抓住下一波密码货币世界的独角兽

一文读懂区块链数据市场全景图和远大前途。

撰文：Mohamed Fouda

编译：詹涓

每个区块链风险投资基金都在寻找一样东西：下一个独角兽，即那些估值超过 10 亿美元的公司。像比特大陆去这样的挖矿硬件制造商和 Coinbase 这类交易所是首批跻身独角兽俱乐部的区块链公司。

在较高的层次上看，目前的密码货币世界的独角兽可以清晰地分为两类：金融服务部门，例如 Coinbase、Kraken、Circle 和币安等，或挖矿硬件部门，例如比特大陆和 Bitfury 等。在这两个行业中，有一些有前途的公司有望获得独角兽地位，包括 Bakkt 和中国的芯动科技（Innosilicon）。

不过，还有一类需要关注。我预计未来将出现多个密码货币独角兽的领域会是区块链数据行业。

区块链数据就藏在显眼的地方

在当前这个信息时代，投资公司需要数据来获得竞争优势，这个观点并不新鲜。比较新鲜的是，在区块链世界中，几乎所有的数据都是公开的。在网络上发生的每一笔交易都将永远记录在一个公共区块链中，包括交易金额和涉及的地址。然而，在某种意义上，这些数据仍然是隐藏的。很难从存储在区块链中的数据中提取有用的见解。

就如同以太坊 2.0 Prysm 客户端的核心开发人员 Raul Jordan 所述，用于比特币和以太坊以及许多其他区块链（LevelDB）的数据库模型是为一致性的事务的完整性而优化的，针对的并不是关系存储或检索。LevelDB 没有关系模型，也不支持 SQL 查询。这使得从这种数据格式中提取任何洞察成为一项艰巨的任务。此外，研究表明 LevelDB 容易出现数据损坏问题，这使得处理区块链数据更加困难。

区块链数据就藏在显眼的地方。一个典型的例证是，在 2018 年 3 月 Zclassic/ 比特币 Bitcoin 合并分叉期间，Bitcoin Private 秘密铸造了代币，直到 2018 年 12 月 Coinmetrics 发布了一份分析报告，这才揭示了这种秘密铸币的行为。

一个公开的区块链活动花了大约 9 个月的时间才引起注意！这可能是因为 Bitcoin Private 并不是一个受追捧的项目，然而，这种情况也表明，即使是「公开」的区块链数据也需要经过专门的处理，才能合成得出有意义的信息。

机遇在哪里？

处理和分析区块链数据的复杂性为数据科学家和工程师提供了绝佳的机会，让他们投身于区块链行业，创建能够解决这些问题的公司。准确的数据合成和分析在密码学中有着众多数不胜数的应用。

在接下来的几节中，我将探讨这些应用程序、主要数据提供者及其通向成为独角兽的路径。

但在深入探究之前，让我们先问一个简单的问题：谁需要查询区块链数据，为什么？

简单的答案是：每个人。

这个答案可能太笼统而不准确，但事实就是如此。每个加密用户都需要定期查询区块链数据。例如，当用户需要知道交易是否已确认时，她只需连接到区块链资源管理器网站并使用地址或交易 ID 进行搜索。这实际上是一次区块链查询，用户「搜索」整个区块链来获取关于特定地址或事务的信息。区块浏览器公司代表用户执行了该任务并交付了结果。在后台，该公司实际上并没有查询区块链，而是查询一个该公司创建的区块链数据派生的关系数据库。

为了弥补已发生的成本，该公司需要获得收入来源。例如，最受欢迎的以太坊区块链浏览器 Etherscan 向用户展示广告以产生收入。几乎所有其他提供区块链数据的公司都采用了类似的收入模式，不管其提供的是 DApp 活动数据（例如 Dappradar）还是不同代币的价格信息及其市值（例如 CoinMarketCap）。在许多情况下，这种收入模式产生了负面的影响，在为非法或诈骗项目植入广告的情况下尤其如此。

区块链分析市场概述

前面的示例显示了区块链数据公司的「总可寻址市场 Total Addressable Market」。这个数字高达数百亿美元，因为该领域的每个人都需要访问加密数据。

虽然在区块浏览器这个案例中，用户的成本为零，由广告商提供资金，但对于有意义的数据查询请求，情况并不是如此。

出于各种原因，投资者、基金甚至区块链公司都需要进行复杂得多的数据收集和分析。例如，密码货币交易所需要进行密集的区块链数据分析，以符合反洗钱 AML 规定，并确保其用户不会利用该交易所从事清算被盗密码货币或勒索软件支付等非法活动。这种需求在美国和欧洲尤甚。

这些公司也有义务确保其用户不会将密码货币转移到受制裁的实体或为非法操作提供资金支持。多家公司，如 Chainanalysis、Elliptic 等，提供了区块链分析工具，这些工具正被政府和交易所用来打击密码货币的非法使用。虽然大多数交易所更愿意与专业的数据分析提供商签约，但 Coinbase 决定不走寻常路，通过收购备受争议的数据分析公司 Neutrino，在内部实现这些功能。

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经济数据

区块链数据具有根本重要性的另一个领域是经济信号的提取。投资者、基金和研究机构需要强劲而清晰的数据来推动他们的投资决策。

对于这个用例，有三类数据脱颖而出：网络数据、链下活动数据和交易所数据。

从经济角度来看，交易所数据是最相关的。鉴于密码货币在多个交易所进行交易，而这些交易所不愿在其平台上分享太多交易活动的信息，这也是最难获得的数据。此外，许多交易所采用诸如「刷单」这类欺骗手段，以描绘出用户使用率上升的虚假景象。

同样，链下活动数据是分散的，因为它几乎包含发生在交易所以外的所有事情，而且这些活动没有保存在区块链中。此外，它是最难货币化的类别，因为它本质上是公共信息。此类别的大部分工作来自社区或依赖捐款的利基网站，比如 Coin Dance，它提供了运行在比特币网络及其分叉上的节点数量 / 客户端分布的历史数据。Electric Capital 的开发者活动报告则是社区贡献的一个很好的例子，该基金负责衡量链下活动。

经济数据提供者

对干净和标准化数据的需求日益增长，这催生了越来越多的公司，它们聚合、标准化和销售这些类型的数据。但是值得注意的是，这些公司大多首先关注交易所数据类别，其次是网络数据类别。链下活动类别尚未吸引大量的商业需求。

目前，有相当数量的公司处理交易所数据和网络数据类别，这已经在与一年前相比的现有信息质量中有所反映。几乎不可能列出所有这些公司。不过这当中值得注意的平台包括 Kaiko、Coinmetrics 和 Messari。这些公司对数据生态系统做出了显著的贡献，并且极有可能在未来获得更大的投资收益。

Kaiko 是交易所历史数据的主要数据提供商之一。自 2014 年以来，他们一直从事聚合交易所数据的业务。他们从 30 多个交易所收集 1,000 多种密码货币的数据。Kaiko 既可提供每月访问其交易所数据的许可证，也提供基于订阅的服务，用于无限制的 API 调用，每月的费用最高可达 2500 欧元。感兴趣的客户还可以购买历史价格和成交量数据以及订单簿数据。他们还计划将其产品扩展到场外交易 OTC 数据。最近，他们向 Bitwise 提供数据，创建了一份关于密码货币真实交易量的开创性报告。得出的结论是，约 95% 的报告交易量是由刷单刷出来的虚假交易量。这些数据和分析的主要结果之一是创建了「Real 10」交易量指数，该指数汇总了 10 家交易所的交易量，这些交易所已被证明提供了可靠的交易量信息。

CoinMetrics 主要以其网络数据产品而闻名，其中包含链上数据以及许多他们自己开发的指标，如「已实现资本化 Realized Capitalization」指标。投资公司正积极尝试利用这些指标为加密货币制定估值标准。我将在稍后谈到，由于面临某些重大挑战，这些努力通常会失败。CoinMetrics 还因在 2018 年 12 月揭露秘密铸造额外的 200 万枚 Bitcoin Private 代币而获得广泛认可。该公司目前正考虑扩大其服务范围，也将纳入交易所数据。

Messari 最初的愿景是通过鼓励区块链项目披露有关项目及其创始人的重要信息，如相关开发人员、早期投资者、ICO 和 Pre-ICO 的详细信息，为密码货币生态系统带来透明度。它的 Agora 数据库是公开和免费的。此外，Messari 的 OnChainFx 为主要密码货币提供了一个改进的数据流，其中包括多个创新指标，比如完全稀释的「2050 年」市值和所有上市加密货币的「Real 10」交易量。虽然 Messari 不对这些公共数据和服务收费，但他们对其精心编制的数据洞察研报和为分析这些数据而开发的专有工具收费。除了多个链下活动数据，Messari 还计划向客户提供历史价格和成交量数据。

数据领域的挑战

虽然在区块链数据领域有很多高质量的公司，但是这些公司需要解决的主要问题是如何释放他们真正的潜力。

1. 交易所数据可能具有误导性，因为它不包括场外交易市场的交易量。许多场外交易盘通过交易订单簿外的直接转账进行价格谈判和交易。场外交易活动大多是保密的，数据公司需要与多个场外交易提供商签约才能获得这些数据。

2. 在许多情况下，来自链上区块链数据的活动并不代表真实的经济活动。一个例子是，实体可以在其控制下的不同钱包之间移动代币，比如将代币从交易所的热钱包移动到冷库，反之亦然。要清除这些事件中的数据，需要维护每个交易所使用的不同地址的列表，这些地址通常属于数据分析公司的工作范围。

这些问题会影响数据的完整性，并导致错误或不准确的见解和结论。

这些公司离获得独角兽地位还有多远？

由于业务和客户的性质，区块链数据分析公司目前更接近于实现 10 亿美元的估值。这些公司的客户是必须遵守 KYC 法规的政府、立法机构和交易所。它们都是资金充足、财力雄厚的实体，而这些实体反过来又对数据分析公司有利。

这些公司的另一个优势是进入壁垒高，减少了竞争。早期参与区块链数据分析领域能获得丰富的历史信息，比如勒索软件攻击和法律起诉的信息，这些信息不容易被新进入者（或者可以说是传统软件巨头）获得。

提供详细订单簿和交易信息的交易所数据公司也具有同样的优势。他们的早期参与使他们能够聚合早期交易所数据，而这些数据对新的竞争对手来说是不可用的。另一方面，网络数据总是可以从区块链数据中提取出来。该领域的创新主要在于如何提高数据质量，以及如何创建独特的见解或指标来解释这些数据。

去中心化数据提供者：The Graph

于是问题变成了：在通过区块链令世界更为去中心化之后，我们会满足于集中的、寻求租金的数据提供者吗？

好吧，虽然这仍然是一种可能性，但去中心化的粉丝们可能不会不战而降。例如，The Graph 背后的团队考虑过这个问题，并通过构建一个去中心化的协议予以解答，该协议以去中心化的方式为 Web 3.0 索引和查询数据。

关于 The Graph、它的目标、它的模式、以及它潜在的能量，需要单独写一篇文章。不过，如果他们的愿景能够实现，我们最终可以达成一项价值数十亿美元的全球数据共享协议，该协议仍然可以由强大而独立的数据公司驱动。

未来会如何？

总的来说，我深信区块链数据行业在未来几年将会有显著的增长，并将带来大量稳健的独角兽公司。

如前所述，如果不同的数据提供者集成到更大的实体中，那么这个行业面临的主要挑战就可以得到显著的解决。通过这种方式，经济分析师可以结合交易所和网络数据，更清晰地了解市场活动。基于数据分析的洞见，这些经济数据在清洗干净后甚至会更加可靠。

因此，我希望现在的公司能将业务扩展到行业的其他领域。我还预测会出现一些合并和收购，将较小的参与者整合进大型实体，以赢得更大的市场份额，并提供更复杂的服务。