给STO降降温，新模式就一定能吸引到优质资产？

“ICO臭大街了，未来的方向是STO”、“STO相当于合法化的ICO、2.0版本的IPO”，对于近日区块链行业盛行的STO概念，不少大佬对STO纷纷表态。

据相关媒体报道，美国纳斯达克交易所正策划推出通证化证券平台，STO属于证券化代币，在相关部门监管下，项目方可以将现实资产进行代币化，例如公司产品、股权、知识产权等实物资产，都可以转变为链上的数字资产。

除了可以将现实资产代币化，STO比传统IPO还要进化的一点是，一只股票如果在多个交易所上市交易，对发行方来说意味着巨大成本。但在区块链上发行的资产，可以在全球上百个国家同时交易，这对于每个国家的消费者来说有更好的流动性。而这是历史上前所未有的。

目前，美国SEC批准了31家STO，但都还没有上市。全球已经有超过20000名STO发行方在排队，等着发行自己的证券化通证。

基于STO以上等特点，上半年被网红割韭菜割到“凉凉”的区块链行业对STO寄予厚望，开始热捧STO，又变得浮躁起来。虽然区块链金融市场发展的出路，只能是拥抱监管，但STO真的能够解决行业的根本问题吗？日前，经济学家、币策首席分析师肖磊在谈到STO问题的时候，向笔者表达了一些不一样的看法。

市场最需要的是现金流

“STO牵扯到证券化和面对公众融资的问题，如果无法达成全球统一的投资者监管标准，实际上可能会遭到不同国家的限制。”在肖磊看来，一个很大的前提是，全球各国政府不一定会对STO形成共识。

比如，受去年ICO的影响，各国对数字货币的监管标准就不一致。国内定性ICO为非法，而在美国、香港、新加坡等国家，按“法无禁止即可为”的原则，10%的那部分非空气ICO是可行的。

前几天，香港证监会还发布了针对虚拟资产的新规，这被业内看作是“监管破冰”，菲律宾、日本等30多个国家也发了或者正在准备发交易所牌照。STO的概念出来后，预计牌照和监管的进程会进一步加快。以上政府对数字货币态度稍显开放，背后最简单的一个原因是，数字货币属于全球性流通，而防止加密货币传销的唯一办法就是，发牌照。

然而在发牌照等监管法规之下，区块链圈依然熊市。“日本早就发牌照了，不见得对比特币等有利好，市场需要的是真正的价值。”肖磊说。

什么是真正的价值？最直接的来说，是现金流。

去年ICO火了之后，一批空气币项目涌现，在李笑来、徐明星等币圈网红收割下，韭菜们已经被割怕了，现在只等着维权，难有新人进场。

形式和工具都在进化，但还得尊重商业的基本逻辑。失去大家信任的空气项目已经逐步没有了生存空间，如今币圈的现状是，大部分项目都募不到钱。

“所以监管无法规避空气项目。监管的目的是让投资者投诉有门，出问题可以追究责任。”肖磊说。

STO能否吸引到优质资产？

简单来说，STO的流程包括:通过法律线下确权；资产登记上链；链上资产币改；全球交易所市场化上币。而在整个STO环节中，最重要的是法律合规，项目方需要通过律所和会计事务所做审核和相关的法律文件，这比ICO难度要高的多。单纯想靠STO割韭菜的空气项目，是有点想多了。

目前业内想要申请ST0的人，首先是原来的项目做不下去的人。因为现在市场很冷，如果上了交易所，那么这个项目就相当于直接废了；然后就是传统类资产，比如房地产和一些股权类项目，因为其资产以前流动性太差，他们有对流动资金的需求；再就是市场新人，因为IC0肯定不行，所以只能关注STO。

在以上关注STO的人群之外，其他优质资产能否被吸引进入行业是STO成败的关键。“大部分优质资产肯定会选择IPO，只有次优的才有可能选择STO，到底能不能吸引到优质资产确实是个问题。”Gas Capital Co-founder 郭丹青说。

另外，在肖磊看来，要完成项目的配套和注册，再到反洗钱，才能达到要求，也需要很大的成本。

据了解，美国IPO的申报经费是6%—9%+每年100万—190万上市维护费用。而目前STO的申报经费是3-5%，很多报价在三四百万左右。这对不少初创项目来说，仍算的上是笔不小的数目。

而业内对STO并不悲观的原因在于，目前ICO肯定做不下去，只有STO还有可能，而且随着服务商的增多，今后一起都流程化后，比如律师、第三方服务、FA等服务流程化后，能够压缩一些成本。等到上了交易所，可以增加资产流动性。

基于以上，关于STO在长期内将如何表现的见解仍在形成之中。

总体来说，美国SEC批准STO已经算是监管的一大进步。只是对于想要快速融资的初创项目方而言，STO算得上锦上添花，并非雪中送碳。监管机构可以在任何时候进行权衡，并通过合规裁决影响市场，尽管SEC试图解决对代币监管的问题，但仍存在不确定性。因此，如何推动监管，探讨监管与治理的技术，才是行业的首要责任。