比特币暴跌当前 谁能杀出重围？

刚用一个月的连张补回熊市大部分损失的加密货币市场，又因为本日中午突然出现的暴跌行情被生生拉回数日前的支撑位，在7100附近进行整理（一些交易所甚至下探到6600），币圈人又因比特币的热搜结结实实曝了一次光——就好像这个市场一直不被看好，吃瓜网友再一次验证了自己敲敲键盘就能想出的逻辑似的：上一次上热搜还记忆犹新，不到一个月就又来这么一回，加密货币是真的不行。

摘取鲁迅先生绝对没有说过的一句话：对市场要有敬畏之心。然而很可惜，币圈的市场经历了快十年的发展，还是游走在监管的不明晰地带，仍受着“看不见的手”的控制——这只手不是市场规律和技术指标，只是单纯的贪欲。

是的，在这么一个倡导价值的战场，举目竟都不是价值。这是一个“在加密货币市场，你甚至可以谈加密货币”的滑稽景象。

然而币圈市场的水，要比你想象得深得多。今天我们就来讲讲被很多人低估的、可能是比现货市场大上数倍的“褐色市场”——OTC，即场外交易市场。法币直接入场，在九四之后，只能在OTC得到满足。

OTC的全称为“Over-the-Counter”，也称柜台交易，在吧台点上一杯鸡尾酒，甩出点好的现钞，一杯下肚，OTC就完成了。隐形富豪的OTC要更麻烦点——点鸡尾酒的小哥坐在家里，中间隔了数个买办，再通过中间人与同样隔了无数个卖办的卖方打点，交割才能完成。、

简而言之，黑道片看多的后果——一手交钱一手交货的买卖，是很容易黑吃黑的，因此原本只是两个人之间最为直接的交换，演变成了更具私密性和安全性的币圈场外交易网络。

比特币早期，交易都是在场外进行的。让我们篡改一下比特币在世界上第一个实际用例的剧本：卖披萨的店主想要入场比特币交易市场，他与饥肠辘辘却拥有10000枚比特币的小哥说好，一说交比特币，一手给披萨，二人在柜台前完成了整套流程，行云流水——除了不免难以让人对失去10000枚比特币的小哥忧心忡忡，其他都很完美。

以交易平台为中间人的OTC、以非交易平台为中间的OTC和还原最原始交易场景的无中介OTC，是当前加密货币OTC市场的三种业态。而以交易所撮合的OTC，正逐渐发展成为中产及以下阶级直接入场的新门扉——删除了冗长的中间人撮合、POF、POC和KYC以及高昂的佣金，加密货币的认知和普及，正在不断挑战传统的金融市场。

如果市场没有OTC，会发生什么？

1. 宽松监管/无监管/监管不明确。这种情况下法币入金的通道通常较为顺畅，平台会极大程度上给予普通用户以便利。对于机构投资者来说，交易所交易产品成了更好的选择。似乎歌舞升平？其实不然。由于机构入金不顺，交易所交易成为了选项之一，而短时巨额资金入场对于市场来说是灾难性的（或是庄家拉盘），因此交易所的流动性反而分成了机构的累赘。此时需要的是一个缺乏流动性、稳定的台面，来对冲潜在的风险。

2. 监管严苛/监管灰色地带。如果没有OTC市场，机构投资者和高净值个人会很难快速调动资金入场，因而出现“滑移价差”（slippage），即交易者期望和实际成交价格不匹配。举个例子，由于剧烈的市场波动，前一秒100元的市价买入行为瞬间波动到102元。

OTC市场有哪些Big Players?

根据Nicholas Merton在2018年Pillar Unconference上做的演讲，OTC市场主要的参与者有家庭资金（Family Funds）、对冲资金（Hedge Funds）、银行（Banks）和交易所交易产品提供商（ETP Providers），后者一般需要提供商拥有实物加密货币抵押，与ET[F/P/N]家族的其他分支是孪生兄弟。

相比交易所分分钟数十万上下的交易量字节跳动，OTC市场相当隐秘。OTC市场又分为交易所OTC和非交易所OTC，后者的数字比你想象得要大得多——得益于以Telegram为首的加密即时通讯应用，一个隐秘至极的OTC的交易网络形成了令人难以猜想其规模的庞大雪球。据今年1月3日Circle发布2018年度报告，仅去年一年在Circle平台处理的OTC交易总额就达到了240亿美元，广泛涉及36种加密货币资产。

OTC市场适合散户投资者（Retail Investors）吗？

适合，或者说在币圈，这是最快最简单粗暴的进场策略。让我们回顾一下交易所法币进场（无做市商的情况下）的整个流程：进入OTC界面，选择发布卖出稳定币或者种类极少的主流加密货币（以比特币、以太坊为主）的卖家，确定数额和支付方式，接下来就到了重头戏——两个私人之间的直接交易，接下来本着诚信为先的原则确认交易，你也因此获得了订单中的数字货币。

OTC的弊端？

溢价：在当前人民币和美元都没有突破1:7的情况下，CNY比USDT的场外汇率早已突破该关口。这部分溢价可以说是OTC提供者收取的佣金，尤其在币圈市场大涨的时候，USDT的需求更是巨大，这也让OTC卖出广告提供商嗅到了商机。

洗钱：这是币圈永远洗不白的话题，加密货币本身极强的去中心化属性和OTC的“褐色”属性让这个野蛮生长的市场始终被“正道人士”诟病。尽管不少托管机构和交易所都明确规定了上属当地监管机构的AML（反洗钱）细则，这个问题始终没能彻底解决。