SEC工作人员发布了确定数字资产是否被视为投资合约的分析框架

译者：玩币族Sally

美国证券交易委员会(SEC)的工作人员发布了一个框架，帮助市场参与者确定数字资产是否被视为投资合约，从而被认定为一种证券。新的“数字资产‘投资合约’分析框架”于4月3日发布，并附有一份官方声明。

值得注意的是，该框架是由两位SEC委员-美国证交会企业财务部门主管Bill Hinman和数字资产与创新高级顾问Valerie Szczepanik联合发布的。Szczepanik被称为SEC的“加密领袖”。

因此，该指南不是美国委员会的规则、规定或声明，据报道，美国委员会既没有批准也没有反对其内容。

正如作者所强调的，该框架并非详尽无遗，也不是提供正式的法律建议，而是作为一种分析工具，帮助代币首次发行(ICO)的运营商和代币发行者确定他们的发行是否可能受到联邦证券法的约束。因此，我们敦促市场参与者进一步咨询有关美国证交会创新与金融技术战略中心(FinHub)的正式规则和规定。

该框架侧重于确定数字资产是否具有一种特定类型证券(投资合约)的特征，而不是涵盖所有可能的证券分类。

根据已有71年历史的Howey测试，如果投资者对一家普通企业进行投资，并合理地引导投资者预期其他企业产生的利润，则视为存在此类合约。

作者的框架详细处理了Howey测试在数字资产领域的所有方面，从资金投资和合营企业持有的投资合约的独特元素开始。关于后者，作者指出，“在评估数字资产时，我们发现合约通常以‘普通企业’的形式存在” 。

该框架用了6页多一点的篇幅讨论最复杂的标准—“从他人努力中获得的合理利润预期”—指出这通常是“在Howey测试下分析数字资产时的主要问题”。

作者指出，对这一标准的调查，很大一部分集中在交易本身的经济现实，以及“要约条款、分销计划和对前景的经济激励赋予了交易工具何种性质”。

正如此前报道的那样，多位加密行业人士和立法者多次要求美国证交会为基于区块链的代币与证券法之间的界限提供更清晰的监管。