盗火资本合伙人袁晔：STO只是美国证券的一种

本文作者：袁晔，盗火资本合伙人，水木清华TBC执行董事

显然，1C0已经成为历史，STO（Security Token Offer）成为最近一段时间的热点。有人说，起因是V神为了挽回ETH价格探底191美元的颓势（比照今年最高点1389美元），为了再造以太坊而提出的“新概念”。

STO是“Security Token Offer”的缩写，意指证券型通证发行，其目标是在一个合法的监管体系（比如美国SEC）下，进行token的公开发行。

STO的前提是有监管，然后对发token的项目进行一系列的审核、调查（有点像IPO的发审，律师会计师入场），如：代码监督、合规审查、团队背调、反洗钱调查、资产调查等，效仿的是企业的上市IPO流程。

STO必须有资产支持，可以是任何形式的有价资产，一套房产、一副名画，公司，房地产甚至知识产权的股票都可以用证券型通证ST代表。

Securitize、TrustToken、Harbor、Open Finance和 Polymath 是目前STO平台的领导者，但这些平台尚处起步阶段。

现在，美国的金融监管体系为STO的发展创造了非常有利的条件，有了美国证券交易委员会SEC和其他监管机构对证券化代币的监管，投资者可以投资项目代币，据说在特拉华州，企业已经可以合法地通过STO发行代币。

Token Soft今年发布的ERC-1404，将所谓“可程序化监管”实现为立即可以被运行的代码。但ERC1404只是在ERC20的基础上增加了两个函数：一个告诉转账者该笔转账是否合规，另一个负责解释其原因，为程序化的合规留下了空间。

参照美国1933年的法律，STO放在美国这一成熟资本市场，一点都不新奇，一点都不刺激，仅仅是纳斯达克，OTCBB，粉单市场后的一个补充罢了。

特别是按照Security发行（Reg A+、Reg D、Reg S）并受SEC监管的交易所交易流通，流动性不足会是最大的问题，而流动性是资本市场的“水源”，对比一下我们最像纳斯达克的新三板就明白这句话的意思了。

STO既不想1C0那么草莽，那么具有野性美，也不想NASDAQ股票那么高的含金量，STO该如何定位自己呢？