额等值的开发完全的 Token 的权利，并将在整个区块链网络搭建完成、Token 开发完成后立即交付 Token。

tZERO 于 2017 年 12 月开始以发售代币 TZROP 的方式进行公开募集资金，而现在，如标准共识这样的研究机构更深入的了解和反思产业发展以后，再回顾 tZERO 的整个流程，可以看到这一案例中还有很多可以更加完善的部分，比如更准确全面的财务信息披露、以及 Security Token 经济体系设计如何更加合理的设计，以吸引对 Security Token 了解不够的数字货币投资者和传统证券投资者，标准共识也会不断分享相关研究成果。