USDT是不是悬在币圈头上的达摩克利斯之剑

币安最新研究报告显示：仅在一年前，稳定币交易量还不到加密资产总交易量的10%，而如今，稳定币交易量占到加密资产行业总交易量的30%以上。当前，加密资产交易对不再是以比特币为主导。截至2019年3月，大部分大市值加密资产都是直接与稳定币交易（USDT最受欢迎）。

上图——交易量增加：稳定币交易量对行业总交易量的贡献

上图是2018年2月28日和2019年2月28日NEO在币安交易平台的交易量的对比，稳定币交易量比重从45%增长到66%，取代了ETH和BTC交易对交易量的优势地位。

在加密世界中，稳定币扮演着越来越重要的角色。保证稳定币价值的稳定，就显得尤为重要。 

最好的货币是具有稳定价值的货币

什么样的货币是最佳的？无疑是具有稳定价值的货币。如何维持货币价值的稳定，这是困扰了经济学家几个世纪的难题。

最初的解决方案就是金本位制，发行的货币与黄金挂钩，最先实行挂钩的是英镑。由黄金来保证货币价值，用户可以去银行把货币兑换成黄金，从某种意义来说，此时的货币只是一定重量的黄金的名称，其本质就是黄金。例如，“美元”被定义为1盎司黄金的1/20。后来这种可兑换的货币，演变成不可兑换货币，使用者再也不能去银行兑换黄金。

在某个时间点，社会的财富应该和货币的数量相对应。社会财富的增加，在货币数量不变的情况下，货币的价值就会上涨。当黄金的产量上涨赶不上社会财富的增加的时候，基于金本位制的货币制度就会面临崩溃。布雷顿森林体系崩溃后，美国将美元和石油挂钩，最后再次崩溃。这也表明，基于实物资产的货币解决方案很难成功。

在脱离了金本位制之后，货币变成了发行机构背书的信用货币，各国央行为发行的货币提供价值背书。而信用货币面临长期超发的倾向，也就是长期贬值的风险。

货币的发行权被政府垄断，后果就是货币超发、货币贬值、通货膨胀，然后就是经济危机。

研究表明，布雷顿森林体系解体后，最近几十年的经济危机和货币价值不稳定有很大关系。因此，近些年，金本位制又再次被经济学家提及。而哈耶克对此提出的解决方案就是货币的非国家化。 

加密世界的稳定币

上面简单地描述了下货币价值稳定的重要性。对加密货币而言，加密世界的稳定币如何保持价值稳定同样非常重要。

我们假设目前的所有稳定币都用于加密世界，那么整个数字货币体系的总市值应该和稳定币的数量相对应。

根据费雪公式，MV = PY，M为一定时期内流通货币的平均数量，V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；Y为各类商品的交易数量。

假定货币流通速度是恒定的，PY就是所有币种的总市值，那么可以得出，稳定币的数量和加密市场总市值高度相关。

根据公式，稳定币供应量的增加，会导致加密货币市场的上扬。稳定币市值、稳定币汇率是市场行情的一个重要参考指标。

曾经有报告指出，比特币的价格波动与USDT超发高度相关。这也从一个侧面解释了，为什么USDT市值上涨，数字货币市场会整体上涨的原因。 

达摩克利斯之剑

再来谈谈USDT，它是Tether公司发行的一种去中心化的数字货币，实行的是美元抵押。

最初，Tether 公司严格遵守1：1的准备金，每发行1个代币，其银行账户都会有1美元的资金保障，所以 USDT 的价格是相对稳定的。

但今年初，Tether官方取消了原本承诺的100%保证金制度，改为了部分准备金制度，但仍然声称每一个USDT都有100%的资产储备支持。

由于先发优势，USDT长期霸占加密市场9成的市场份额，即使目前稳定币市场竞争激励，USDT仍然占据着7成以上的市场份额。

而Tether的不透明性以及可能存在的作恶动机，让很多人认为Tether存在操控币价的嫌疑。李笑来就说，上波牛市，USDT超发是个关键原因。

德克萨斯大学金融学教授John Griffin表示，从BTC价格走势和USDT发行之间的联系可以看出，Tether的确存在操纵市场的动机。

长期监控Bitfinex、尤其是Tether的资金动向的推特用户Bitfinex’ed声称，Tether公司2019年4月8日开始启动增发计划，USDT总流通量当天激增4.17亿枚。4月1日Tether的市值还停留在20亿美元附近，但此后几天却持续走高，13日已突破24亿美元且仍在不断攀升。在此期间BTC价格暴涨，成功站稳5000美元。

USDT在不断增发，BTC价格持续飙升，市场对Tether操控市场的质疑不断也就不难理解了。

虽然币夫CEO在邮件中表示，“Bitfinex和Tether都没参与过操纵市场或币价。增发USDT不可能被用来抬升BTC或Bitfinex平台上其他币种的价格。”币夫的另一个股东赵东也出面澄清。

然并卵，操控USDT发行，可以获得巨大的经济利益，这就提供了作恶的动机。从小，马克思就告诉我们，资本是罪恶的。你说Tether不可能作恶。这就像，在一条狗面前扔了一根骨头，然后说，狗是不可能去啃骨头的。当然这只是打个比方，而不是骂人。

目前，USDT的问题已经不是Tether一家公司的问题，是所有使用USDT的交易所的问题。对用户而言，我使用交易所提供的USDT进入币圈，交易所就该对USDT负责。如果Tether不能承兑，交易所该不该负责承兑？Tether公司，交易所已经是拴在一根绳子上的蚂蚱。从这个角度来说，用户应该庆幸，至少还有交易所给你背书。作为交易所，你总不能像CZ一样，说拿下就拿下吧！

Tether会不会爆雷，我不知道，但我认为这个可能性是很大的，这就是一把达摩克利斯之剑，市场的担忧无时不在。