CapIdea联合创始人李永鑫：运用量化策略成为更聪明的投资人 | 金色财经独家专访

随着数字货币涌入越来越多的投资者，以“搬砖”为代表的“量化交易”这个在普通人眼中略显生僻的术语正在数字货币的圈子炒得火热，得益于此，数字资产的“二级市场”也迎来了机会。

所谓量化交易，是指以先进的数学模型替代人为的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以定制策略，减少投资者情绪波动的影响，避免在市场极度狂热或者悲观的情况下作出非理性的投资决策。

《币圈黑话大全》中对“搬砖”一词的解释

在股票市场上，量化交易早不是什么新闻。过去的股票市场都是靠交易员手动敲键盘来操作的，难免一失手成千古恨，这种行为被戏称为“胖手指”，相比之下，量化交易则如同点石成金的“仙人指”。量化里最美的童话就是“旱涝保收”，牛市也好，熊市也罢，都能大赚特赚。

旱涝保收，坐收渔利，这样的“黑科技”让币圈的投资者们分外眼红。近日，金色财经对话CapIdea联合创始人李永鑫，借助一个有着多年量化投资经验“老人”，帮我们还原一个真实的量化交易世界。 

处于早期的数字资产量化交易

虽然每一支量化基金都在极力鼓吹自己的盈利能力，仿佛量化是一件可以躺着赚钱的买卖，但是实际上站在公众面前的只是挣到了钱的量化，还有无数失败的量化悄无声息地诞生、试验、赔钱、死掉，就像点名时大喊一声“没来的请举手”一样。在统计学上对此有一个专门的术语叫做“幸存者偏差”。

不仅仅如此，过去的成功只属于过去，S＆P道琼斯指数全球研究与设计总监AyeSoe曾说过：“在多数的互惠基金的说明手册中都可以找到一句话，‘过去的业绩并不能代表将来’，但投资者仍把它当作选择基金的重要指标而深信不疑。”对于数字货币市场尤其如此。

有人认为量化是正当获利交易；也有人认为在数字货币交易领域做量化是操纵币价，扰乱市场秩序；还有人认为量化并没有可靠的依据，照搬传统策略，主观进行搬砖套利，有其形而无其神。

对此，李永鑫表示，目前数字货币市场还属于早期阶段，和传统市场也有较多区别。

传统的证券市场，多数时候价格波动不大，市场价格围绕内在价值和宏观环境波动。数字货币市场，一方面场外交易占有非常大的比重，导致场内交易的成交量参考价值减少。 

此外数字货币市场，专业的投资机构还是比较少，价格波动大，也是市场不太成熟的表现，说明二级市场的价格发现作用还没有体现出来。

但数字货币市场24小时不间断交易，有更多的交易机会，对于量化团队是非常好的机会。

此外，李永鑫认为，全球存在多个交易所交易同一品种等现象，也是数字货币市场所独有的特点。 

目前，CapIdea主要与一些大客户，矿主和基金合作，为其提供BTC的量化资管服务和分析服务。

熊市中的量化交易策略

2018对于币圈的每个投资者来说，可以说是最糟心的一年，熊市震荡行情从年初延续至今。 

有人提出简单的量化策略已经不适用于当前加密货币市场，而当前市场里能够做出复杂的策略、专业的团队非常少，因此对于现下熊市来说，量化对于投资人或许并不是最好的投资方式。针对于此，李永鑫持相反的观点。

“在现有市场环境中，我们发现反而一些初级的量化策略比如套利（搬砖）、CTA、高频等在这种相对非成熟的市场，可能更容易赚钱。而对于有些在传统商品、外汇市场做的比较复杂的策略和模型，很多的前提条件是市场有效，反而不一定比这些策略赚的多。但未来的趋势一定是市场趋向于更加有效。”

在李永鑫看来，复杂的策略，有时候也存在过拟合的问题，并不一定复杂的就是好的。由于量化策略和模型有千百种，每一个都不可能完全适应任何时候的市场，所以不能一概而论量化策略无效。解决办法是加入人工干预，因为我们的策略是一套预测模型，而不是纯交易策略，因此加入优秀的交易员做人工判断，可以比较灵活地应对不同环境的市场。 

由于数字货币存在多交易所的现象，李永鑫认为在跨交易所套利会有更多传统领域所没有应用的一些方法。此外，由于OTC交易比较多，因此会有针对这种市场环境而衍生的量化模型出现。而CapIdea除了帮客户做数字货币资管之外，可以应用其模型提供未来不同周期趋势的分析预测解读。

量化交易的提升需要不断结合不同的市场状况探索

量化投资以投资者的智慧为核心，以计算机为工具，在整个量化投资界，目前可以收集到非常繁多的量化策略，我们无法一一介绍，只能将其划分归类。可以确定的是，归类不能辨别量化策略的好与坏，即使是同一个类别的策略，也有非常大的差异。

不过有三点，一是有比较稳定的收益，二是有严谨的回测，三是有清晰的逻辑，这才能算得上一个好的量化策略。如果满足这三条，我们就称它是一个好的量化策略。

在与李永鑫交流的过程中，他向我们分析了两种市场环境下的量化交易策略。

如果是交易深度不够，流动性稀缺的情况下，可能做短线策略会有比较大的不确定性。因为短线主要是快进快出，对流动性要求比较高。一种思路是做更长线的周期，在大周期上做策略。还有一种思路是做一些做市商策略，但这前提是得有足够的币和资金来成为做市场这样的角色。因为量化模型都是不一样的，所以没有通用的方法针对所有模型都能解决流动性不够的问题。

如果在极端行情频发的情况下，一方面可以从更宏观的角度去看，另一方面可能以趋势突破策略和套利为主，因为波动大往往意味着趋势强以及更多的套利机会。由于我们的模型并不是做套利或趋势突破，因此反而在极端行情会比较保守。针对这样的市场情况（前文提到的熊市），我们更多的是引入基本面市场消息和情绪的分析，以及引入人工交易，而不是完全交给电脑。

“未来的二级市场资管的发展路径都是趋同的。无论是量化还是人工交易，主要是策略和交易逻辑的严密性，以及灵活的应对不同市场的能力。本身资管行业就不应该靠手续费，或者管理费活下去，而是应该凭借长期的投资业绩存货。”李永鑫强调说。

从长期看，量化交易应用水平的提升和发展，是需要不断结合不同的市场状况尝试探索。事实证明，量化交易者更需要在实战中体会交易理念、交易思路，形成交易方法包括交易经验在内的积累与沉淀。

“设计你的系统，交易你的思想。”从这个角度说，量化交易的核心仍是投资、交易的理念，量化不量化，只是不同的体现方式，也是不同的投资交易理念的工具和载体而已。像CapIdea这类专业的团队最终会被市场发现，并且有更多的资本投向他们的资管产品。未来就是一个简单的优胜劣汰的过程，只不过整个数字货币市场，还需要一段时间来逐渐成熟，否则短期会出现劣币驱逐良币的情况。