USDT惹得人心惶惶 那去中心化稳定币呢

之前跟大家聊过，以太坊上发的稳定币DAI，作为低杠杆借贷方式，比高利息的USDT借贷要划算。最近USDT再传暴雷，币价下跌，打击了许多投资者信心，但DAI同样也有风险。下面讲一下怎么用ETH抵押出DAI，以及其治理机制。

DAI是在以太坊网络上流通，与美元1：1锚定的稳定币。DAI与大多数稳定币最大的不同在于，智能合约保证了DAI背后有足够的抵押物，而非第三方机构比如银行。还有，DAI抵押的是ETH，属于虚拟资产，而非USDT那样抵押的是美元。

USDT这种抵押美元，再用其赎回美元的稳定币机制容易理解。但背后保证金不透明，一旦与美元兑换不通畅，或者团队有负面消息，很容易引起市场恐慌，导致币价不稳定。

去中心化稳定币DAI确实能公开透明地将抵押资产展示出来，用ETH抵押还能维持与美元1:1锚定，就需要设计出一个完美的方案。

Maker是一个智能合约平台，用户通过这个平台，创建抵押债仓（Collateralized Debt Positions, CDP）这个智能合约，输入抵押的资产（ETH）和想得到的DAI的数量，同时CDP里生成同等的债务，这个抵押借贷过程就完成了。

Maker界面，抵押资产是ETH

赎回资产也十分简单，偿还债务（借的DAI）和稳定费（类似于利息）后，通过Maker平台就可以拿回抵押物，同时还回去的DAI被销毁，CDP关闭。

看起来只要有ETH抵押，就可以换出稳定币DAI。不过在这个过程中，ETH先被换成了ERC20形式的WETH（wrapped ETH），再抵押成PETH（pooled ETH），抵押者最后抵押的是PETH，等到偿还DAI关闭CDP，还到用户手里的也是PETH。切换ETH，WETH，PETH这三者非常容易，这点不需要担心。

为了保证DAI的背后有充足的ETH抵押，PETH和DAI的兑换率不是1：1，而是1.5：1，也就是抵押率为150%。价值300美元的ETH最多可以兑换200美元的DAI，当然这个比例以后可能会更改。

如果ETH的价格下跌了，且跌破150%的抵押率，借款人没有追加PETH抵押或者偿还部分DAI的话，合约就会启动清算模式。借款人之前抵押的PETH会被拍卖，任何人都可以使用DAI购买被拍卖的PETH。这些在清算时购买PETH的团体被称为Keepers，可以理解为维护这个系统的人。

套利空间就出现了，为了鼓励Keepers，拍卖的PETH会给他们3%的降价。

举个例子，需要贷款的人用1个PETH（价值150美元）抵押换了100个DAI，结果第二天ETH价格下跌了，变成了140美元。140%的抵押率已经跌破了150%的红线，他没有再添加保证金也没有偿还DAI，CDP合约就启动清算模式，将抵押的1个PETH拿到市场上拍卖。

为了鼓励那些帮助清算的Keepers，这个PETH会以135.8（140-140*3%）个DAI的价格售出。合约收到DAI后销毁，这个CDP关闭，抵押借贷过程也就完成了。

之前邦德给大家讲过无风险的搬砖套利方式，如果Keepers在交易所里有底仓，在以低于市价3%购买PETH的同时将交易所里的ETH卖出，就能完成整个套利过程，固定3%的价差可以说非常划算了。

这个过程可能导致一个比较严重的后果，套利者买到清算的PETH，再去交易所卖掉，以太坊的币价还会进一步下跌。就有更多的CDP启动清算，滚雪球一样，直到DAI背后的抵押率小于100%。没有足够多的ETH资金撑起DAI与美元锚定，DAI就会崩盘。

当然这个可能性很小，因为DAI上锁定的ETH目前只占流通量的2%，现在即使全部砸盘也不会引进价格巨大变动，不过万一以后市场占有量变大，10%，50%会怎样？

如果真的出现以太坊暴跌的黑天鹅事件，Maker平台也有应对措施，会触发全局清算。全部CDP关闭，MKR持有者会赎回DAI。

Maker是一个去中心化平台，其中的操作是通过智能合约完成，不需要考虑开发团队拿钱跑路的风险，但是要考虑智能合约被黑客攻击的风险，毕竟有不少先例。

既然是去中心化平台，就存在治理的问题。Maker上也有代币MKR，用于行使投票的权力。关于Maker上的重要决定，都需要MKR持有者投票，比如修改风险参数（稳定费，清算比率，罚金比例等），选择全局清算者等等。MKR也被设计了一些功能，比如稳定费是用MKR支付的，这里就不详细讲了。现在MKR主要在Maker基金会，团队以及机构手里。

还有几个题外话，根据Makerdao这个名字，就知道它有多古老了。现在的项目很少有带dao这个词，最著名的dao项目还是那个被盗的The Dao。Makerdao上的token MKR，是第一批在以太坊上发行的ERC20代币。

稳定币“DAI”，之所以叫这个名字，是因为CEO的妻子是中国人，名字里有这个字。而且很巧的是，DAI这个名字和贷款的“贷”同音。

还有如果了解比特股（BTS）的会知道，BTS上也有和DAI一样的稳定币发行机制。BTS是BM所做的第一个项目，应用有去中心化交易所。BTS上的稳定币有bitcny和bitusd，当时BTS因为价格暴跌，导致稳定币抵押资产（就是BTS）清算，后来连锁反应币价直接跌到2分，最后只能靠大户救市。Maker至今还没有全局清算过，作为以太坊长期前三名的DApp，一举一动肯定会对以太坊有影响，大家也不想看到全局清算的局面。