拥抱监管，STO或是ICO的升级和未来

全球最大的众筹平台Indiegogo创始人Slava Rubin预测STO（证券型代币发行）将变得普及，原因在于这种代币提供ICO（首次代币发行）的众筹元素与证券发行监管明确度之间的天然桥梁。Rubin相信，证券型代币发行很快就会成为常态，因为证券型代币发行与ICO不同，它为合法进行销售提供明确的途径。

目前看到的证券型代币（Security Token）和去中心化网络关系不大，更多是利用以太坊代币标准加上监管层协议（Polymath，Harbor）发行映射股权或债权的Token，在符合监管要求的情况下分销和交易。通过中间人和监管，把链下资产所有权和信息上链，通过代币的形式流通。

大多数ICO和发币项目都是在建立去中心化网络，通过代币经济（Token Economics）设计在这个新生产关系网中发挥代币的作用，其中大多数ICO的代币属于实用型代币（Utility Token) , 但部分有一定证券属性。

不少基于中心化运营的Token从监管层面看属于证券型代币，比如交易所发行的平台币（BNB，HT，OKB）有手续费分红机制。如果被认定为证券，在美国需要遵守美国1933年证券法和1934年证券交易法的规定，接受SEC更加严格的监管。

目前大家在讨论的证券型代币大多是基于ERC-20标准发行的代币，辅助线上KYC/AML等配合监管的证券数字所有权，在符合监管前提下映射股权或债权，和分布式网络和区块链底层技术关系不大。

从监管上来说，证券型代币更是和很多ICO项目代币的去中心化等特质相反，STO项目和平台是拥抱接管，在现用监管框架上保障合规性，同时争取更宽松的监管。部分观点提到的STO是ICO的升级或未来，这是对于两者机制都缺乏足够认知。

从价值沉淀角度来说，证券型代币相对比较清晰，是对于公司，债券，地产的数字所有权。而Utility Token如果其去中心化网络没有价值，或价值无法沉淀到Token上，基本难有实际价值。

据业内人士分析，ICO作为加密货币和区块链项目筹资的有效工具，会继续留存，并将在未来被大规模采用，但情况会有一点变化。首先是一纸白皮书、痴人说梦和3000万美元的日子可能已经结束了。其次，ICO也会随着市场环境而演进，方向之一，就是STO。

一直以来，美国政府对于ICO监管的讨论就非常积极，曾召开多次公听会进行讨论，未果。美国国会议员Warren Davidson日前又邀请了32家加密货币产业组织共赴国会，讨论ICO是否应以证券发行的形式接受监管。

资产证券化在过去几十年中，把缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。资产证券化在一些国家运用非常普遍。目前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。

证券代币化，资产代币化在未来可能会追随资产证券化的步伐，让资产确权，收入审计更智能，流动更方便，门槛更低，把证券变成智能证券(Smart Securities)。

全球股权资产规模约为80万亿美元，债务资产规模约为100万亿美元，房地产市场规模约为230万亿美元。一旦STO把传统金融市场中的各类资产都用Security Token形式逐步替代，将会是个很大的市场。

前途是光明的，但是道路没有看起来那么平坦。

文章来源：cointelegraph，cryptovest，bitcoinmagazine

编译：Sharon

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