链改第一人朱幼平：STO是链改的 “肾”

朱幼平，国家信息中心中经网管理中心副主任，区块链经济学家；石榴财经特约专家。2018年7月3日，朱幼平在微博上发表“区块链经济学笔记10”（微博已与中国版权保护中心绑定，有数字版权保护），全世界第一个提出“链改”思想。此文7月8日荣格财经转发。之后出现了“票改”、“链能”等概念。

人没有肾也能活，只是没有精气神。没有STO也能链改，但不是那么精气十足。

01 链改第一步首先需要企业资产通证化，也就是发通证

企业资产非常复杂，有固定资产和流动资金，还有负债和应收账款；固定资产有折旧，有房产；还有专利、品牌等无形资产。因此，资产通证化也非常复杂。

资产通证化核心是资产标记和定价。定价有两种，一种是会计师事务所出定价报告，另一种是通证上交易所交易定价。最好是两者结合。

02 链改第二步还需要资产证券化

企业资产发通证后，通证要上交易所交易，实现资产证券化，这就是STO。

STO，证券型通证上交易所交易，兼有IPO和1CO的优点而规避了两者的缺点。它背后有企业资产背书，规避了1CO的背后什么都没有的弊病；它在区块链上发行，防伪防篡改，也规避了IPO内幕交易的弊病。STO也必将成为链改环节。

需要说明的是，我国目前还只能做资产通证化，不能做通证上所交易，即加密资产证券化STO。在境外合法国家和地区，STO代替1CO，正在成为世界区块链发展的主流。

03 从技术看，STO需要新的技术平台

以太坊新出的ERC1404支持STO，代替ERC20支持1CO。ERC1404为政策监管和企业资产标记留了接口。ERC1404目前还不完善，需要升级。但按这个思路发展成熟的区块链技术，必将成为链改的核心技术平台。

04 从政策看，加拿大、美国、英国走在了前面

2018年2月，加拿大证券交易所（CSE）宣布将推出一个基于以太坊区块链的证券清算和结算平台，使用这个区块链平台的公司能够向投资者通过证券代币发行（STO）的方式来募集资金，通过CSE平台发行代币的公司将受到相应的证券委员会的全面监管。

2018年10月，纳斯达克与Symbiont进行谈判，策划推出一个专用于代币化证券的新平台。

英国股权证券通证公司Globacap，发布全球首个在英国FCA监管下的区块链股权证券通证。该区块链平台提供企业上链资产“标记化”功能，标记非流动资产，并提供端到端的融资，托管和管理服务。FCA用监管沙箱，自动履行英国公司法下股权转让的行政和法律要求，形成合法股权。

05 传统金融机构也需要链改

我们提出，法币不拥抱区块链，区块链就会颠覆法币；银行不拥抱区块链，区块链就会颠覆银行；证券不拥抱区块链，区块链就会颠覆证券；……

金融机构链改后，非金融企业链改和金融机构链改或许能对接，为STO提供支撑。这样，就形成合法合规的闭环。

06 区块链创富速度：

第一波是炒币和公链，代表李笑来和V神；

第二波是挖矿和交易所，吴忌寒和李林等；

第三波是链解链改，是去中心化的大众创富。

链改不仅适合区块链企业，它是企业治理模式革命，万业可改。结合区块链技术解决社会痛点的链改价值更大。

企业链改，金融机构也要链改，政府监管也要链改。这样，企业-金融-监管，形成生态，链改企业、链改金融、链改监管对接，是信用社会、价值社会的图景。高质量经济可以建筑在区块链经济基础之上。

链改需要用STO代替ICO，最终也会取代IPO。STO是区块链上的“IPO”，是有实物资产背书的“1CO”。STO兼具有IPO和1CO的优点而没有其缺点。

总之，链改是革命，但可以不是血流成河的颠覆，没有路径依赖。不是要颠覆传统，而是传统的企业、金融、监管通过拥抱区块链而升级改造，完成链改，完成区块链革命。

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