邦德视角 | 比特币ETF通过的概率有多少？

来源：币圈邦德

今日邦德头条重点报道了Winklevoss兄弟再次提交比特币ETF被SEC拒绝的情况。次条邦德来进行一些独家分析，试探讨比特币ETF最终通过的概率究竟有多少？

根据CNBC等多家美国知名媒体的报道，大家普遍确认比特币本轮下跌和Winklevoss twins（文克莱沃斯兄弟，Gemini交易所创始人）提交的比特币ETF第二次被美国SEC拒绝有直接关系。

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邦德此前曾经分析过，比特币本轮上涨和CBOE（芝加哥期权交易所，世界最大的期货期权交易所之一，能够提供标准普尔、道琼斯、纳斯达克等多种指数交易）的比特币ETF许可证提案直接相关。

消息传出后，比特币的价格从6800 USDT，一度升高至8400 USDT。虽然有消息认为，比特币ETF通过已经板上钉钉了。但是根据邦德观察，美国证监会SEC的态度似乎非常谨慎。年初，SEC已经拒绝了多份比特币ETF的申请。目前态度稍有缓和，SEC表示“需要更多时间考虑”，因此将包括CBOE在内的5个提案的审理期迟到了9月21日。

去年，SEC已经拒绝了一次Winklevoss兄弟提交的比特币ETF提案。但是今年6月，考虑到政策环境的变化和监管水平的提高，Winklevoss兄弟再次提交了这个比特币ETF提案。然而，本提案在美国时间周四再次被SEC拒绝。

关于本次ETF被拒：

SEC认为：比特币市场，包括 Winklevoss兄弟的Gemini交易所，对比特币的人为操纵没有有特殊的抵抗力（uniquely resistant to manipulation）。同时SEC强调：不批准比特币ETF提案，并不取决于比特币或者区块链技术是否有创新和投资价值（[have]utility or value as an innovation or an investment）。

委员会还补充：“相反，委员会不赞成这项提案的规则变更，因为... BZX（ETF提案者之一）没有履行”交易法“和委员会的”业务规则“规定的责任，以证明其提案符合”交易法“的要求...特别是要求其规则旨在防止欺诈和操纵行为和做法（“Rather, the Commission is disapproving this proposed rule changebecause... BZX has not met its burden under the Exchange Act and theCommission’s Rules of Practice to demonstrate that its proposal is consistentwith the requirements of the Exchange Act... in particular the requirement thatits rules be designed to prevent fraudulent and manipulative acts andpractices.”）。

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总得来说，根据邦德的判断，SEC整体的方向是：先不谈比特币的创新性，单看比特币市场存在人为操纵这一点，足以认为比特币ETF很难保证投资者安全。

有观点认为，Winklevoss兄弟被拒绝不代表CBOE也会被拒绝，但邦德认为CBOE的比特币ETF通过率可能也会比较低。

首先Winklevoss兄弟不是无名之辈，双双毕业于哈佛大学的两人，是美国第三大本土交易所Gemini的创始人。根据第三方网站coinhill的统计，Gemini在美国的交易量仅次于coinbase和Bittrex，昨天的成交量约4,500 BTC，和Gate.io地位差不多。

Gemini创始人，Winklevoss兄弟

打个不太恰当的比喻，假如这件事发生在国内，应该是火币或者OKex打算申请ETF，结果被证监会拒绝，然后上证或者深证也申请上不同类型的比特币ETF，目前还在证监会审核中，9月21日才能出最终结果。

第二，考虑到美国的法律环境，即判决容易参考过往的判例。现在是7月底，CBOE的比特币ETF申请会在9月21日得出最终结果。如果在这短短的一个月时间内，CBOE无法拿出新的更强有力的证明，证明比特币市场基本不存在认为操纵的话，恐怕即便是CBOE提交的申请也很难通过。

对于比特币是否存在人为操纵这一点，邦德此前也曾撰文探讨过，参考上一篇世界杯和比特币到底存在所谓的“庄家”与否。关于比特币是否存在庄家，尤其是在2018年年中这个时间点，这是一个非常难以确认的问题。普遍认为的结果还是，比特币市场上，目前存在能够小幅度影响涨跌的大鳄，但是并不存在一个呼风唤雨的庄家。

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这也是邦德对比特币ETF仍抱有希望的原因之一：CBOE和Gemini相比，有更强大的律师团队，有更专业的审计和分析部门，也有更强的话语权。人类世界最大的期权交易所在合规审计方面肯定是比美国第三大加密货币交易所强悍得多的。CBOE仍有可能借助本次Gemini被拒的理由和条文，做出具有针对性的应答。

此外，即便本次CBOE的提案不通过，那还有下一次。随着加密货币市场的玩家不断增多，比特币也在逐渐呈现更清晰的市场化特征，能影响到比特币的个人和单个机构也会越来越少。

如果阻止SEC通过比特币的原因仅仅是因为怀疑比特币市场可能存在人为操纵，那么随着比特币市场的不断成熟，比特币市场早晚会摆脱人为操纵这种阴影的，那么比特币ETF的通过也就只有是早与晚的区别了。

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