Coinbase、Circle等“大佬”力挺！离CFTC推出以太坊期货还有多远？

为了在期货产品讨论中更多地了解以太坊，美国商品期货交易委员会（CFTC）为期60天征求关于以太坊的公众置评已在2月15日结束。

CFTC此次征求共获得42份反馈，以太坊基金会、ConsenSys、Coinbase、Circle 等知名机构均提交了反馈文件。

在阅读了近10份15页左右的文件后，小葱发现，多个评论者对以太坊期货的推出都显得满怀期待与憧憬，他们列出受监管的以太坊期货诸如“将使市场更加强劲和流动”、“更好的价格发现”、“更大的商业用途”等优点，但需关注的是，现有市场的杂乱、透明度、审计等问题仍是目前的阻碍。

若一切顺利 那么以太坊期货真的不远了

如果CFTC对以太坊的这番“审视”的结果是，认为以太坊问题不大甚至可以将其考虑成大众商品，那么“停滞不前”的以太坊期货或离推出之日也不远了，这位“千年老二”或也要去拥抱更多的投资者、更大的市场了。

在跨越“美国SEC认为以太坊不是证券”这个通向期货市场上的一个主要障碍后，以太坊的希望现在就押注在CFTC身上了。

早在去年夏天就有消息称，芝加哥期权交易所有兴趣推出以太坊期货合约。该交易所曾表示，若CFTC认定以太坊是大众商品，则将推出以太坊期货产品。但此前CFTC一直没有明确指出以太坊是一种商品。

但市场对以太坊期货的浓烈兴趣引起了CFTC的注意，CFTC在征求中也表示，获得的信息将有助于指导委员会的工作，包括对潜在衍生品合约的评估。

“受监管的以太坊期货将使市场更加强劲和流动”

在CFTC的反馈文件中，多数评论认为推出以太坊期货有利于加密货币行业的发展。

总部位于芝加哥的加密货币交易所ErisX认为，在以太坊上上引入受监管的期货合约将对市场的增长和成熟产生积极影响：

标准化的受CFTC监管的以太坊衍生品将吸引更多机构参与者和商业用户，从而产生更强大、更具流动性和弹性的市场，更好的风险管理以及更有效、更准确的价格发现。

以太坊区块链软件开发公司ConsenSys也表示，在以太坊网络上引入受监管期货合约，将为众多项目和公司提供一种可靠的对冲风险的方法。

知名加密公司Circle则认为，衍生品市场对加密货币行业至关重要，以太坊衍生品能带来更好的价格发现，且CFTC为市场提供指引会帮助减轻相关攻击带来的影响。

Coinbase表示，以太坊期货和衍生品的上市与交易能够降低（以太坊）价格波动，而更低的波动性可能导致更大的商业用途。

同时，现金结算的期货产品可能不会对以太坊网络产生实质性影响。此类合同不涉及交易双方之间的以太坊交付，因此无需记录在区块链上。实物（ETH）结算的期货可能需要记录区块链交易，以在结算期间实现以太坊的交付。

值得注意的是，在CFTC收集的公众评论中，多半评论对以太坊来说是偏积极、正面的，因为提交评论的公众多为与以太坊利益相关的机构，如以太坊基金、以太坊初创公司、ETHhub等；或为希望以太坊期货推出的加密公司、加密基金或交易所，如Coinbase、Circle。TrueDigital等。

 “潜在的以太坊期货”面临的挑战与市场监管问题

CFTC在征公众求意见之初共围绕以太坊的愿景与功能、技术、治理、市场机制与监管以及网络安全五大方面共提出了25个问题。本文重点关注潜在以太坊期货（以太坊衍生品合约）在市场管理与监督上面临的挑战及风险。

1. 在国际以太坊衍生品市场中，有没有交易者或中间人的行为会引发市场风险或挑战，并应由交易场所或监管机构密切监控？

对于该问题，多方不约而同的提到了目前加密衍生品市场高杠杆的现状。

Circle表示，目前一些海外市场提供高杠杆（如50倍）的ETH期货合约，有人认为这样的市场是可操纵的。但是，没有任何一个交易者可以强迫另一个交易者进入或退出头寸，我们认为市场通常是有效的。

但coinbase指出，CFTC应注意大量衍生产品和基于以太坊的高杠杆保证金产品的相关风险。其中一些公司提供的杠杆比率高达100:1。

2.有哪些因素可能影响委员会正确监督或管理以太坊衍生品交易的能力？

Coinbase指出，对于美国境外无监管状态的交易所中的以太坊衍生品合约，CFTC可能几乎或根本没有能力监控这些产品的绝大多数交易：

Coinmarketcap数据显示，加密市场现货交易量集中在美国以外的市场。

并且，离岸和无监管的衍生品交易所的以太坊衍生品在不久的将来可能会超过受监管的美国期货交易所的交易量。例如，一家离岸比特币衍生品交易所的交易量始终是CME比特币期货产品交易量的5至6倍。

许多离岸加密货币交易所都是在很少或没有监管的国家经营的，他们很少有或没有KYC/AML（审核与反洗钱政策）。

其二，Coinbase提到了透明度的问题：

以太坊区块链提供链上交易和智能合约的透明度。然而，现货和衍生品市场交易通常不记录在区块链上。多数情况下，只有资产移动会记录上链……委员会将无法获得全面的审计跟踪数据，增加了观测潜在操纵活动的难度。

去中心化的交易所提供了最大的链上透明度，但目前中心化的交易所仍是多数。

3.以太坊衍生品合约的商业风险管理需求有哪些？

Circle表示，对于任何数字资产，他们将采用与现货市场相同的风险管理程序：

关注可能影响相关资产价格的问题，包括大多数攻击（如Sybil攻击）、该数字资产的网络共识协议的剧烈变化、底层网络中的黑客攻击或漏洞以及其他因素。

以太坊信息网站EthHub认为，现有的加密衍生品相关的风险管理经验为以太坊提供了一个有用框架。

但EthHub建议，必须严格监控（以太坊衍生品）持仓限额，此外，在以太坊衍生品合约中应保持以现金结算以太坊，鉴于以太坊现金市场的发展性质，过度依赖实物结算可能会出现人为操纵以太坊价格的情况。

4.在阻止市场参与者或其他人故意破坏以太坊网络或破坏以太坊市场方面，有何保障或阻碍？

Coinbase列出了故意破坏以太坊网络的四项具体事件：51% 攻击、垃圾邮件（勒索短信）攻击、项目更新风险、回滚交易。

而Circle认为，阻止市场参与者或其他人破坏以太坊网络的主要障碍是成本……通过大多数攻击（如Sybil攻击）中断网络所需的成本，对于ETH和BTC来说，大约为1600万美元。

5.在以太坊网络上引入衍生品合约可能如何改变或重塑基于POS共识机制的激励结构？

ConsenSys表示，引入衍生品合约不会让POS激励结构发生实质性变化，而且POS机制是攻击者的“克星”，不会让攻击者获利：

ETH POS旨在不可挽回地销毁攻击者的份额/股份，因此间接补偿所有其他（没有参与攻击的）以太持有者……并允许以太坊网络从任何攻击迅速恢复。

而Coinbase则表示，如果衍生品合约导致资产所有权和持有资产的能力变得不明确，那么可能会影响POS共识模型。

6. 对以太坊存款进行独立审计是否有最佳做法？

以太坊基金会认为，有助于审计证明资产所有权的简单方法是：

通过检查公共块资源管理器、观测用户登入的账户就能验证存储在特定地址的ETH的数量以及特定的人是否控制特定的地址。

Coinbase表示，包括自己在内的很多行业参与者正在与国家审计公司合作，开发独立审计以太坊存款的最佳实践。

总而言之，推出以太坊期货纵然有诸多好处，市场呼声不断，似乎也是大势所趋。但目前从CFTC收集到的公众评论来看，以太坊期货的成功推出也面临着很多困难与挑战，如审计、杠杆设置、透明度等问题。

同时，在CFTC没有下定论之前，受监管的以太坊期货的未来仍扑朔迷离，仍任重而道远。