专访 他曾参与投资50+的区块链项目他来驼哥社群说了这些……

分享时间：2018年9月13日21:00

分享主题：投资的变与不变

微信社群：羊驼区块链学习群

分享嘉宾：

蔡茗轩：InvestDigital联合创始人&COO，早期数字资产投资者，具有丰富的数字资产二级市场经验，区块链项目评级专家，投资区块链项目50+，为多个企业提供过区块链咨询服务。

主持人｜驼哥

嘉宾｜蔡茗轩

编写｜言言

问答

Q1

蔡总，咱们社群有一个固定的问题，需要每一个进社群的嘉宾发表一下自己对BTC的看法，所以您来了社群也是要问到的，正好您也是做金融出身，您对当下的BTC行情怎么看？

蔡茗轩：目前的市场，大家都知道是处在熊市的阶段。我们判断，现在大约是熊市的中期。具体大家可以看几张图：

（图一）

（图二）

（图三）

通过对BTC交易数据的统计，BTC历史上经历了4个牛熊转换。

其中牛市的平均涨幅为1700%（图一），熊市的平均跌幅为76%（图二），熊市持续的平均时间为315天（图三）。

当前的BTC市场，处在单边下行趋势中。此轮熊市从2018年1月到现在，时间持续了270天，跌幅达到70%左右。对比前面4轮熊市，跌幅已经达到均值，持续时间已经接近中位数水平。

因而，总体上判断，BTC利空钝化，价格继续下跌空间已经不大。受金融市场整体环境、数字资产市场周期、市场情绪等影响，短期内还没有明显的上行机会。熊市周期仍将持续，BTC价格将保持在“相对低位”继续震荡，这是我对当前市场的基本判断。

Q2

区块链技术在全球都是一个新兴科技，但目前，舆论上对于区块链技术的应用评价褒贬不一，您的看法如何？

蔡茗轩：哈哈，褒贬不一算很客气的评价。应该说，更多的是质疑吧。我们认为，这种评价是正常现象。古语常提及：始生之物，其形必丑。一个新事物的蓬勃发展、爆发式的增长，必然会遭受到传统力量的关注、质疑。

圈内有大佬曾形容BTC，此物一出天下反。BTC作为一种去中介、去中心、去信任的价值载体和支付手段，与传统的金融范式，治理机制，监管模式等相比有着极大反差，突破了传统思维，很多人不去看、看不懂。而BTC和数字资产市场的急速发展，价格快速攀升，极大的造富效应，又让众多未入场的投资者羡慕、焦躁、迷茫、恐慌，种种原因，导致公众对区块链的评价褒贬不一，或者说有极大质疑。

本人2013年参与BTC交易，2016年从事BTC期货交易，2017年开始进行区块链项目评级、数字资产管理协议项目方面的创业。作为区块链行业从业者，我们持续跟踪区块链技术发展，认为区块链是实现互联网信息和价值交互的一种可行性路径，可能成为构建下一代价值互联网的底层技术和基础设施。同时，区块链的技术特性和治理机制，代表着金融业发展的方向和未来成长趋势（资产证券化方向），我对于区块链技术发展和应用充满信心。不过目前，这项技术仍处在早期和探索阶段。

Q3

看您的简介，投资了超过50+的区块链项目，肯定都是有赚有赔的，都有些什么项目？能分别拿几个案例来说一说吗？

蔡茗轩：先说说我投项目的偏好吧，我比较偏好项目方主动要求锁仓时间长的项目：基本市场上锁仓2年以上的项目我都参与了，比如IPFS、Polkadot、Blockstack。

形成这种偏好的原因，首先是认可区块链技术的价值，这是前提；其次，区块链发展仍处在初期，这是基本判断。所以我们投资主要选择两类：一类是现在可能赚钱的，一类是将来可能赚钱的。现在可能赚钱的项目，是选短跑选手，主要看爆发力，重点看项目市场热度、上线交易平台预期、代B流通机制、市值管理计划等。当然，在目前的市场状态下，这类项目已经绝迹了。

将来可能赚钱的项目，是选长跑运动员，要看赛道、看实力、看技术等等。重点看是否是真正的区块链项目，是否用区块链技术解决了现实问题、区块链技术实力和商业逻辑是否合理、团队是否有成功的创业经验等。当前，市场上我们最看好的方向是：底层公链、区块链安全。

所以，回归到前面的判断，锁仓2年的项目，我认为是项目方有信心让我们赚到未来的钱，我们会认真考虑，详细调研，如果判断为优秀项目，会果断出击。

Q4

去年，在互联网+的背景下，金融科技在业内形成了一个热门话题。沃顿商学院将其定义为：用技术改变金融效率的行业。您觉得区块链这个技术主要改变了什么？

蔡茗轩：在传统的商业和金融中，“信用”由主权机构（银行、券商、审计、律师等）、中介机构（BAT等）、中心化节点创造。

它的基本逻辑是：

产品或服务——中介机构——产生信用——二次标准化或证券化——销售给更多的信用值低的消费者（“产品—证券—客户”的线性逻辑）。

区块链商业的逻辑是：

产品或服务——算法共识——直接生成Token——社区获得Token（“产品—Token—社区”的闭环反馈逻辑）。

通过共识机制的改变，一是去中介化，大大提高了商业活动的效率，二是形成分布式、社区化商业形态，这是我们认为区块链可能持续产生重大价值的方面。

Q5

InvestDigital是一个数字资产金融服务平台，你们团队建立InvestDigital的初心是什么？这个项目又为大家解决了什么问题？

蔡茗轩：我们曾长期参与区块链一级市场投资，但是在一级市场投资中我们发现了一些盲点和痛点。目前数字资产投资还存在很多对用户不友好的特性，比如空气B，比如暴涨暴跌，比如夸大宣传等，都是因为这个市场太新，缺少规范。具体到数字资产投资上，最突出的是三点：难选、难投、难配置。

InvestDigital创立的初衷，就是让投资者更加安全、更加便捷、更加有效地投资数字资产。InvestDigital目标是成为数字资产领域的“桥水公司”，成为数字资产的基金工场。

Q6

有人说上一波上涨的好行情，是靠EOS的上涨来拉动的，您对此怎么看？您觉得下一波的上涨有可能在哪里？

蔡茗轩：EOS是我一直比较关注的一个项目。熟悉的朋友也都知道，在2017年10月的时候，我们曾组织朋友们，在3.5元的时候，每周定期投资EOS，基本实现了底部建仓，最后大家都获得了不错的收益。

2018年4月—6月的一波小牛市，我们认为，EOS是带动上涨的一个主要动力，由节点竞选、社区宣传、主网上线等多个因素带动。

当然，复盘过去只是为了更好地预测未来。我们认为，下一阶段的市场回暖，主要看三个方面因素：

一、BTC在美国交易平台的ETF通过；

二、证券类Token发行；

三、纳斯达克旗下的数字资产交易平台开放。

技术层面，多个项目的主网上线，应用落地的因素暂且不做重点展开。为什么是这三个因素，因为从我们持续和一些机构投资者交流得知，目前机构对数字资产是高度关注的，但是苦于政策不清晰、托管等基础设施不健全、ETF等标准化产品不足的问题，没有进场通道。

三个方面的突破，将真正让机构投资者有合适的、合规的、便利的通道，进入到数字资产和区块链投资领域。我们认为，观察这几个指标，就能让我们判断下一波市场回暖时机的真正到来。

Q7

最近风声很紧，很多区块链头部媒体的公众号都被永久封禁了，您怎么看待这个事情。从投资人的角度，您会减少区块链项目的投资吗？

蔡茗轩：哈哈，当然是减少了。从2018年1月之后，参与的1CO项目已经大幅度减少了，选择投资的标准会提高，只会投向我们认为的最优质项目。

关于风声紧，媒体被管制，我们认为可能有几个方面原因：

一、金融加强监管是大势所趋，P2P、地方债、公司债频繁爆雷、股市大跌，导致金融强监管；

二、前期有资金盘、积分盘等大量涌入区块链市场，打着区块链和数字资产的幌子行骗，引起了监管层的关注；

三、部分媒体经常发表不负责任的新闻，B圈需要加强净化和自律。

从另一个角度看，熊市中大家会冷静下来，会减少市场、宣传和推广活动，控制项目费用支出，将更多的时间、注意力和财务资源投放在基础技术和产品开发上，这对区块链行业长期发展是有利的。

Q8

有人说根据CoinMarketCap上的数据，跟BTC同时期或者相隔不久的项目就有好几千个，但是现在算下来，也只有ETH、XRP等项目还活着，超过九成已经销声匿迹，您是怎么看待这个事情的？

蔡茗轩：1CO是非常残酷的，超出了散户的承担能力。我们对比传统VC、PE投资，传统VC、PE，投资一些有一定规模、较成熟的公司，投资的情况差不多是七亏二赚一大赚，投资人们依靠广撒网的策略消化高比例的亏损。

在B圈的1CO，大部分只有白皮书，没有稳定的团队，没有相对定型的商业和产品模式，没有成体系的营销推广体系。因而，1CO成功的难度更大，投资的不确定性更高了。1CO中七死二活一赚，是符合基本的商业规则的。

对于普通投资者而言，能够得到的1CO，往往价值也并不大。因为，优质的1CO项目往往在第一时间就被头部的投资机构给瓜分了，例如红杉入股火币。IDG、经纬中国、金沙江资本等都开始关注到区块链和1CO。头部投资机构更有耐心，也能提供资本以外的资源供项目方发展，项目方当然更愿意引进。

所以，我们总体上判断，留给普通投资者的优质区块链项目，一级市场投资的机会将越来越少。很多项目由于商业模式不成熟，团队不稳固等等原因，也有可能在资本的寒冬中加速消失。

Q9

最近一次BTC暴跌简直不忍直视，您觉得在熊市当中，应该如何进行投资？

蔡茗轩：我们认为，目前区块链和数字资产市场还存在几个明显的问题：

一、政策没明朗，数字资产不在金融机构的业务范围内；

二、机构没有合适的进场通道，即没有标准化的产品；

三、机构进场后，没有安全、规范的资金管理制度。

在当前情况下，我们认为，普通投资者首要的是要减少投资，要投资就做价值投资。

另外，可以找一些专业的资管机构，进行精细化理财，例如量化套利，对冲套利，做一些市场中性的策略，获得无风险收益。

Q10

您有什么要对咱们的区块链爱好者们说的？

蔡茗轩：我们有几个判断，一是熊市已经出现了一些底部特征。目前BTC处于利空钝化的状态，就是说，诸多的利空已经不能让BTC价格继续下跌了，说明市场已经出现了底部的共识。

第二，区块链的发展，受到了政府、国际组织、大企业、科研院所等的高度关注，侧面反映了这项技术的巨大潜力和价值。同时，BTC、ETF、证券类Token、纳斯达克数字资产交易平台等都开始进行公开讨论，证明传统金融机构已经开始进行数字资产投资的布局。

第三，熊市漫漫，要适当丰富投资策略，可以寻找一些专业的投资机构进行理财，可以利用市场中性策略进行交易，获得相对稳健的收益。

总之，我们是铁头韭菜，在熊市中更应潜心学习。在熊市中保持有生力量，在下一波牛市中前行得更快。与大家共勉，谢谢大家。