区块链和数字货币的下一个增长点

 2018亚洲加密博览会（Crypto Expo AISA）于2018年10月26日在新加坡的新达城会展中心（Suntec Convention & Exhibition Center）举行，该盛会迎来上万名区块链与数字货币从业者及爱好者参加。

  休谟资本合伙人Kay受邀就“区块链和数字货币的下一个增长点”做主题演讲。本文将Kay女士的精彩演讲转换成中文。

大家下午好，我是休谟资本合伙人Kay。非常感谢主办方的邀请，使我有机会和大家在新加坡面对面交流关于区块链和数字货币发展的一些看法。今天我分享的主题是区块链和数字货币的下一个增长点。在进入正题前，我先简单介绍一下休谟和我自己。

休谟资本发源于美国硅谷，依托中美区块链协会资源和休谟实验室做区块链项目投资与孵化，已在美国、中国和澳大利亚布局，我们的投资组合如图。

此外，休谟为优质区块链项目提供全栈式、定制化、全球化的投行及咨询服务，包括白皮书撰写、通证设计、品牌策划、舆情管理、全球线上宣发与线下路演、全球社群搭建、全球募资、交易所对接、市值管理及合规处理。

休谟资本是中国通信工业协会区块链专委会的成员单位、是链改创新项目孵化投资俱乐部的联合发起机构、也是全球知名数字货币交易平台ZB的超级节点。

我用几个Logo来介绍自己。我在休谟资本担任合伙人、也是中科院新技术智库副秘书长、中国互联网金融联盟副秘书长；本科毕业于南开大学、研究生毕业于墨尔本大学和中国人民大学；曾就职全球前十大商业银行，从事公司业务，主管集团客户总资产超1000亿元人民币； 曾就职澳大利亚的投资银行，从事行业研究、Pre-IPO孵化。同时，也是CFA、ACCA的持证人。

下面切入正题，开始今天的演讲。区块链和数字货币的下一个增长点是什么呢？

首先，应该明确的是“区块链”与“数字货币”是不同的，即便两者有一定关联，但各国对两者政策态度不尽相同且发展上已呈现出相对独立的趋势。区块链首先是一种技术；其次，因其点对点，去中心化和共识机制创新等特点，衍生出新型的协作关系和商业模式，而区块链技术如何完美地与商业结合重塑优化生产关系、提高生产效率正处于摸索阶段，对应的概念有“通证设计”和“币改”等。数字货币又称加密货币，是区块链技术影响最大的且最初的一种应用，具有极强的金融属性，这也是为什么得到了全世界资本的追逐。由于区块链和数字货币存在区别，两者未来发展的增长点应做相对独立的分析。

其次，我分享一下我做这个主题分析的底层逻辑。在绝大多数情况下，一个赛道或一个项目想有发展、大发展、可持续地大发展需要看它到底解决了什么问题，这个问题是否是真实需要被解决的、问题被解决的迫切程度、解决方案被应用的广泛性（规模效益）、是否有溢价（产业相关）。从历史数据来看，证明了这个方法论的正确性和有效性，下面我就依据这个方法论来分别介绍一下在区块链和数字货币领域以往的成功赛道及所对应项目并预判下一个可能的增长点有哪些。

先谈数字货币，数字货币为什么取得了巨大成功呢？在我看来，得益于它首创性地解决了问题并得到了极大的应用与推广。

首先，作为一个平台，数字货币使得财富在风险可控的前提下，跨国界、无金额限制地自由流动，并且整个过程都是加密的，这个是前所未有的。比如在中国，存在外汇管制，每年的境外汇款是有限额的（等值5万元美元），而数字货币解决了这个问题，使大额境外汇款可实现、安全、快捷。

其次，作为一种另类投资品，数字货币可以完成财富的保值（价值存储、风险对冲）和增值。当然，由于数字货币可在全世界范围内（实操层面非法律层面）全年无休地（24小时*365天）交易且没有涨停跌停限制，它的风险是极高的。此外，项目方可直接对用户募资，提高了资金运作效率并降低了资金使用成本。当然，项目本身缺乏法律和监管环境，发展初期会存在一些乱象，投资人的本金无法得到有效的法律保护，维权通道匮乏。

再次，作为法币，数字货币已取得一些国家（尤其在政府信用缺失、经济体制建立经验不足的第三世界国家）的政府背书，比如南美洲的委内瑞拉。依托于加密算法的数字货币，用对机器的信任取代对政府的信任。数字货币作为这些国家发展经济的重要一环被提升至战略高度。

最后，作为经济发展的新增长点，一些国家和地区已将数字货币作为招商引资的利器，吸引产业落地、资本落地、人才落地，在政策上给予大力支持，势在打造“数字货币大国/岛/城市/特区”，例如马耳他、迪拜和济州岛等。

我总结了与数字货币相关的，目前全球范围内最成功的项目，而它们取得成功的原因也印证了前文的方法论。以下赛道为数字货币行业提供了基础且必要的服务，解决了数字货币行业的痛点，因此项目都得到了市场认可并取得了很好的发展。

同样的逻辑，数字货币行业未来的增长点较大概率出现在以下赛道：（特别强调：由于数字货币行业最大的风险是政策风险，所以合规进程的推进显得非常重要，一旦数字货币合法化，更多机构投资者和个人投资者将进场；对应地，合规的推进可被看作是增量市场的创造）

同时也应看到，STO这里有很多trade-off，尤其对于机构投资者和项目方，并没有想象中玄幻美丽。第一，STO要复合美国当地法律并接受监管，这是一种政府化体现，有违“乌托邦式的区块链初衷”。第二，需完成合格投资者审查（资产证明，年收入等），大大提高了投资者门槛而非人人皆可参与，不符合“共富共创共享”的区块链思想。第三，由于不是人人都能参与，二级市场流动性及交易深度变差。第四，项目有所仓机制，加上合规处理，投资人退出周期加长。第五，审计报表的备案及合规处理增加了项目方的审计成本及法律成本。第六，美国承认STO，与其他国家法律兼容性存疑。虽然STO有透明、链接资产、接受监管等优势，但STO从某些角度看却是一种“倒退”。

区块链解决的问题

1. 效率提升：新型协作关系下的协作效率，资金使用效率等

2. 降低成本：新型商业模式下的获客成本，转化成本，维护成本，融资成本等；新型记账方下的审计成本等

3. 解决信任问题

区块链的发展机遇

1. 区块链与产业的融合，即商业可行性技术。区块链作为一种技术是要与产业结合与商业结合才有意义的。BAT和政府其实有很多可应用推广的场景。

2. 区块链与其他高新技术结合，将能迸发更大的火花，如大数据、人工智能、物联网等。

3. 对区块链制约技术的攻破。量子计算机被认为是区块链的“杀手”。当区块链蓬勃发展之时，这个问题将会变成显性问题且亟待解决的需求会大幅提升。因此，对抗量子计算机攻击的“加密补丁”有应用价值和发展潜力。

最后给大家几点小建议（非财务建议）。

第一，独立思考。从众是很难赚到钱的，而更多的情况是亏钱。

第二，不断学习。熊市给了大家充分的学习时间。看看过去发生了什么，现在正在发生什么，将来可能会发生什么；总结过去的失败经验；历史总是惊人的相似。向拥有高认知水平的人学习；做全球化的动态学习。投资的本质是“认知的变现”。

第三，做好准备。做好知识的储备、资金的准备、策略的准备和心态的准备。

第四，切忌频繁操作。一是频繁操作产生更多手续费，二是在相对较短的时间内对趋势的判断形同赌博。

第五，要有信仰。区块链是虚拟世界、智能世界、数字世界的重要一环。

有句话，“当下带来多少混乱/拥有多少争议，未来便会带来多少美好/产生多大变革”，这说的可能就是区块链吧。感谢大家的聆听。扫码关注公司微信和我的个人领英账号，同时欢迎大家给我发邮件。再次感谢。