请回答2019 科银资本董事长程剑波：酷暑抱薪 凛冬不寒

用人物记录一个行业的跌宕起伏——《BlockChain人物周刊》

大象区块链记者：齐木/涉江

覆巢之下焉有完卵。全球经济下行的阴云笼罩下，更早进入凛冬的区块链行业感受到了更加凛冽的寒意，矿机、币所等领域的头部企业加入裁员大军也就不足为奇了。其实，无论是被曝光的裁员，还是此前已经被关注过的折戟资本市场、战略收缩等等，都只为了一个很朴素的目的：活下去。

头部企业尚且如此，那些金字塔下层的成员更是度日如年，韭菜血本无归、项目方被套跑路、资本被割。遍体鳞伤的老韭菜伤心离场、项目方相忘于江湖、资本收缩触角，专心蛰伏 。当然，也有例外，比如寒冬中仍未停止投资步伐的科银资本，以及最近通过一封信展露雄心的币安，亦或仍然在全国积极扩大club生态的火币。

人们说，当雪崩来临时，没有一片雪花是无辜的。那么，同处雪山下，有些人又是如何避开雪崩，并在寒风中健步如飞？晴天不会有人修屋顶，夏日也不会有人拾柴薪，但总有人心思更细眼光更远，看到无论经济还是四季万物都是唯周期论。本期《区块链人物周刊》走进科银资本董事长程剑波，通过抽丝剥茧的解析，探寻好过冬的答案。

01最简单的商业是最好的创业

机会是给有准备的人，这句话用在程剑波身上再合适不过了

进入区块链之前，程剑波在中芯国际工作了三年，从事芯片相关工作。或许很多人对中芯国际不太熟悉，但提到台湾巨无霸台积电，区块链圈子应该无人不知，台积电与比特大陆生死相依的关系，让所有人看到芯片对整个行业的巨大影响，台积电对标的中国企业正是中芯国际。

中芯国际是我国规模最大、技术最先进的半导体企业，主业是集成电路代工厂。作为中国芯片行业的早期从业者之一，程剑波参与建设了中国第一个12英寸晶圆厂，谈起这段经历，他表示，“这段经历对我来说是及其宝贵的”，确实，这样的经历不是谁都有的，一旦有了，能在适时的机会发挥事半功倍的效果，也同样不是谁都有的。

在中芯国际之后，程剑波陆续在半导体行业从业长达10年，这也成为程剑波能够优先踏足区块链，并一战成名的重要因素。

由于海外工作环境比国内轻松很多，特别是后来移民澳洲，用程剑波自己的话说，生活节奏就突然慢了下来，一周的事情基本上两三天就能干完，剩下的时间都用来学习新东西和新事物。

2013年的一天，程剑波正在开车上班的途中，听到电台的收音机里播报：比特币大涨超过1000美金，甚至超过了黄金的价格。这让他第一次对这个新生事物产生了极大的兴趣。

彼时，还没有系统的提区块链的概念，拥有最广认知度的就是比特币，但是比特币的知识也不像今天被有序的整理，此时，比特币正处于巨大的牛市当中。

于是有钱又有闲的程剑波去翻看比特币的早期论坛bitcointalk，把上面所有的贴子从头到尾翻看了一遍。这开启了他对比特币的了解：其背后的POW机制、密码学、货币学、经济学，以及极客们对拜占庭将军问题的探讨如繁星般难以计数，这些思想的碰撞是人类的杰作。于是程剑波认定：这将是继蒸汽机、电力、信息和互联网科技之后，目前最有潜力触发新一轮颠覆性革命浪潮的核心技术。

谈到技术，就又回到程剑波最熟悉的领域，这让他对进军比特币充满了信心，挖矿是程剑波的第一个想法。并且多方的去寻找机会看看如何能开始比特币的ASIC挖矿，同时也开始频繁的参加线下的meetup。后来在一次澳洲的比特币爱好者社区聚会中，第一次遇到了Ryan（火星人）和几个朋友。

有了对芯片的了解，也有了志同道合的朋友，说干就干，从2014年开始，程剑波他们开始了挖矿之路。

对程剑波而言，挖矿是最简单的商业模式，也因此是最好的创业开始。

“挖矿是最能简单明了来说明商业模式的方式，所以我们前期通过推广和教育，至少现金流是正向的，先从周围的人开始，给大家讲述我们的商业模式，让大家通过投资我们，一起进行挖矿。所有的一切都从挖矿开始。因此你会发现，直至现在科银做事的时候都会把挖矿当做根基。”

02 矿工到投资人的转身背后

经济是有周期的，当周期的低谷来临的时候，能够坚持下去的是有信仰者

但是当程剑波杀入挖矿市场后，却遇上了比特币史上最大的熊市，当时比特币从8000大跌至900元。

这场熊市直接导致大量的人抛售了手中的比特币，算力不断下降，矿工们承受不住巨大的债务和心理压力，选择关机离场，市场进入了长期的冰冻期。当时算力一度下降，最大的原因还是矿工挖出的比特币卖掉都不能支付电费，整个行业处在亏损的状态。

算力的下降意味着支撑比特币整个行业的根基开始动摇，一旦变成向下的趋势，就会有越来越多的人退出。因为这是一个恶性循环，价格变低，导致关机，关机会导致算力越来越低，而比特币网络的安全是依赖算力来保障的。

作为芯片出身的程剑波非常清楚，一旦算力垮掉，比特币会面临非常严峻的挑战，如果比特币完了，将意味着这个行业没有了未来，因此大家需要将算力“托”起来。在这种情况下，程剑波与合伙人们选择一起筹集资金、自建矿场，开始挖矿。虽然难熬，但是比特币的算力也慢慢稳住了。

“当时的我们挖矿不是为了盈利，是对比特币网络的维护。在绝大多数人都不看好比特币的情况下，作为行业的从业者，我们不来保护比特币网络那还有谁来？其实比自有资金更悲壮的是我们对外募集资金的经历。在向我们的投资人募集资金的时候，并不是采用通用的烧VC投资的方式，而是无限连带责任。简单来说，条件是如果挖矿生意赚了，投资人的资金变成天使投资，换成股份；亏了，我们要以个人名义无限连带责任偿还。”回忆起这段经历，程剑波深有感触。

或许还有很多同样在坚持托起比特币算力的团队默默坚持，随后的2015-2016那一年里比特币算力平稳上升，同时由于重复滚动投资，让他们在1年的时间里挖出了15,000个比特币。

“当第一桶金到手之后，未来怎么办？”大象区块链记者好奇的问道，而这也是那一年程剑波的团队第一个要思考的问题。

程剑波、火星人等股东认真思考后认识到，一个新兴的行业要发展，资本的推动至关重要，于是CollinStar Capital（科银资本）诞生。

程剑波说，“我们要用自己微薄的力量推动这个行业向前发展，这就是科银资本的由来。”

03 酷暑抱薪

凛冬才能取暖

一般来说，所投项目的行业前景、项目估值、成长健康度、退出通道、投资收益率等是衡量投资成功与否的指标。不过，去年初随着徐小平那段业内皆知的微信截图曝光，并经主流媒体广泛发酵后，不仅大量韭菜涌入区块链行业，各种投资机构也纷纷进军，一时间各种项目成为竞相抢夺的香饽饽，甚至有项目仅凭白皮书就能在一夜之间圈到数亿甚至数十亿启动资金。

泡沫以肉眼可见的速度堆积，估值虚高成为必然。不过，潮水涨的快，退去的更快。当潮水退去时，token缩水、项目跑路成常态，投资机构也损失惨重，一级市场跌入冰点。相比之下，在程剑波看来“活的不能说好，但还有资金进行投资”的科银资本已经算是市场中的佼佼者。

阿里CEO张勇曾说，“要在晴天修屋顶”。科银资本采用了酷暑抱薪，在夏天储存足够的柴火，在凛冬到来之际可以取暖。

大象区块链记者从程剑波的采访中，总结了程剑波最重要的三点投资策略：

首先在估值方面，科银资本采取了挤泡沫、消溢价的策略。程剑波表示，“科银会选择在项目的早期进入，在A轮甚至是天使轮之前完成布局”，此时由于项目尚未有盈利数据，但商业价值并未得到充分展现，估值自然会比较低。同时，由于科银资本在行业内拥有非常雄厚的资源，所以在投资时除了资金投入外，也会与被投标的进行资源互换。而在风险排查方面，科银会按照投团队、投卡位、投一级市场的优先级进行筛选。

其次科银选择了全产业链布局的投资策略。其实，对于这样的策略，科银自身也曾产生过犹豫，早在去年牛市启动时，作为科银资本创始人程剑波就与火星人反思过，比起那些专注某一领域的投资机构而言，全产业链条布局的科银资本压力非常大。全产业链布局，意味着别的机构只要做好一件事，而科银可能要做好七件甚至更多的事。但是程剑波还是坚持了全产业链的布局，在他看来，任何行业都会有周期，在行业周期转换的时候，相比于那些做实业的企业而言，投资机构只有布局更全面，才能穿越周期，抵御风险。

最后是真正落地的全球布局，在程剑波看来，区块链行业与生俱来的国际化属性，要求投资机构要将目光瞄准全球，去寻找最好的项目。要做到这一点，就必须从信息的收集，跟分布于全球的项目方团队沟通协作，以及投后管理、退出等，都要在全球各地有一个扎根于当地的团队才能做好。这样一方面可以挖掘全球范围内的优质项目，并做好投资之后的管理工作，同时当某些项目因为所在国监管政策变化而折戟时，至少还有其他国家的项目可以兜底。

正是凭借着这些在酷暑期准备的柴火，凛冬的寒风下当其他资本纷纷收缩战线、偃旗过冬之际，科银依然还有充裕的资金去进行投资。此前，币安CEO赵长鹏在给社区的信中指出，相较于“牛市”，其实现在是更好的时机。

酷暑抱薪，虽然付出了汗水，却换来了凛冬发现优质项目的良机。尤为值得一提的是，在优质项目浮出水面的同时，其估值也会在凛冬的寒风下回归理性，这意味着尚有余粮进行投资的机构将获得更多利好，更为下一轮牛市做了更加充足的准备，形成良性循环。

04 初心是关键

不忘初心，坚持信仰

无论是未雨绸缪的酷暑抱薪，还是寒冬取暖的游刃有余，在程剑波眼里，其实都是源于科银的初心。

程剑波总结了投资八字箴言：信仰、坚持、专注、专业。这八字箴言是源于在其行业中多年的积淀和自己对行业的思考。虽然在大家看来觉得用信仰有洗脑的意味，但程剑波认为：“如果没有对比特币的信仰，我们无法坚持到现在，无法从2015年的那次行业大低谷坚持到牛市到来的2017。比特币2015年的时候最低跌到900，2015-2016无数家行业企业倒闭转型，而坚持下来的都是你们看见的，现在大牛企业包括但不仅仅限于科银、火币、OK、鱼池等。”

此外，科银从来都不是一个只关注的资本投资的机构。程剑波说，“我们在2014年通过挖矿赚取第一桶金之后，看到其实整个行业以外的人和机构，不管是投资机构还是公众，对整个行业都有很大的误解，这就导致行业获取融资、尤其是来自专业机构的融资非常困难。所以我们就想通过自有资金成立一个专门做资本的公司，来共同推动行业的发展，这才有了科银资本。从本质上来说，科银其实是一个窗口，借助这个窗口，我们可以通过专业的术语让传统资本圈了解这个行业。”

初心也是科银区别于其他投资机构尤其是那些牛市赚钱效应吸引下入场投资机构的最大区别，在他看来一些传统的资本，之所以选择进入区块链行业，最主要是看到这个行业赚钱，但在他们心里还是认为这个行业很乱，并没有真正认识到行业的长远价值，于是在行情下行时他们会纷纷出逃，对行业的信心造成了巨大的打击。不过，传统也有自己的优势，比如说他们有非常充裕的资金。

大象区块链了解到，退出渠道一直是制约传统投资机构入场的主要因素，比如目前一些矿机巨头虽然谋求登陆资本市场，但是进展并不顺利，有实体支撑的矿机巨头尚且如此，更遑论那些以虚拟数字货币为支撑的其他玩家。相比之下，深谙区块链全球化属性的科银，通过全球收购上市公司壳资源，并在合规的前提下，将合适的标的装入上市公司，搭建了通畅的退出渠道。

对于未来的市场走势，程剑波指出，“资本是残酷的，投资也是反人性的。当大多数人觉得这个行业没有前途的时候，其实资本已经开始布局。”近日媒体的报道也印证了程剑波的这一判断。据媒体报道，在11月份的融资事件中，红杉中国、IDG等传统VC巨头的身影开始出现。

其实，不仅是投资机构，纵观过去一轮牛市过程中的人生赢家，大都是在行业启动前就开始布局，并忍受了行业周期的反复考验后，才能功成名就。而对于当下的市场来说，在活下去的前提下，不忘初心，才能收获行业成长的红利。