熊市如何找寻区块链下一投资标的|区块链三人行专访长江商学院曹辉宁
浪花财经编者按：曹辉宁教授现为长江商学院金融学教授，金融MBA学术主任，美国财务学会会员，中国区块链应用研究中心常务理事，Usechain创始人兼CEO，曾任教于加州大学伯克利分校,北卡罗来纳大学ChapelHill分校。
无通证的区块链有没有价值？在寒冬之下，区块链的下一个风口在哪？区块链公司上科创板是否可行？如何找到区块链的下一个投资标的？
带着这些问题，《区块链三人行》专访了曹辉宁教授，他给出了一些非常独到的见解。
曹辉宁教授认为：
一，只有通证才能够做价值转移，才能够有激励机制，否则，无通证的区块链就是一潭死水；
二，STO还是要有一定的门槛空间，全球会出现监管竞争、监管套利，创业公司会去监管成本最低的地方，在当地是合规的，能够把公司做起来；
三，区块链的下一个风口，也许会在4、5年之后到来。
区块链三人行：您曾经说过无通证的区块链是一潭死水？
曹辉宁：如果仅仅是做一个记账的话，那么区块链跟一个数据库差不了多少。
只有有了通证才能够做价值转移，才能够有激励机制。比如明星和粉丝互动，有通证的话，粉丝为明星做了事情，明星都可以通过通证来激励粉丝，同时粉丝可以把通证变现，通过通证的价格来展现明星在大家心目中是什么地位。
一方面有了激励机制，另一方面是传递信息的渠道。
在最近的范冰冰事件中，如果有一个通证体系来对应的话，那这个通证去年的价格可能比较高一点，大家对她的认同度高，范冰冰的广告或电影都有比较高的销售量，但现在这个通证的价格就会偏低了。
通证的价格可以反映这个社会对某个个人的认同度是多少。
区块链三人行：北京金融监管层认为STO这个概念有非法集资的风险，您怎么看？
曹辉宁：这个还要观察一段时间，关键在于海外监管部门给STO设的门槛有多高。如果最后设立的成本和IPO一样的话，那么何必做STO呢？直接做IPO算了。
我认为STO还是要有一定的门槛空间。为什么中小企业上市比较困难？因为做IPO的成本很高。
实际上很多中小企业本身也不需要很多钱，它只想融一部分钱。如果把STO做成相当于IPO那么高成本，包括邀请投行、请律师等等，那么就失去了STO的意义。
全球会出现监管竞争、监管套利，创业公司会去监管成本最低的地方，在当地是合规的，能够把公司做起来。
区块链三人行：现在区块链正经历寒冬，很多人都很期待下一次的风口，您觉得下一个风口何时来临？
曹辉宁：我觉得可能不会像互联网那么快。
我记得就在1994年的时候，那个时候有Netscape，有雅虎，后来这些公司倒得倒了,卖得卖了，但是那个时候电子邮件普及得很快。但是现在会发现区块链里面，数字钱包的普及度还不是那么高。
如果真的要让它形成一个杀手级的应用，我们现在也在做很多生态，你会发现跟普通老百姓讲很累，他们怀疑你是个骗子。你说我现在送你一个数字货币，那他一定是不要的，他怀疑你肯定要坑他的。
现在像郎咸平教授那样“送我比特币也不要的”，基本上是比较少的，但是很多人还是觉得数字货币没有价值。所以等到数字货币钱包普及了，区块链在政府监管方面也合规了，我们又能够找到一些场景——法币用起来不方便、数字货币才是刚需的场景，那么区块链才能够爆发出来。
具体的时间，我觉得可能是要还要4、5年吧。
90年代初大家对互联网追捧得很厉害，后来大家说互联网一无是处，都是骗子，互联网泡沫破灭的时候是在2000年，但是到2004年基本上互联网又开始就起飞了。当时大家觉得实体经济更可靠，现在20年过去了，很多实体店已经不行了。
我认为区块链的时间会更长一点，互联网花了3、4年，可能区块链要5、6年，因为后者相对来说更难更复杂一些，价值的传递比信息的传递更难一些。
区块链爆发了一轮以后，大家没什么事情可以干了，那么就要先低潮一段时间。但是，就像互联网一样，最开始的雅虎公司都没赚到大钱，最后起来的是Google、Facebook。
所以现在到底区块链的什么细分领域能够挣钱，我们也不知道，有可能是现在还没出现的企业，才能真正抓得住机会。
Google最初做了好多年，基本上都是在给Yahoo打工。直到他找到自己的商业模式；Facebook也是，扎克伯格本来是工程师，帮人家写代码，三个月时间，就把别人的东西抄过来自己干；MSN倒是做得比较早，也活下来了，但MSN也曾经跌到一块钱以下。
很多人看MSN跌到1块钱以下，也没有买，涨到700美元，却抢着买，投资者们都是落井下石、锦上添花的。
区块链三人行：您怎么看科创板？区块链公司上科创板是否可行？会有一些什么样的挑战？
曹辉宁：科创板的关键在于：实行什么措施提高流动性？
我们这几年推了新三板，但是新三板现在交易量很差，那么科创板相比于新三板而言，究竟有哪些政策可以让它真正流动起来？
一是监管层的措施，比如说注册制的实行，二是如何吸引投资者在科创板上交易。
新三板对投资人的限制太严格了，大多数人没有办法进入，那么科创板把投资人的门槛划在哪条线上？
美国出了金融危机，让全球的人买单。那么我们的中小微企业需要融资，也可以全球融资。如果我们能够把监管成本降低的话，融资成本相对就会低一些，还可以面向全球融资，这是一个优势。
比特币为什么火？因为它东方不亮西方亮。
区块链三人行：我们如何找到区块链行业的下一个投资标的？
曹辉宁：这个还挺难说的。像早期的Yahoo，被卖给Verizon，但是雅虎的股民还是赚钱的，从阿里赚来的，因为它当时有20%阿里的股份，如果投资雅虎，其实你并没有亏。
即使这个钱不是靠Yahoo自己赚来的，而是靠对阿里的投资来做起来的。整个行业里还是处于观察期，很多没有技术和出路的公司最后还是会死掉。
区块链三人行：您作为一个金融系的教授来看，区块链最强的应用是在金融上？
曹辉宁：我认为是这样。当然它将来对共享经济，也会有影响。比如说像汽车共享，数字货币未来普及了，每个人都有数字货币支付的能力，那么大家可以二维码一扫，通证一付，把共享电动汽车开走。
同时，你的电动汽车也可以分享给所有的人，通过对汽车的保养、使用的频率，加上大家对你的评价，都可以形成一种共享经济。
我们现在所谓的滴滴打车、Uber，其实不是共享经济而是平台经济，平台方获得30%的收入，司机再拿一部分。如果是真正的共享经济，用户把资源拿出来共享，通过区块链来增加信任，不再需要中介。当然可能有些纠纷，汽车保养还是要有人来管理，但不会有公司从中收取平台利润，因为这个平台属于大家的。
撰文：孙骋 编辑：Iron rabbit 来源：区块链三人行
