科创板注册制要来 这会成区块链企业的盛宴吗？

上交所设立科创板并试点注册制的消息引起市场的广泛热议。小米集团董事长兼CEO雷军直言“科创板是大好消息，将有更多科技创新企业上市”。分析人士指出，无论是科创板，还是注册制，都必将给中国股市生态带来巨大改变。对于高新技术，也包括区块链等技术企业，将带来一个进入资本市场的通道。那么科创板到底是什么？对于区块链企业的影响到底有多大？

科创板注册制来袭

首届中国国际进口博览会于11月5日上午在国家会展中心（上海）开幕，国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲。据《人民日报》消息，习近平表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。 

随后，小米集团董事长兼CEO雷军在中国国际进口博览会现场表示，习主席今天讲了一个大好的消息，就是在上交所将开通科创板，并且开始试点注册制。小米作为一个科技创新企业，为这个政策深深感到高兴，这样的话，将会有更多科技创新企业能够成功上市。 

11月5日，上交所发文称，将积极制定科创板和注册制试点方案。上交所表示，这次中央决定在上交所设立科创板并试点注册制，对于完善多层次资本市场体系，提升资本市场服务实体经济的能力，促进上海国际金融中心、科创中心建设，具有重要意义，为上交所发挥市场功能，弥补制度短板，增强包容性提供了至关重要的突破口和实现路径。

背后暗含深意

那么什么是科创板和注册制？运行和落地情况如何？上交所称，将认真落实习主席指示，在中国证监会的指导下，积极研究制订科创板和注册制试点方案，向市场征求意见并履行报批程序后实施。科创板是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。此外，上交所称，将在中国证监会的统一部署下，依据国家有关法律法规和政策，制订工作方案、各项规则以及配套制度，完成相关技术系统开发工作，积极稳妥推进科创板和注册制试点在上海证券交易所顺利落地。

设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力，增强市场包容性，强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。

实际上，目前我国资本市场已经形成了包含主板、创业板、新三板、区域性股权交易市场的多层次资本市场体系，在上交所设立科创板将使资本市场体系更为丰富。财经评论人朱邦凌 也在新京报刊文中指出：“自从2013年底提出推进注册制改革，由于资本市场经历了种种波折，注册制改革难以实质性落地。如今，高层一锤定音，注册制改革将同新设的科创板一起推进。而注册制改革将倒逼A股净化，倒逼资本市场进行全面的改革。随着A股基础制度的不断完善和市场化、法治化、国际化的推进，试点注册制的科创板将建成真正的A股纳斯达克。”

北京市法学会互联网金融法治研究会副会长胡继晔表示：“当前我国面临经济发展的复杂局面，资本市场并不真的缺乏资金，而是缺乏信心。此次在进博会开幕之际由最高领导人亲自宣布，将对我国的资本市场产生信心提振的作用，也是贯彻十九大报告中“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”的具体体现。特别是多层次资本市场，“科创板”是其中重要一环，此前舆论一直说要推出，此次推出正当其时。”

Sharex创始人李刚强在接受金色财经采访时指出：“一方面，对于中国的创新创业企业将是一个极大的利好，相当于为创业者打开了一个新的窗户。降低了IPO的门槛、减少了对利润的要求，IPO将会更容易；同时，也有利于那些VIE结构的公司在中国本土上市。另一方面，有利于恢复民营经济的信心，恢复民营经济的创新创业活力。对初创企业来说，影响是间接的。主要在于由于退出机制的打通，投资机构将更加活跃，从而更有动力去投资各类初创公司，也就是说早期创业更容易获得融资。”

区块链企业影响几何

上交所设立科创板此举，实际上强调了科技创新仍然是未来社会经济发展的主基调，甚至被提升至更高的战略层面之上。区块链作为科技领域的“新星”成为行业关注的焦点。

币策首席分析师肖磊对金色财经表示：“科创板的推出，有两个比较明显的利好，一个是对高新技术，也包括区块链等技术企业，将来会是一个进入资本市场的通道，另一个是注册制本身对中小企业来说显得较为公平，也是全球市场的一个主流模式。”

北京市法学会互联网金融法治研究会副会长胡继晔则表示：“这个世界唯一不变的就是变化。20年前我们的上交所和深交所都没有能够接纳腾讯和阿里这样的企业上市，结果股东大多数都是外国人，令人扼腕叹息。科创板如果能够出现未来的腾讯和阿里，我个人估计是区块链类的企业。”

优于STO？

对于上交所设立科创板注册制一事，有区块链业内人评论指出：“科创板算是和STO抢企业了吧。”

STO（Security Token Offerings）证券化通证发行。此前的ICO由于不受监管，风险自担，被一些人玩坏，出现了收割投资者、项目跑路、市场无序的情况。在此背景下，STO募资模式受到欢迎。通俗的讲，它是一种以Token为载体的证券发行，Token发行受政府监管，代表着某种资产或权益，比如公司的股权、债权、房产等。

一段时间以来，STO具备“受监管”和“将传统资产上链，对应着现实中的某种金融资产或权益”而受到欢迎。总体而言，STO易于监管规范，拓宽了融资渠道，降低了融资成本。而此次科创板注册制的提出，同样开拓了资本市场通道，显然对于初创企业、加快发展且处于未成熟阶段的企业，往往急需要有融资需求的企业而言，有更高的吸引力。自然这也不失为区块链企业选择的一大方向。

此次即将推出的科创板对于中国创业者而言，操作便利性或许优于STO，在目前的政策条件下，中国企业实现STO的路径是海外VIE结构等方式。李刚强指出：“科创板的推出一定会快于STO，因为其是国家战略。”

胡继晔表示：“目前国外已经有了STO（Security Token Offering，证券化通证发行），是指在确定的监管框架下，按照法律法规的要求，进行合法合规的证券化通证公开发行。我们去年强力叫停了ICO，但应当认真研究STO，借鉴英国和新加坡在区块链领域的“沙盒监管”理念，上交所的科创板应当进行这方面的尝试，防止在这方面我国落后其他国家太多。”

肖磊也进一步表示：“STO会有更多的标的物，但目前看很难脱离中心化的交易所体系，所以科创板会增加监管机构对各类数字资产的关注，甚至可能会采用区块链技术来辅助监管。此次注册制的实施可能会很快，因为这次非比寻常，自上往下就会很快，此前的注册制是自下而上的提案。”