河北矿企负债“链改”：家里有矿不如家里有币？

如果沿着河北省青龙满洲自治县一路前行，偶尔会听到炸药开矿的爆炸声，以及轰鸣的风钻声。这个古长城脚下的小县城是国内铁矿石的集中产区，矿业一度是它的经济支柱。

之所以说一度，是因为昔日繁荣的采矿景象如今已经不再。作为钢铁产业的原材料，在国内经济放缓以及产业转型的宏观背景下，铁矿石开采这一行业不可避免的受到了波及。

3 月 23 日，一个名叫“LXS（龙兴Token）”的代币出现在数字货币交易所币贝的主页上，开盘即涨。

在相关的宣传资料中，LXS 是一家名为“全球区块链矿业资产交易平台”ChainDragon 的平台币，区块链业务系统由一家名为道雅实业有限公司支持，天眼查数据显示，道雅实业其实际由河北青龙县铁矿企业——天兴矿业 100% 注资。

据  Odaily星球日报向天兴矿业方面求证，天兴注资设立道雅实业属实，但目前正在做工商关系的脱离，工商变更需要时间。

币贝交易所网站中“龙兴token”宣传资料显示，其与实体资产挂钩。目前，首批上线的资产正是天兴矿业 1.2 亿吨储量的铁矿石。

重工业资产与虚拟资产的组合显得新奇，但放眼当前铁矿业，这似乎是重工业时代转型潮下，早已不是上市香饽饽的铁矿企，寻求产业转型与新现金流的一个举动。

“过气”的铁矿产业

河北是全国的铁矿资源大省。

据全国储量利用调查数据库数据，全国近 17 个省(区)均探明有低品位铁矿石原矿资源储量，在这其中，河北省低品位铁矿资源储量约占查明总储量的 39.12%，居于全国第一，以超贫磁铁矿为主。

在钢铁行业的繁荣年代，铁矿石一度成为“疯狂的石头”，供不应求推动其价格上涨、产能扩张。

大大小小的矿企如雨后春笋般成立，上述天兴矿业亦在 2011 年时注册开业，注册资本 4 亿元。

“行情最好的时候，能卖到 1200 元（提货价格）/吨。”天兴矿业 CFO 杨永久回忆起铁矿价格最好的光景。

当时，青龙县当地几乎没有闲置的矿企，产量虽小，也大大小小各自为政。

但好景不长，经历上个十年的高速发展之后，大宗商品繁荣不再。随着钢铁行业陷入低增长低需求，铁矿石价格在经历 2010、2011 年的高价位之后，开始急速下滑。

据前瞻产业研究院的数据，2014 年 1 月份，普氏 62% 铁矿石指数尚在 900 元/吨。

2015 年 4 月初则一度跌至 340 元/吨关口，15 个月内的跌幅超过六成。

重资产的铁矿业，在矿石开采、炸药、用电、人力、机器、运输上均耗费不小。当价格跌破成本价，继续生产便是亏本的买卖。

除了价格急降之外，国内矿石资源品质较差、以及国际铁矿石价格大幅下降和严格的环保政策，均对国内铁矿业产生了冲击。

据我国国土资源部调查，国内富铁矿石仅占 2.8%，全国铁矿石平均品位 33%，低于世界铁矿石平均品位 11 个百分点。

国外富矿成本低廉，使得进口铁矿石依赖性强成为我国钢铁产业的特色，近年来铁矿石对外依存度更是提高到 80% 以上。

加之产能过剩、需求疲软的产业环境，以及环保政策下成本的增高，国内矿山运营日益困难。

河北青龙县的铁矿企业停产潮从 2015 年开始，彼时，网上矿主转让矿山的帖子开始多了起来。

有数据显示，2015 年青龙县铁选生产企业仅剩下 12 家。当此之时，天兴矿业也停产了一年。 

负债“链改”

青龙县一机关人员告诉 Odaily星球日报，天兴矿业控股股东王建最初是做皮毛生意的，后来跟随开矿大潮做矿业，最初靠集资开采小矿山，后面越干越大，一直干到矿业集团。

中小矿业停产之后，为了减少技术骨干的流失，2016 年，天兴矿业复产，并贷款扩建。

近两年以来，铁矿石价格在震荡中触底反弹、逐渐回暖。据一位接近天兴矿业的知情人士介绍，当前，青龙县当地的铁精粉价格恢复到了 570 元，规模化开采的天兴矿业在 2017 年实现了顺利达产，开采每吨矿石/铁精粉的成本稳定在约 360 元，基本能保证利润。

但全球矿产产能供大于求的格局并无明显变化，铁矿石价格仍处于历史低位，天兴矿业要生存下去依旧困难。

对于未来的情况，杨永久也坦言无法作出预期：“假如说再出现像 14 年、15 年那样的情况，那就是谁也没有办法。”

此外，据该天兴矿业知情人士介绍，由于扩建，企业负债率也在提升。当前，天兴矿业在银行负债约 6 亿。

但他也表示，整体矿山原来评估是 20 多个亿，包括固定资产在内，负债率并不算高。

一份 2018 年天兴矿业财务数据显示，其在2018年末负债合计为 10 亿元。

把握好规模和负债的平衡，是企业的一项终极课题，目前，天兴矿业也在想办法降低资金风险。“把债务性资金比例降下来，把权益资金比例提高，这样权衡以后企业的资金成本才是低的，资金风险也会降低。”杨永久说。

此外，兼并重组则是天兴矿业的另一考量。

“但是，大规模兼并重组通过有限的自有资金很难实现，不可能有大量的资金去做。”杨永久说。

为此，天兴矿业曾讨论过 A 股上市的方案，但很快就否定了这一方案。

自然资源开采业早已不是上市的“香饽饽”。“上市的前期投入成本很高，上市中风险不可控，前景也不好。”杨永久说，如今已没有几个独立上市的矿企，除非金矿。“上市这条路几乎不可能。”

2018 年，ChainDragon找到天兴矿业，双方一拍即合，达成合作。

同年 10 月，审计团队入驻天兴矿业，开始半年的审计过程。此举是为了与基于区块链的矿业资源交易所 ChainDragon 的合作作准备。

在 Chaindragon 的规划中，平台作为上链服务商与交易所的角色存在。

Chaindragon 白皮书显示，天兴矿业估值 15 亿元的 1.2 亿吨铁矿石，将作为首批注入的铁矿资产上线其矿业数字资产平台，化成 200 亿个“龙兴 Token”，即 LXS 。

此外，团队份额每半年解锁 1/6，持续三年；私募投资人锁定期限 7 个月，前 5 个月每月释放 10%，最后两个月每月释放 25%。

上线其平台的天兴矿业等矿企不仅仅是该平台上的背书方，更是投资人。其使用自己的收益置换一定比例的“龙兴token”，有锁仓期且逐步释放。

此外，天兴矿业还将再购买一定数量的“龙兴token”以支付上链的服务费用。

这意味着，矿企想要在其中获得现金流，最大的可能性在于逐步地释放自己手里的“龙兴token”，并期待“龙兴token”升值。

在业务上链部分，ChainDragon 团队则为天兴矿业搭建一套区块链业务数据系统，如同上市企业需公开其财务数据一般，矿企生产业务的全数据（如企业的供销报表数据，生产过程中的电、油、炸药等使用数据等）也需上链，保证资产对应的实物的有效性和不可造假，不可篡改，同时也便于投资人减少顾虑。

“上链是服务于企业的内部管控，和对外部投资人的透明。” 现在 ChainDragon 总设计师冉云龙这样解释。

“链改”是“曙光”吗？

2018 年，区块链概念盛行，“链改”与“币改”成为不少传统企业的融资新渠道。

目前，天兴矿业是 ChainDragon 上线的首批资产，除天兴矿业外，冉云龙表示，平台将不限于铁矿，其种类将包括金矿、有色金属矿等其他矿产资源。

作为平台服务商，他觉得，“上链对于这些矿企来说就像黎明前的曙光。”

在冉云龙的观念中，具有矿资产属性的“龙兴token”更具备硬通货属性，具备在数字货币市场中流通的天然属性：“‘龙兴token’在数字货币市场可以进行流通、进行支付，甚至还可以作为一个标准的一个货币，作为 to C 消费服务场景的媒介。”

但撇除“龙兴token”对未来的蓝图大饼，对于这些大大小小矿企来说，上链、置换 Token 真的是一条通用的明路吗？

天兴矿业方面显得更加佛系，“区块链也不是万能的，从投资原理上来讲，投资者要有一个回报才行。”

不过，要想获得回报，就需要大量的投资者认可“龙兴token”的价值。价值来源于哪里呢？更多是来自于投资者对 Token 的共识和认可。

而从矿企本身的角度分析，对于一个要求置换出现金流的企业来说，数字货币的市场始终是存在风险的。

一方面，当前“龙兴token”背后也只有一个资产方，并且刚刚才上线交易所，市场是否买单还有待验证。

另一方面，对于企业来说，锁仓期也是十分漫长，“龙兴token”的发展路径和数字货币市场风云可以说是瞬息万变的，稳定期也不足。

问及对此的期待，杨永久表示：“要是做成了肯定有帮助，做不成，那就当尝试了。”虽然对区块链行业一知半解，但他觉得，LXS 对应实体资产收益，比起仍在概念期间的币要好些。