美国证交会最新方针和发言表明该机构正逐渐接受ICO(上篇)

浪花财经专栏 2019年3月15日

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现在，ICO或许不如STO那么流行了，但是这并不妨碍美国证交会紧紧盯住它们。从2017年7月SEC发布了对去中心化自治组织（DAO）的调查报告并宣布ICO代币可以被视作（且通常被视为）证券后，该机构已经向投资者发布了一系列针对ICO的方针和警告。

作者：Simon Chandler 翻译：Maya

最初，这些信息被用于强调ICO潜在的诈欺风险或者说其危险的本质，ICO首个致投资人公告将这些消息总结为“对投资欺诈事件的警告”。然而，即使SEC之后曾陆续发布了一些投资者“警报”，其当前的指导方针已经采取了一种更为平衡的基调，将ICO视为金融领域的既定特征，但可能需要投资者付出一定程度的努力。

总的来说，业界欢迎目前这种平衡，也乐于看到美国SEC对加密货币采取更加谨慎的态度。尽管如此，某些行业组织正在呼吁SEC提供更多更明确的指导，因为委员会对加密货币的分类仍然存在某些灰色地带，区块链协会称解决此类问题的需求也在变得越来越迫切。

当前的指导方针

据报道，尽管SEC自去年3月起就有了更新后的指导方针，该机构直到最近才把它们发布在社交媒体上。2月时发布了一些推文，去年11月底则呼吁公众学习关于ICO需要了解的五件事。

关于这五件事，大多数内容并不是什么爆炸性的新消息，即使它们对ICO新手而言确实很有用。尤其是，SEC把这些信息通过易于消化的模块，而不是长篇大段的报告或者发言呈现出来的做法表明，他们已经认识到了一点，那就是“普通”客户和对金融工具替代产品感兴趣的经验丰富的交易员都在参与加密货币市场。而这种认识在SEC五项指导方针简单易懂的形式中也得到了证实，具体内容如下：

· “ICO可能属于证券发行。” 基本上来说，这可以算是一个警告，通过代币销售的形式发行的加密货币可能会受到SEC的监管，且可能会因此需要在该委员会进行注册。

· “ICO可能需要注册。” 这是再一次警告，一些代币可能需要在SEC进行注册。

· “通过ICO发售的代币可以有不同的归类。” 这是为了警告，使用不同的名字并不能阻止SEC把某种代币归类为证券。

· “ICO或许会带来很大的风险。” 警告一些ICO可能是垃圾项目。这一条还包括了一个警告，即使一次ICO并非是欺诈性的，出售的代币也存在丢失、受到黑客攻击或者价格被操纵的风险。

· “投资钱先多提问。” 敦促投资者在购买代币前，先搞清楚所有问题。

SEC的方针还包括分别给投资者以及“市场专业人员”（例如交易所、券商）的四项额外忠告。关于额外的投资者建议，是基于以上五项方针展开的。举例来说，SEC鼓励投资者研究如何进行代币交易，发行代币的个人和公司，从而充分意识到代币交易的国际性（因此可能会脱离SEC的司法辖区），同时学会质疑那些“条件太过美好”的ICO。

相反，SEC特别建议专业的市场从业人员遵守证券法，在出售证券类产品时进行注册，并确保他们能够保护投资者和客户的利益。正如SEC为投资者和一般大众发表的方针一样，其中多数内容的重点在于，考虑到代币销售往往会承诺未来的收益，代币可以被—并且经常被—归类为证券（Howey Test 的关键内容之一）。

虽然仍有一些问题需要解决（见下文），但SEC对证券法适用性的强调获得了区块链协会的Kristin Smith的认同支持，Kristin是这个位于华盛顿特区的游说团体的外部事务主管，他告诉Cointelegraph 美国证券交易委员会的最新方针是对该行业而言是积极的一步。