体量小 深度不够 策略单一 引力波CEO邱吉民坦言数字货币市场瓶颈

3月21日下午，由金色财经和Deribit主办、喜鹊金融联合主办、贝壳公关承办的金色私享会S1暨金色沙龙北京站第八期正式举办。

本期金色沙龙也将以“数字资产衍生品交易的本质与未来”为主题，邀请了Deribit 市场负责人Ulla Rone、喜鹊金融CEO宋正鑫、臻云科技联合创始人张弘、引力波G-Wave科技有限公司CEO 邱吉民、Deribit CIO Pieter Entius、Deribit创始人John Antonius Jansen、创世资本CEO丰驰、Kcash创始人祝雪娇、犇睿资本创始合伙人褚康、Coinscious联合创始人兼CEO TOM、贝壳公关CEO姜晓玉、金色财经合伙人安鑫鑫等嘉宾在现场发表精彩观点。

引力波G-Wave科技有限公司CEO 邱吉民以“期权做市商如何为交易所和用户创造价值”为主题对数字资产期权进行了详细解读。

他指出，量化交易当中数字货币量化和传统金融量化，在策略上的不同。数字货币量化当中，使用比较多的仍然还是套利策略，套利策略当中统计套利、跨期套利、期限套利以及三角套利，都是套利的范畴。

他说，套利的特点就是回撤比较低。因为现在市场深度不足，以及去年下半年大量的量化团队的出现，造成了套利的空间下降非常明显，尽管它的风险很低，但是盈利能力是急剧下降的，尤其是市场深度不足之后，带的容量是极其有限的。

他举例说，比如市场的容量2万个比特币，但是被上百家量化公司均分的话，分到每家量化公司能承载的深度，也就是两三千个比特币。好一点的量化公司，也做不到1万个比特币，这不是市场能力不足，更重要是它的深度解决不了。如果容纳的比特币数量过多，会稀释原本的利润，所以这就是量化市场当前存在的瓶颈。

邱吉民指出，第二种策略是CTA趋势跟踪策略。CTA趋势是趋势策略当中的一种。趋势类策略在目前的数字货币市场当中存在一个问题，因为现在大部分币种，尤其是比特币、以太坊横盘周期过长，又经常上下插针，会造成趋势性的策略做多和做空都是两边打脸的，这种策略原本盈利能力非常强，但是遇到当前的行情，盈利能力也不是很好。赶上某一个月份，还会有亏损。如果赶上行情好的时候，它的盈利能力比较强，如果行情不配合，它的风险略高了一些。

第三是高频策略。高频策略要求ABI，它的访问速度要够。第二，不能断线，因为一断线，交易就不能正常地执行了。第三，服务器的速度要够，通信延迟要少，这样策略才能够被充分执行。他说，传统金融有这样的策略，第一，趋势策略和震荡策略，这在数字货币当中也是经常用到的。一个行情70%的时间是震荡，30%的时间是趋势性行情。

关于如何去分辨趋势转震荡、震荡转趋势，邱吉民表示，震荡性的策略遇到趋势行情就容易遇到亏损，而趋势性行情遇到震荡行情容易被上下打脸，所以这两种策略要选择好适合的行情去执行。下

关于当前数字货币量化交易的瓶颈，邱吉民指出，数字货币市场，尤其是数字货币的量化是一个初级市场，去年涌现了大量量化公司，确实这个市场给投资者或者参与者带来了巨大的利益。因为这个市场是一个初级阶段的时候，确实存在着很大的信息不对冲性。即使是通过简单的套利策略，在2017年年底、2018年上半年，都获得了比较好的收益率，甚至有的时候月化能达到10%、20%。

他说，随着2018年下半年到来，这种情况发生了比较大的变化。一个是行情回归了理性，价值回归了。第二，从业者多了，做量化的公司多了，市场的深度也就不足了，收益率也就下来了。所以去年下半年有的月份是盈利的，有的月份是亏损的。

面对这些问题，邱吉民指出，数字货币量化市场当中，所用的策略比较单一，套利策略、CKA策略、高频策略，基本上就把这些策略已经覆盖了。因为现在散户基本已经不参与交易了，现在慢慢变成机构和机构之间、量化公司和量化公司之间在博弈了。所以机器人和机器人去博弈，在这个市场当中深度是非常不够的，基本上大家也没有特别好的收益率的表现。

他说，市场体量小，波动率失衡也是一个问题。波动率失衡，比如比特币经过一个长时间的横盘，它会短时间出现瞬间的上涨和瞬间下跌，也就属于假突破。这种情况都属于一种失衡性的波动率。他又进一步指出，平台API访问限制，造成一些策略不能充分执行也是面临的问题。