专访 哈希资本CEO尉迟旭阳做客羊驼区块链社群 他如何看待当下市场？

分享时间：2018年12月27日21:00

分享主题：谋定而后动，坐看风起云涌

微信社群：羊驼区块链学习群

主持人：许玉竹，HPB芯链合伙人兼市场总监，《玉竹陪你度熊市》发起者兼主持人。

分享嘉宾：

尉迟旭阳：哈希资本CEO，清华麦考瑞应用金融硕士，中国传媒大学学士，十年以上互联网、市场营销业务工作经验，多年私募投资机构管理人经验，专注于消费升级、科技金融、移动互联网等领域的投资。

主持人｜许玉竹

嘉宾｜尉迟旭阳

编写｜言言

问答

尉迟旭阳：大家好，幸会各位。我是哈希资本的CEO尉迟旭阳，很高兴在羊驼区块链社群跟大家一起学习和交流。我们哈希资本是一家专注于科技领域的投资公司，有人民币基金也有美元基金业务，区块链一直以来也都是我们一个重点投资方向。

许玉竹：哈喽，大家好，我是HPB芯链的合伙人，兼市场总监许玉竹，也是《玉竹陪你度熊市》这档直播栏目的发起人，很高兴能够有机会在羊驼区块链的社群里跟大家一起交流，今天就由我担任主持人。

Q1

首先我们问一个进群必答的问题，那就是您怎么看最近的市场走势，您觉得行业的未来终将走向何方？

尉迟旭阳：市场的话我想也不用我多说，可能就像这几天北京的天气一样，是寒冷得不得了，而且就像冬天一样，虽然已经很冷了，但在短期来看，还不是更冷的时候，春天看起来可能还有点遥远，这是我对短期市场的一个判断。长期来看，我还是非常看好整个市场的，不管是二级市场的回暖，还是区块链技术的落地应用，我都是很坚定地看好的。

Q2

最近BAT等互联网大公司加紧了在AI方面的布局，但是对区块链却反响平平，您觉得正规军还要多久才能“到达战场”？在他们到达之前，区块链行业需要有哪些“准备”？

尉迟旭阳：我这么说吧，其实区块链领域这些主流的大公司，不仅仅是BAT，包括美国的IBM还有微软等，他们都已经在区块链领域有了一个非常深厚和长远的布局，包括很多国家的政府也开始大力地倡导和支持区块链技术，所以从这个角度来看，我不觉得正规军没有入场，实际上大家都已经在悄然入场了，这是第一个。

第二个，从区块链的落地和应用来讲，我们把这个事儿分成两部分来说，第一部分我觉得就单纯从加密市场而言，几十种主流Token的出现，包括BTC等，在我看来已经是有了很大的应用了。

那么从技术的应用来讲，根据我们的观察和了解，以及我们投资过的一些公司来讲，包括从企业服务、供应链管理、溯源、知识产权等方面来讲，更多的可能是以联盟链或者许可链的形式出现，其实区块链技术已经慢慢地开始落地生根，慢慢地渗入到产业的应用当中。

Q3

STO虽然在中国遭到管控有点遇冷，但是在很多西方国家却十分火热，很受欢迎，您觉得其中的原因是什么？STO未来何去何从？它在中国还会有市场吗？

尉迟旭阳：关于STO的话，最近有很多声音，我相信大家通过不同的渠道、媒体，已经听到了很多不一样的观点，一些重复的观点我在这里就不再赘述了。我觉得现在最主流的，或者说最火热的STO其实都在美国。原因也比较简单，目前从全球市场来看，STO也仅仅只能在美国实现所谓的合规，就是我们常常说的在ICEC监管框架下的豁免。当然了，STO与1CO的不同之处，就是因为它具有合规性，从技术属性上来看，我没有看到STO有很大突破，它更主要的突破是在于合规这一块，能够在美国的监管框架下发行，这就是它为什么能够在美国火热的原因。

说一些个人的观点吧，从金融属性上来讲，STO的本质还是证券的发行，不管它是债券、股权还是背后对应的一些资产的收益权、分红权等等，只要是发行证券的背后对应了资产，那么就一定跟资产本身的质量密切相关，金融逻辑上的证券发行方式的创新，不会从本质上改变资产的质量。所以从这一点上来讲，我对STO的前景没有那么看好，我个人持谨慎、保守的态度吧。

如果是一些流动性比较好，质量比较好的资产，比如说房地产等项目进行STO发行的话，因为房地产在传统的证券发行里也是比较成熟的业务，如果通过STO能够实现更高的流动性，甚至跨境流通，那我觉得这种类型的可标准化的、比较优质的资产的STO，还是说得通的，我也比较看好这种资产的发行。至于未来更多资产的STO的发行，我也处在一个观望和学习的过程中。

Q4

您怎么看最近很火的区块链游戏？您觉得它的前景在哪里？

尉迟旭阳：区块链游戏是我们重点关注的领域，我们在这个领域一直也有研究、投资、布局，最近我们投资了一些项目，不管是区块链游戏的平台，还是投资和参与的一些区块链的游戏，也会陆续上线，大家也会看到。

我在之前的很多分享中就已经说过，区块链游戏是区块链领域比较容易落地的一个点，我觉得有三个原因：第一，游戏本身都是以数字资产的形式存在的，不管是区块链游戏，还是一个大型的区块链世界，数字资产的方式本来就更容易在区块链的链上来表达。

第二个就是不管在物理世界还是数字世界，游戏都是一个重要赛道。游戏是最能抓住人性的，当我们进入一个游戏世界、一个游戏的世界观的时候，实际上我们是进入了另外一个世界当中。相信大家都看过一个很火的电影《头号玩家》，当数字世界进一步发展的时候，我们可能也很难分得清我们所处的世界是真实的还是虚拟的。

第三个就是区块链游戏独有的特色。其实大家目前看到的游戏，不管是对抗型的，还是策略型的，或者是轻博彩类的游戏，除了游戏本身以外，都附着上了很大的金融属性。包括之前风靡一时的FOMO 3D这种游戏模式，也把它叫区块链游戏的话，也是具有这种金融属性的。正是这种金融属性，使得目前的区块链游戏在可玩性还比较差的时候，能够迅速地在玩家当中进行推广，在整个行业处在低迷阶段的时候，还能聚集大量的流量。因为一旦附着了金融属性，在游戏当中产生了收益，那么对于玩家来讲动力就不一样了。我们很期待未来当区块链底层设施进一步完善的时候，区块链游戏能够更大地改变现有的游戏现状。

Q5

您觉得在区块链行业里投资和以前大家概念中的投资有什么不同？在寻找标的的过程中，您更看重哪些方面？

尉迟旭阳：在我看来，所有投资的本质都是一样的，就是在时间、成本、流动性等因素之间找到平衡点，或者说找到取舍值。对于区块链领域的投资，我觉得和传统VC，也就是我们所谓的股权投资有很多不一样。在股权投资领域，不管是一级市场还是二级市场，都是比较成熟的，都有定价方式和估值模型。我们会根据不同的维度、不同的行业，可比竞品等，对初创公司给出一个所谓的估值的概念，目前Token投资领域，我们还没有找到一个比较合理的估值模型。

在VC股权领域做投资的时候，我们肯定要看所处的行业赛道。在这个行业当中，有哪些已经成功的公司或者可比的公司，还要看团队资金的使用情况等等，很多因素。如果是在Token和区块链项目领域的投资的话，因为整个行业还处在一个非常非常早期的阶段，是一个非常新的行业，所以我本身也还是处于学生状态，也是在不断学习当中，我也在试图找到它的投资逻辑，找到一些模型去寻找价值和价格之间的合理平衡点。

Q6

您觉得DApp会是继1CO之后的又一个大方向吗？如果一个DApp要变成互联网App那样的量级需要多久？中间会有什么阻碍？

尉迟旭阳：首先我觉得DApp和1CO不是同一个维度上可比的两件事儿，1CO对应的是一种新型的融资和资产发行的方式，DApp实际上是基于区块链基础架构上的新型互联网应用，所以我觉得它们不在同一个维度上，不具有可比性。1CO我是这样看的，它本身有很多问题，之前那一轮狂潮，可能再也不会来了。我倒比较期待1CO自身会有一些进化，比如说是不是能够有更合规的1CO的方式的出现，能更多地保护投资人，比如说现在已经开始出现的Reverse 1CO，我比较期待1CO有一些新型的变化能够出现。

到DApp，如果拿它和移动互联网领域中心化的App来做对比，我觉得也不是那么合适。因为DApp和区块链一样，本身的基础设施还很不完善，在这个不完善的基础设施上还没有生长出繁荣的DApp生态。我们很难预测未来的DApp生态会是什么样的，那我现在仅仅分享一点个人的看法，未来DApp很可能不会像现在的App一样，一个DApp上有成千上亿的用户，并且靠流量来赚钱，这个思维可能是非常移动互联网化的一个思维。在去中心化的区块链架构上生长出的DApp是不是更多地用来服务社区？或者是说DApp可以服务某一个领域？这个我也还在探索当中，但我有一个个人的小观点，那就是DApp它的生态不会像现在的中心化App一样，是一个流量聚集型的生态。

Q7

您觉得未来的区块链商业模式会是什么样子的？要实现这个模式还需要哪些方面的努力？

尉迟旭阳：我还是愿意把区块链领域的商业模式分成两个大的方向来看。第一个大的方向就是围绕加密Token这种新兴资产本身的商业模式，比如BTC、以太坊、EOS这种新兴的加密Token，从金融属性来讲，它已经变成了一种另类的新兴资产，只要是资产，它就一定是有交易、储藏、支付等价值的。围绕加密资产本身所衍生出的商业落地的应用，我们可以去关注一下，比如说，是不是由于某些公司或者某些应用能够使得加密Token更多地应用到真实的交易和支付当中去，再比如说，其实在很多相对落后的地区和国家，有很多人是没有银行卡的，但是在智能手机已经非常普遍的时代下，其实加密Token也非常适合在普惠金融领域和科技金融领域结合，完成无卡、无现金的支付。所以，围绕加密Token本身的交易、支付等场景，我觉得这是一个比较大的方向。

另一个方向就是区块链技术本身的应用和落地，实际上我们看到在几个方向上已经有很多企业和机构在尝试，比如溯源、共享经济、供应链管理、金融游戏领域等，所以我倒还比较期待区块链和产业结合，真正能够商业落地，满足人们的需求。当然，要实现这些区块链技术的应用落地以及和产业的结合，要走过一个技术不断更新迭代，基础设施不断完善的过程。它需要行业中非常优秀的人才和初创公司一起来努力，我们也很希望看到这样的公司和人才的出现。

Q8

寒冬已至，您觉得一个好的团队要在寒冬当中存活下去、获得融资，需要哪些方面的准备？什么样的团队能够挺过这个寒冬？

尉迟旭阳：其实不单单是区块链行业和加密市场，全球都处在宏观经济运行周期中相对比较困难的一个时期，不管是我们的A股市场还是美股市场，包括一些大宗的商品，其实都是在全球市场的下行周期中。这对于创业者或初创公司来讲，感受到的是遇冷和融资环境的艰难，实际上我觉得不仅仅是区块链行业遇到的，每个行业都处在一个比较困难的调整期中。在这样一个调整期当中，不管对哪个行业的初创企业或创业者来说，我觉得首先都要更聚焦自己的核心业务，把核心业务做好，争取让核心业务产生现金流，能够自我造血。

二就是要更主动地出来，去融资、去接触可能的投资人，尤其对于区块链领域的创业者更是如此，因为有些创业者可能当初进入区块链领域的时候，或多或少是受了去年这个时间区块链、1CO融资狂潮的影响，进入这个行业的时候，认为融资是轻而易举的，大家都会为了流动性付出很高的溢价，就是我们所谓的“闭着眼睛就撒币”，可能那样的时候一去不复返，伴随而来的就是二级市场，以及整个全球环境的大调整。其实我们已经看到，区块链的一些企业、项目方，因为之前没有储备好足够多的资金，已经出现了无法继续运营下去，或者是退场的一些情况，所以我们建议目前的创业者聚焦自己的核心业务，不要盲目地扩张，尽力产生现金流，提升自我造血的能力。

Q9

您在这十多年的职业生涯中有什么有趣的事情能跟我们分享一下吗？

尉迟旭阳：其实我的职业生涯也经历过两三次的职业转换。我一开始是在新浪网工作，算是互联网的排头兵吧，也算一个老兵，在做了四五年的互联网之后，从新浪转型，自己创业做数字营销，后来又转型做VC。

分享一个有趣的经历吧，其实在2009年、2010年的时候，我算是新浪微博这个产品的第一批运营推广人员。说实话，当时我本人并不看好微博这个产品，因为当时我没有看到用户有什么动机用这个产品，最起码作为一个运营推广人员来讲，我自己本身都没有很大的动力去使用当时的微博，所以我就没有特别看好这个产品的未来，我也完全没有预料到新浪微博后来获得了如此巨大的成功。

我想分享的是，当我们对一个新兴事物或者是新产品持否定或者消极的态度时，你很难再去发现它的闪光点，或者很难重新发现它的价值，这对区块链和加密行业也是同样的道理。我们不要盲目判断，永远要保持空杯心态，永远像一个学生一样，对新鲜事物充满好奇，不断去学习、充实自己，有了充足的学习和观察之后，再去做自己的判断。

Q10

您想对我们羊驼社群的爱好者们说点什么？

尉迟旭阳：最后想跟羊驼区块链的朋友们分享一下自己最近的思考和心得，因为平时工作比较忙，有时候没有静下来的时间去读书、去思考。现在市场不好，我们在投资上也有过比较大的亏损，当你找不到好的资产去投资的时候，正是适合拿出更多的时间来思考、学习的时候。多去跟不同的人交流，去观察行业的一些变化，拿出更充分的时间，才能够形成自己独立思考的逻辑，然后用这种逻辑来指导自己以后的行动，从长远来看，投资任何资产都不如投资自己，这才是最丰厚的回报，谢谢大家。

许玉竹：好的，今晚的分享到此结束了，感谢我们的嘉宾尉迟，也希望在2019年，我们大家能够有更好的前途和发展，也祝愿羊驼社群能越来越好。

尉迟旭阳：好的，也感谢主持人玉竹，感谢羊驼区块链的朋友们，谢谢大家。