又叒叕推迟了 影响行情的比特币ETF究竟是什么？

近段时间，比特币连续进行了“垂直上涨”模式，并且直接突破8300美金，连续的高成交量也说明了市场的活跃性，看似准备直指10000美金。但是消息面上，SEC再次推迟决定Bitwise所提出的比特币ETF，虽然这不是SEC第一次做出这样的决定，但是对市场还是起到了一些降温作用，比特币价格也顺势出现了一定的下跌。不过，我们也可以看出，SEC关于推迟ETF的决定，大家心里多少还是有些准备的，因此比特币也没出现深度回调，而是支撑后进行了反弹。

说到比特币ETF，从2014年开始，双子星（Gemini）交易所的Winklevoss兄弟第一次向美国SEC提交申请算起，到现在美国SEC已经驳回了比特币ETF的申请十几次。市场最受期待美国最大期权交易所CBOE提交完比特币ETF后，也是迟迟未得到SEC的回复。不过，很有意思地是，美国SEC对于很多比特币ETF的决定，并未很快否决，而是在征求公众的建议，并对于决定日期做出延期。那么，为何美国SEC对于比特币ETF总是推迟呢，他们究竟在担心什么？

1、什么是比特币ETF？

比特币ETF是将比特币作为标的资产进行跟踪，以某一市场中的比特币价格指数为目标指数而设立的交易型开放式指数基金，其实这就是间接购买比特币的方式。通过这种方式，如果你想投资比特币，只需要购买ETF即可，而无需去考虑存储比特币现货，这会极大地降低比特币投资的入场门槛，而且无需存储比特币现货，这样投资者也无需考虑各种数字货币存储方面的风险。更为重要地是，如果比特币ETF通过美国SEC的认可，并且能够在主流交易所上市，这意味着比特币的地位受到认可，给投资者极大的信心，那么更多机构投资者会考虑入场，这将会为数字货币市场带入大量的资金，从而推动整体加密货币市场的发展。比特币一直被称为“数字黄金”，如果我们拿黄金走势来类比，当首个黄金ETF诞生，最终导致了黄金市场的大牛市。因此，这也是为何市场都非常期待比特币ETF的通过。

来源：goldprice.org

2、SEC究竟在担心什么？

总体来看，SEC对于比特币ETF的担忧，体现在操纵市场风险、流动性风险、市场监管与共享机制缺失和信息不透明等方面。

其实，SEC在声明中有很清楚地说明，通过审批的最大障碍是“市场操纵风险”。因为受监管的交易量不足，SEC认为这很可能导致操纵风险，这主要还是由于市场不成熟和缺乏可量化的基础价值，导致比特币相对于其他资产更容易受到操纵。举例来说，比特币期货2018年1月开始在芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥期权交易所（CBOE）上线交易，这是两家位于美国的受监管衍生品交易所，但是相比其他类似期货产品，比特币期货的成交量和持仓量都要低很多。

这种受监管交易量过低的情况，让SEC不得不慎重对待，因为操纵市场会变得很容易。要知道，美国SEC作为监管机构，最重要地实名是保障普通投资者的利益，如果发生市场操纵行为而导致普通投资者蒙受巨大损失，那SEC可是要吃不了兜着走。

除了交易量不足够以外，市场上还存在少数大户控制交易的风险。SEC表示对比特币市场的整体结构表示担心，因为少数人或者团体拥有可以主导市场的比特币份额，这样会更加导致操纵市场的行为。更关键地是，比特币本身还是匿名性的，你就算知道有这种情况，也查不到是谁持有这么多比特币。这种不确定性，加上比特币价格大幅的波动，让SEC对于批准比特币ETF显得更加犹豫。

信息的不透明性也是比特币ETF通过的障碍之一，现在世界范围内的监管机制还不明晰，很多数字货币交易所的透明性都非常不够，而这些重大的非公开信息可能会被对BTC价格形成较大冲击，进而影响任何将BTC作为标的资产的ETF。

虽然现在SEC等监管机对于比特币ETF的通过还有很多顾虑，但是这并不代表SEC会直接放弃比特币ETF，反而这其实也体现出监管机构对于加密货币这类新兴事物的谨慎和兴趣。

3、比特币ETF未来会如何发展？

虽然比特币ETF被美国SEC拒绝了很多次，那么是否说明比特币ETF未来就没机会通过了呢？为了回答这个问题，我们还是需要回到SEC拒绝比特币ETF的理由，以及比特币未来发展两方面来进行分析。

通过以上的分析，我们可以看出SEC做出否定的理由主要还是现在的比特币交易市场并未受到政府的严格监管，从而无法达到遏制市场欺诈和操纵行为。但是，就目前的情况来看，这点短时间内很难做到。由于加密货币的匿名性和全球化特性，很多交易所的运营主体都很难找到，并且也很少有交易所会披露相关数据，因此监管机构很难实现监管。不过，我们也可以发现，随着各国对加密货币交易合规性的看重，比特币交易市场未来会越来越规范，满足美国SEC的这些需求，可能也是迟早的事情。

除了交易平台的风险之外，比特币本身的缺陷也会造成其未来发展的隐忧。虽然比特币是基于区块链技术，可以完成点对点的支付，但是根据其设计理念，比特币如果被盗，由于其匿名性的特征，仅通过交易记录是无法确定交易对手的身份，因为被盗窃的资金会很难才能追回来。

因此，如果想要美国SEC能够通过比特币ETF，需要解决的问题还有很多，但是这并不代表无法解决。任何新兴的事务都需要时间去发展，让更多人接受并且理解，而比特币ETF是很好的促进比特币投资的手段，但是由于比特币交易市场的监管缺失，谨慎的SEC很难打消市场存在欺诈和操纵行为的疑问。从这个角度来看，目前比特币ETF相关产品可能还无法解决这些问题。所以，要想通过比特币ETF，产品设计方面就是关键。值得一提地是，现在很多比特币ETF产品都在极力地去解决这些问题。例如VanEck就对比特币估值、流动性、保管、套利、潜在操纵和其他风险各个方面进行了阐述，表示自己的ETF产品符合SEC的需求。同时，也有很多其他的ETF产品通过场外指数来对比特币定价，认为这样能够更好地规避风险。同时，主流期货交易所也提出相关的比特币ETF产品，旨在通过期货市场的合规性来满足SEC的要求。其实，我们可以看出，很多公司都在努力尝试去打造合规的比特币ETF产品。这是不断探索的过程，而SEC作为监管机构，也需要听取民意。有意思地是，美国SEC曾经让大家来对是否通过比特币ETF进行留言，绝大多数人认为可以通过，这也体现出大家对于比特币ETF的期望。

4、结尾与展望

从现在比特币ETF的发展而言，我个人认为短期通过可能会有难度，但是长期来看，这只是时间问题。俗话说，有的放矢，随着美国SEC对比特币ETF的顾虑以及要求越来越明朗，以及加密货币行业的发展，越来越多的比特币ETF产品会出现在市场上，而这些产品会进行不断地迭代，从而满足美国SEC的要求，那么比特币ETF也就顺其自然地出现。