国家信息中心朱幼平：STO是链改的核心环节

在10月30日石榴财经主办的S16区块链线下沙龙中，国家信息中心中经网管理副主任，区块链经济学者，“链改第一人”朱幼平为大家带来了题目为《STO是链改的核心环节》的演讲。

演讲全文

01

ICO的末路与IPO的缺陷

众所周知，STO之前有ICO、IPO。ICO是一个大家很熟悉的名词，它是区块链上发的代币。发行ICO后登录交易所，通过投资者的买入带来升值。在去年“九·四”的时候，中国禁止了所有ICO的发行。

ICO被禁止的最重要原因之一就是它本身没有资产依托，因此发行了大量的空气币。STO跟ICO的区别就在于此。很多ICO的模式，就是一个白皮书，然后组织一个团队进行拉盘。大家看到ICO的财富效应之后就跟着买入。

而STO则复杂得多，STO首先需要一个企业的资产作价。比如这个企业的资产是一千万，然后通过把它作价，进行STO的发行。STO的背后有本身企业的托底，资产也就是一千万。所以区块链继续发展，势必要淘汰ICO。

ICO不仅仅是中国禁止，实际上世界上的主流国家也都对ICO持禁止的态度。除了一部分小国家利用ICO吸收全世界的投资者财富，对待ICO的态度会比较宽容。如果说STO是变相ICO，再割一轮韭菜，那是因为做法上出了问题，而不是STO本身的逻辑不对。这是打着STO的名号发行ICO，是监管的问题。

IPO是资产托底的股票，经过证监会的审批在股票交易所进行交易。那么STO与IPO的区别又在何处？IPO的市场已经发展成熟，中国有上交所和深交所，美国有纳斯达克和纽交所，又为何要“多此一举”？

STO与传统金融最大的区别就是STO发行在去中心化的区块链上。去中心化是一场革命，去中心化的系统可以解决许多问题，这种好处对于现有的经济体制，对于企业和市场都十分突出。如果股票市场、证券市场采用了区块链机制，去中心化系统将会给交易带来很大的优势。目前因为中心化的系统，老鼠仓、内幕交易等问题一直存在。

许多人把股市称作作弊的赌场，正是因为发行IPO的平台有机制上的缺陷。原本股市应当是打通金融和实体经济的桥梁，但现在由于各种中心化问题的存在，这条通路一直无法顺畅运行。

STO是有资产依托的ICO，是去中心化系统中的IPO。ICO一定会被STO取代，有朝一日，STO还可能取代IPO。

02

STO带来的链改第一步

目前区块链面临的是当年互联网的情况。当年互联网带来的革命，很多人没有认识到。直到今天，我们才看出马云当年的先见之明。区块链也是同样，目前很多人提起区块链还是一个负面印象。

区块链本身是一个颠覆性的技术，可以解决社会上很多的问题，包括企业的改造，融资的通道，信用平台的建立，这些都是区块链带来的革命。或许五到十年之后，我们对区块链的认识会像现在对于互联网的认识一样，那时我们会发现，区块链的逻辑是对的。

所以，现在的市场行情比较低迷，政府对区块链监管也十分严格，我们需要继续寻找区块链行业的创新点。

STO在国外几个重要国家先行。加拿大是今年2月批准通过STO的，它对STO监管较为严格：首先要先IPO再STO，意即只有上市公司可发性STO。此外，所有的数据均需要交由监管部门审查，也确实收获了一定的成果。

其次是英国，在英国发行STO的公司，将公链系统接入英国的监管沙盒，在这上面，所有的通证都可以看到，实现了实名制。

美国近期非常积极，目前公开的资料中已经有三十余家发行了STO，而且据说已有几万家STO企业等候审查。这些老牌的金融帝国对于金融的嗅觉非常敏锐。这是我们需要观察借鉴的经验，促进政策的改变。

政策的第一义务应该是合乎新技术的发展和应用，第二才是防范新技术的发展。短期内认知是区块链发展的一大桎梏，放开发币融资绝无可能，但是到现在为止，做区块链技术的应用不会被禁止，未来区块链的发展方向在于STO。

未来做STO的三条路径是：

1.区块链企业绑定上市公司，通过IPO与区块链技术结合合法融资进行链改；

2.建立一个区块链STO生态，将同一条生产线上所有的厂家以区块链技术连接起来，让通证在这个生态里通用，这样贷款、保险、政策补贴也可以应用其中；

3.在海外建立分公司，实现实际资产的通证化和STO的合规化。

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