对最近超火的STO持有不同观点，楼霁月眼中的STO竟然是这样的
分享时间：2018年10月16日21：00
分享主题：学会管理资产，熊市也能顺利度过
微信社群：羊驼区块链学习群
分享嘉宾：
楼霁月：Tokenmania创始人，区块链著名投资人。Tokenmania是楼霁月联合数位资深从业者共同创立的数字资管集团，旗下量化策略团队贡献了主流交易市场超过3%的交易量。
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问题一：最近又赶上了一波小瀑布，BTC跌了好几个点，ETH、EOS都大跌了十个点，就连最近表现还不错的XRP也是如此。隔壁股市也迎来一个大崩溃，股市币市双双暴跌，您怎么看最近这两个市场的走势？
楼霁月：两个市场都受宏观经济的影响，数字市场体量更小，Beta更大，所以在经济下行的时候跌幅更大，跌得也更早，价格变化更明显。但总体来说两个市场都会在较长时间里呈现低迷走势，直至美国经济基本面转空，美联储货币政策开始放宽才会逐步好转。
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问题二：最近比较火的STO（Security Token）您有关注吗？您怎么看待Equity Token、Utility Token和Security Token这三者？
楼霁月：昨天TAMC旗下公司流动资本发文“STO：万亿美金市场的挑战与愿景”，TAMC研究院也在近期对STO有很多深入研究，这体现了我们对STO的密切关注。
我们研究员认为，STO是区块链精神的倒退，是区块链对现实世界的妥协。在区块链的诸多革新当中，第一次没有了开发者的声音，因为它与分布式技术关系很小。
Security Token不是一个好的激励机制。按照Howey Test的定义，Security的收益是依靠他人的努力被动获取的。Security Token的一大特性是，投资者在投入一定数量的本金之后，未来收益是依仗他人的创业或管理的良莠而定的，收益的主要形式是分红。
对于Utility Token来说，参与者自身的努力可以以挖矿或者Token奖励的形式，获得直接的反馈，所以Utility Token拥有更好的激励机制，调动参与方设计和演化出更好的社会组织形态。
受监管的Security Token纳入传统金融体系和传统的会计框架，它将逐渐演变为金融产业的一个细分领域，与债券、股票无异。在这个体系下，长袖善舞的是那些专业的投资、金融和法律服务机构。它跟开发者无关，跟普通参与者的距离更远。
Security Token可以降低证券发行的成本，提高资产交易的流动性。但是对于资源有限的初创公司来说，如果流动性太高，会分心去做短期的收益管理，可能会戕害主业的成长。
可以说，SecurityToken背离了区块链最重要的使命——调动大规模协作，它不是一件很有想象力的事情。也许Security Token会是区块链在资产通证化过程中的一项重要应用，但是区块链有很多重要的事情要做，资产通证化只是其中一部分。
Equity Token就是没有监管的Security Token，是一种权益型Token，它同样代表着公司的股权。但从历史使命和未来愿景上都与UT和ST不可同日而语。
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问题三：您将500万本金翻成8000万+的故事一直被大家津津乐道，您能给我们讲讲是怎么做到的？您有过失败经历吗？
楼霁月：这都是很早的事情了，进入圈子的时间点是资产积累的一个很重要的决定性因素，相信很多跟我同期进入市场的朋友都有过类似经历。我比较常做的交易一直都是以技术分析为主的波段操作，中性的套利和MM策略，以及在极端行情中的CTA策略，现在这些策略被标准化，内化在TAMC和UniBank的各大资管产品中间。失败经历在MOM的资管结构中时有发生，市场里的资管团队水平良莠不齐，我们也有亏损的时候，但因为风控体系形成得比较久了，通常回撤都控制在标准线下，这也是一路踩坑给我带来的经验和知识。
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问题四：听说您持有EOS，它的众筹价格是7元人民币，现在是在40元人民币上下徘徊，最高好像曾短暂冲到过150元人民币，您觉得EOS未来半年内还有动力能冲破100元人民币吗？它会不会是下一个百倍币？您怎么看待EOS增发？
楼霁月：EOS是一个DPoS公链，工作节点是选举出来的，工作节点只有21个，所以节点之间的广播很快，牺牲了一定的去中心化属性后可以实现相当高的性能。但是EOS无法解决账簿容量问题，所以内存和计算资源都变成了稀缺资源，EOS将这些资源Token化（如RAM），带来了炒作热潮，但是对于真正的使用者非常不友好。EOS可以应用在一些对实时性要求高的场景（如游戏，交易等）。但是EOS系统过于庞杂，存在很多不稳定性问题。因此很多项目摈弃了EOS系统，转而在吸收EOS思想的基础上自行开发某些方面的专门应用，如去中心化交易平台CoinXP，当然他们需要自己布设超级节点。同时，EOS存在很大的中心化风险，BM个人意志几乎可以决定一切。
关于EOS增发。EOS系统里没有手续费，所以它通过增发方式来鼓励节点提供计算资源和记账。目前EOS增发的比例是5%，相对温和，而且只有1%用于奖励节点，其他4%分配给了WPS（工作者提案系统）为了奖励对社区有益的工作提案。
大家最关心的肯定是价格，EOS生态太强大了，我不好评价，但我个人的80%仓位已经在公链上线之前抛售了。它已经接近百倍币了，但因为大盘的原因，个人判断半年内冲破100RMB的可能性还是比较低。
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问题五：按流通市值来排名，20名之后的项目，您有没有看好的？
楼霁月：我个人重仓持有0x，今天看了一下是排名27的项目。现在去中心化交易平台的撮合层基本都是使用0x协议。
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问题六：从穷小子到人生赢家，从两手空空的无名白丁到三年逆袭一百亿，您的先生易理华也是大家经常谈起的“疯狂投资人”，您能点评下他的投资风格吗？能不能给我们讲讲您和您先生的故事？
楼霁月：我们在开玩笑说要把我们的第一个孩子取名叫“易把梭”，第二个取“易直涨”，这也片面反映他all in区块链的决心和信心吧。今天刚看了一篇关于中国风投人物的文章，大佬们的风格自成一派，易老板更像张磊派的投资人，愿意重仓all in重点项目，其他的优质项目也适度参与。我跟他的故事讲得太多了，大家都要审美疲劳了，总之是一对闪婚、裸婚、纸婚的普通情侣吧，谢谢大家一如既往的关注和祝福。
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问题七：继去年9.4以后，今年的监管大潮来临，去“B”化呼声开始渐渐出现，有人说无B区块链=太监，您认同吗？您怎么看无B区块链？
楼霁月：TAMC研究院一直认为，无B区块链适合私有链或联盟链场景。比如政府用智能合约提高行政效率，降低贪腐，所产生的社会效益对于政府来说是激励。联盟链的参与方通过区块链技术的使用可以降低运行成本，所降低的企业生产成本对于参与方来说也是激励。但是无B区块链不适合公有链场景。
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问题八：有人喜欢搞开发，有人喜欢开交易平台，您觉得区块链和虚拟资产的世界，掌握什么才能掌握话语权？
楼霁月：在监管不明确的国家，我还是觉得交易平台是生态的顶层；在监管明确的国家，合规的金融服务或者投资类区块链机构和交易平台会有机会成为寡头的玩家。
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问题九：比特大陆相信大家都知道，这个以挖矿和矿机被大家熟知的公司占据了币圈矿机的半壁江山，今年九月份，比特大陆正式在港交所披露招股说明书，您怎么看待比特大陆这次300亿美金的IPO？
楼霁月：比特大陆是我一直很敬佩的企业，在矿业的地位无人能及。但在熊市中矿机的研发和迭代升级不是一件容易的事，BTC的价格已经逼近挖矿成本价格。在矿机研发上比特大陆面临的情况并不乐观，AI上的商用拓展仍在探索阶段。这可能是这次IPO高达300亿美金的原因，任何公司面临寒冬都需要资本支持。
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问题十：您想对咱们社群里的小伙伴们说点什么？
楼霁月：如果不知道买点什么，就囤点BTC吧。
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