前美联储董事Rogoff：比特币是一种流动性数字资产

昨天有人问我为什么世界经济论坛这样的大会要放在达沃斯这样偏僻的地方，而且还有那么多大佬来？

我觉得这就是网络效应，当很多人来的时候，你就必须来，这和会议主题无关，来是为了见人，为了交换观点。所以会议做得好的，要做出网络效应，甚至到最后不管你的会议好不好，人家都来，那是本事。

刚刚聊完的哈佛大学Rogoff教授。我们碰头后找不到地方，就在车上聊了起来。他告诉我说，这一点不奇怪。他有一次和德国首相默克尔也是因为找不到地方，所以他俩就边聊边走，走啊走啊走啊，走到最后累得都谈完了，还是没找到地方。车上谈，很好。

Rogoff教授是个有意思的人。年轻的时候下国际象棋，在美国得过第二名，世界青年冠军赛拿了第三名。后来改行做经济学家，除了教授，他还做过IMF首席经济学家和美联储董事会成员（能就货币政策投票的实权派）。最有名的书是那本800年金融危机史《此次不同》（This Time is Different）。

那就从这里开始写几句。

一、中国会出现债务危机吗？

我首先向他提起桥水基金创始人达里奥写的那本《大债危机》（Big Debt Crises）。他看不上，说达里奥就会抄袭，也不严谨，大部分观点是抄别人的。

他觉得在中国模式下，因为政府的管控和腾挪能力，中国不会出现西方式的金融危机。但是中国最大的问题是增长，这个问题源自当中国经济从投资驱动转型为消费驱动，新的驱动对象成了消费者，非常需要去中心化的市场经济活力，这就和原有的计划能力冲突。所以他预测中国经济的增长会越来越慢，直到找到新的均衡和模式。

二、比特币

我们都同意的是，大部分讨论比特币和区块链的人对经济和金融的历史、逻辑和体系毫无所知，而且会把商业本质和去中心化的宗教信仰搅在一起。

比特币自然有其独特价值，比如匿名性和流动性；但它的交换能力有限，“性能”很差，每秒只能处理7笔交易，远远无法承载全球货币支付的场景需求。比特币在多大程度上去中心化其实是一种取舍。与其说它是一种货币，不如说是一种有流动性的数字资产。

因此，各种数字货币在现行货币体系中扮演重要角色的机会很小，但区块链很有前途。它带来的信任机制的改变将极大改变经济，包括金融本身。

三、贸易战和美国政局

他觉得贸易逆差不重要，特朗普应该完全忽略。特朗普的主要经济智囊Navarro还是哈佛的博士毕业生。他抱歉地对我说，Navarro没有学好。他觉得特朗普应该关心的，一个是知识产权，一个是非市场化的商业规则，对这些问题的立场在美国各界是共识。

另外，由于经济、不均等各种原因，他觉得美国在未来几年会有代表民粹主义（平民主义，populism）的领导人上台，特朗普只是开始。也就是说，一个更动荡的世界。

在我看来，贸易战的背景实际上是世界经济秩序的重构。今天发达国家民族主义和短期主义的崛起，包括英国脱欧、特朗普上台和贸易战，都是这一背景的表征。在新兴国家和发达国家达成新的经济秩序和规则平衡之前，经济的噪音、文明的冲突将长期存在。这个话题，改天再表。

四、对数字经济的研究

他认为对这个话题的研究和思考有巨大的“套利机会”，因为真正好的文章还是太少。他当年在写债务危机的时候，发现那么重要的话题，居然没有人好好写。对数字经济的研究就是一块几乎没人动手的大蛋糕。

我同意他的看法。我和他说，学术研究本质上是基于信息的活动，信息在哪里，学术一定会走到哪里。这是一个大数据的时代，所以研究不可避免地要打破学校的围墙，和商业洞见和数据分析结合起来。而这就是罗汉堂在做的事情。他完全赞同。

谈个车，谈出不少内容，这也是达沃斯的味道。我们相约，春天到杭州来再谈。