做空？那些在熊市里赚得盆满钵满的大鳄们

比特币诞生十多年来，悲喜无数。有人一夜暴富，有人散尽家财。币价跌宕起伏，是谁在操纵？对此，玩家们一直耿耿于怀。

实际上，这背后既有做多的巨头，也有做空的大鳄。在数字货币市场这样一个丛林社会中，他们或散布虚虚实实的消息，刻意拉盘砸盘，或看准趋势，一条路走到黑。

无论做多还是做空，总有人曾赚得盆满钵满。

 01 做空比特币

“如果时机合适，我就会去做空比特币。”2018年5月，微软联合创始人比尔·盖茨曾如是说，他一直不看好比特币。

实际上，做空比特币的方法有很多，原理也并不复杂。

StreetAuthority.com是一家金融资讯网站，一位名为David Goodboy的作者，在上面发布了《做空比特币的五种方法》一文，它被译成多国语言，广为流传。这篇文章总结了做空比特币的五种方法：交易平台利差、做空区块链相关股票、保证金交易、比特币期货合约和比特币投资信托。

在国外某视频网站上，视频博主“I Love Crypto”也推出过一期名为《How To Short Bitcoin (explained) And How It Causes Price Spikes》的视频，详细说明如何借币做空：

首先，向交易所经纪人借一定数量的比特币；其次，将其快速卖出；随后，当价格低迷时，从市场上重新买回等量的比特币；最后，将比特币归还给经纪人。

此举不乏冒险成分：如果比特币价格上涨，做空者就会亏损；反之，则会盈利。

这种操作在传统金融市场再常见不过，对数字货币市场而言，它依然适用。

“在币圈，拉盘和砸盘的操作太基础。对照传统市场的规则和案例，很容易就能分辨出‘割韭菜’的位置。”一位投行从业者说道。这样的操作说来简单，但必须要有极为丰富的经验，才能“找准时间点”。

久经沙场、手握巨资的金融巨鳄，便深谙此道，他们很早就开始做空比特币。

2017年，芝加哥期权交易所（CBOE）推出了比特币期货交易，交易代码为“XBT”。它因此成为全球首个推出比特币期货合约的交易所。通过其提供的比特币期货合约，投资者就可做空比特币。

但2017年对做空者来说，是非常糟糕的一年——比特币价格暴涨，他们输得一塌涂地。有人估计过，在2017年9月创建的100万美元空单，到12月，只剩下不到38万美元。

不过，接下来，一个标志性的转折点出现了。

2017年12月18日，期货交易巨头芝加哥商品交易所集团（CME），上线比特币期货合约交易产品。受利好冲击，比特币价格飙至历史最高点——20888美元。

在比特币价格逼近最高点时，原国际货币基金组织经济学家马克·道（Mark Dow）开了空单。

在他看来，区块链技术存在局限性，公众对其也不够了解。可炒币者一窝蜂地涌入，抬高了比特币的价格，2017年的感恩节之后，炒币热度更是空前，“我感觉这就像一个泡沫”。于是，他出手了。

他的平仓时间，是一年之后的12月18日。那时，比特币的价格已经跌到了3495.37美元，从最高峰下跌了约84%。这一战，让马克·道赚得盆满钵满。

▲ 马克•道的平仓操作示意图，源自彭博社

在接受彭博社采访时，马克·道表示，自己平仓是因为“不想玩了”，但他也不想看着比特币归零。

在平仓的9天之后，他又在推特上表示：“如果比特币不尽快涨回5000-6000美元，对大家来说是个坏消息。如果跌破黄线，即使是坚定持仓者，也会心生惶恐。”

在他表态当日，黄线定在了3190.15美元。而在2018年12月，比特币出现了全年最低价——3155美元。

告别比特币的马克·道，留下了一句让人心怀不安的预测：“如果比特币跌破2000美元，它将彻底失去价值。”

 02 做空以太坊

如果说比特币被视为数字货币世界的“老大”，以太坊就长期被视为数字货币“老二”。

受爱西欧热潮的推动，以太坊的价格在2018年年初达到了历史最高点——1424美元，其市值也一度高达1358亿美元。

但看空以太坊者，不乏其人。

“以太坊拥有令人难以置信的开发人才库，但短期内，以太坊的价格和基础技术之间，仍旧有些脱节。”美国企业家蒂莫西·杨曾如是评价。他成立的公司Hidden Hand Capital，于是决定做空以太坊。

另一家数字货币对冲基金Tetras Capital，也同意上述看法。他们认为，以太坊的投机性远高于比特币——事实证明，在爱西欧被多国监管禁止之后，以太坊看似源源不断的资金来源，开始枯竭。他们还认为，以太坊每秒只能处理20-30笔交易，速度不如人意。

实际上，以太坊也推动了Casper和Plasma两项技术的更新。在以太坊的更新路线图中，Casper可避免节点作恶，而Plasma可以提升以太坊的交易性能。

Reddit用户OrnithologicalHuck说，这两项技术也许能重振以太坊，但距离技术彻底落地，还需一到两年时间。杨也认为，普通人难以理解这次更新的意义，而真正有技术背景的玩家，数量则不多。

在此情况下，做空以太坊者一度远远高于做空比特币者。

早在2018年5月，Tetras Capital就开始做空以太坊，当时以太坊的价格在572美元到659美元之间徘徊。

此后，以太坊价格继续走低。尽管短期内有所反弹，但目前以太坊的价格已不足150美元，距Tetras Capital最开始做空时，跌去了七成多。有网友笑称，在2018年1月，1个以太坊还能换一台MacBook，到9月，就只能换一对AirPods了。

在币价下跌的背景下，就连交易平台也开始将做空以太坊的功能作为卖点来宣传。

2018年下半年成立的数字货币衍生品交易平台dYdX，提供ETH与以太坊ERC-20 Token的交易服务，但在多篇报道中，dYdX宣传的卖点都是做空功能。

“在这里，你可以做空你最喜欢的垃圾币（Shitcoin）。” 在接受TechCrunch采访时，dYdX创始人朱利亚诺如是调侃。

不过，在持币看涨者占据主流的数字货币社区里，承认自己做空数字货币，依然需要巨大的勇气。

2017年，一位Reddit用户发帖，寻找支持高倍杠杆做空以太坊的交易所。在评论区，有人讥讽他：“去吧，几个月后别忘了讲讲你在流浪汉收容所的日子。”

 03 仍有未来？

实际上，许多商业巨头都表达过对数字货币市场的不信任。沃伦·巴菲特曾表示：“比特币是一个泡沫，它并没有内在的价值支撑。”马云也表示：“区块链不是泡沫，但比特币是。比特币只是区块链的一个小应用。”

但尽管前路漫漫，一些人仍对数字货币有乐观的预期。

Tetras Capital的创始合伙人艾利克斯·苏纳伯格认为，数字货币市场的新一轮牛市，一定是以比特币为主导的。他说：“综合考虑了安全性、政治与架构中心化、货币供给、监管和流动性等诸多关键因素后，我更看好比特币，它才是能成为实现价值存储的数字货币。”

硅谷风投教父Tim Draper也看好比特币。他在2018年4月宣称，到2022年，比特币价格将达到25万美元，随后，熊市袭来，但面对外界的调侃，他依然坚持己见。

尽管唱衰以太坊，Tetras Capital也没有完全放弃以太坊。他们认为，在监管、竞争和网络的多重压力之下，以太坊会逐渐走向成熟。

哪怕是比特币最激烈的反对者们，态度也逐渐有了一些微妙的改变。

尽管比尔·盖茨多次公开表示并不看好比特币，但去年12月，他在一个视频中表示，数字货币能降低90%的金融交易成本，推动金融产品创新，从而帮助穷人获得更好的金融服务，解决贫困。

摩根大通的CEO杰米·戴蒙，曾公开批评比特币是“欺诈“。近日，摩根大通却发行了数字货币JPM Coin，它将被初步运用在跨境支付、证券交易、大型企业会计账务合并三方面。

普通的投资人，对于数字货币的看法也日趋冷静。

任职于某知名数字货币交易平台的毛普认为，目前区块链的用户体量太小，短期内看不出来价值，但长期来看，如果资产能上链，再通过跨链技术让资产联动起来，其价值会不可估量。

这个“长期”，会是多久？“还得看技术的发展。”毛普说，“我觉得，需要十年。”

区块链寒潮的来袭，有其必然性。或许，问题不在于区块链，在于我们自己。在区块链热潮中，人们被冲昏了头脑，其实很多项目的商业模式并不成立。

或许，在十年之后，区块链技术会发展到另一个阶段。届时，它会迎来更多的做多者，而非做空者。

泡沫膨胀得快，破灭得也快，一年之隔，天壤之别。市场的迅速冷却，让全行业都冷静了下来。接下来，一个良币驱逐劣币的时代，或许才会真正到来。那时，做空者才没有那么多可乘之机。