回到加密资产本身：那些隐藏的信息

译者：玩币族Sally

对于我们北半球的人来说，4月是传统意义上草长莺飞、万物复苏的月份，春天的嫩芽最终会在4月破土而出。

然而，加密学的世界并没有以这样一种可预测的节奏发展，加密市场的熊市也尚未真正显示出扭转和繁荣的迹象。未按规则发展的萌芽正开始以意想不到的形式出现。

过去几周，一连串的头条新闻都在宣扬一种相对较新的加密资产回报，这种收入并不是来自交易或实现利润，而是来自持有加密货币和代币。

Coinbase宣布，它将开始为持有XTZ (tezos区块链的原生代币)的机构客户提供抵押服务(在这种服务中，代币被存入银行，以便参与网络维护)，该服务应该能为代币持有人带来6%以上的净回报率。此外，Battlestar Capital公司已与加密领域领袖Celsius公司展开合作，推出了一个抵押网络，该网络将处理股权证明代币存款，回报率在5%至30%之间。

我们也越来越关注加密贷款的回报，短短两周就有价值2500万美元的加密资金流入BlockFi的计息加密账户，就证明了这一点。TrueUSD的代币持有人将代币存入加密银行Cred至少6个月，可获得最高8%的收益。由加密货币交易所Bittrex、加密银行Cred等组成的全球协议联盟(Universal Protocol Alliance)正在推出一种由欧元支持的稳定币协议，投资回报率预计可达到8%。

收益率、利息、股息、回报—不管你怎么称呼它们(加密行业以其令人困惑的词汇而臭名昭著)，它们揭示了加密资产领域的两个截然不同的特征。

超出预期的回报

首先，它们暗示出该行业正日益成熟。尽管投资者从未放弃价格上涨的潜力，但值得注意的是，投资者越来越关注其他回报来源。

在更稳定的投资资产中，设计收益率策略很常见;而在加密货币投资领域，这似乎是个全新的概念。

其次，新的投资回报率概念加剧了监管机构对这些基础资产究竟是属于什么类别的困惑。

计息帐户传统上属于银行当局的职权范围，加密资产是没有的。那么，谁来监管加密资产附息账户呢?

BlockFi提供比特币和以太币的存款利息。这两种产品都被商品期货交易委员会(CFTC)指定为大宗商品。但是，CFTC监管的是基于大宗商品的衍生品，而不是基于大宗商品的收益。

复杂的利害关系

让我们考虑一下代币奖励管理对这件事情的影响，详情可见Coinbase和Battlestar的公告。

是否可以将代币奖励作为“利润预期”，尤其是当回报被如此宣传的时候?如果是这样，这难道不会更加印证了代币应该被归入证券的定义吗?

而谈到稳定币，事情就更令人困惑了。

承诺的真实美元和欧元支持的稳定币回报，可能会为一场悄然升温的辩论火上浇油。这场辩论认为，即便是旨在不产生资本增值的代币，也可以被视为有价证券。如果发生这种情况，它们作为交易代币的预期用途可能会受到损害。

两个方面

因此，一方面，对收益率的关注意味着代币持有期限的不断延长，并可能吸引新的投资者进入，因为各国央行的中立立场使其它领域的收入持续匮乏。这是积极的影响。

另一方面，复杂程度的不断加深，不仅突显出政府缺乏全面而令人放心的监管，也突显出监管机构在将旧规则适应新产品方面面临的艰巨任务。此外，急于推出具有诱人收益率的差异化服务，势必会吸引监管机构的注意，尤其是针对零售市场的服务。

我不是一名律师，我确信我忽视了许多细微差别。但我敢打赌，即使是律师也不确定这将会如何发展。

我还敢打赌，我们大多数人都对这种说法表示赞同：这个问题越让人困惑，它就变得越有趣。