链汇资本林嘉菡：判断项目的好坏，一看成本，二看流量
浪花财经
链汇资本创始人林嘉菡
数字货币市场变幻多端，有人靠运气挣钱，有人靠耐力挣钱，林嘉菡则是靠分析赚钱。他的分析角度很细微，例如一级市场好坏看ETH，二级市场看BTC；他评价项目好坏，一是看流量，二是看成本，而这背后都有一套详细的计算标准。
尽管在2018年的熊市中，很多token fund损失惨重，部分投资机构甚至不投资区块链项目，但是链汇资本依旧在大举布局，包括矿场、区块链游戏以及优质的公链项目等。熊市之下，链汇资本的投资战略也从一级市场转向了二级市场，今年的目标是着力寻找那些被低估的平台币。
区块链行业变化很快，林嘉菡也有焦虑的时候，他消化焦虑的方法很特别，打坐念佛经或是看书，一旦消化完毕，他便又开始风风火火布局投资。
以下为链汇资本创始人林嘉菡做客哔哔大咖秀的文字整理。
小苹果：可以和哔哔的粉丝们简单介绍一下自己噢~
林嘉菡：大家好，我是链汇资本的创始人林嘉菡，自己我就少介绍点，我多介绍一下链汇。我们链汇成立以来，一直在投资区块链垂直领域的一些项目，到现在为止主要是投资了一些游戏项目，还有一些矿场，其次是交易所。
小苹果：您金融之路的起点在香港，在香港的那些年做了什么？后来为什么离开香港？
林嘉菡：我简单介绍一下自己的背景，我是2014年毕业回来的，然后到上海做了一年的股权投资，之后又去港大念书了，再后来就一直在香港做投行，主要是做了一些IPO上市项目，后来去了招商新能源，接触到了一些能源项目。
北美有两大油气大省，一个是Huston，一个是Calgary，我当时去了Calgary，比特大陆也在，还有华为的北美总裁JonathanChen，他当时和我说有很多矿工在Calgary寻找一些低电价的地方去建矿场，因此了解到了比特币。
我回国之后就开始了解哪里的矿场比较好，回来后发现，新疆和四川的电力其实是比Calgary以及纽约州流域的地方是要便宜的，后来就开始在国内做矿场。我离开香港也是因为数字货币，后来就开始在国内创业了，成立了链汇公司。
小苹果：第一次接触区块链的场景还有印象嘛？当时怎么理解区块链？
林嘉菡：我第一次接触区块链就是矿场，如果大家去过Calgary，就会发现一个很好玩的现象，这里每一栋大楼都是昼夜灯火通明，因为电力太丰富，所以那里日夜不断电。当时有很多人选择在这里建矿场。
我理解区块链也就是比特币挖矿，我当时就想着得赶紧找一个电价比较低的地方成立矿场，形成高的电价成本壁垒，我觉得可以在这里完成人生的第一次资本积累，这么想后来就回国了。
当时，温州资本、茂成资本都是做矿场的，然后大家就聚在一起，就想着如果投资矿场失败还可以投资什么，之后就想再成立一家资本公司，也就是链汇资本。
小苹果：区块链行业变化很快，您焦虑吗？焦虑的时候怎么缓解？
林嘉菡：区块链这个行业很快，我会焦虑。焦虑的时候，我会打坐，然后背佛经，让自己的心里稳定下来之后，再处理一些与投资相关的事情，也包括游戏运营等。
小苹果：对于区块链行业而言，2018年是动荡的一年，您怎么概括您的2018年？
林嘉菡：对很多token fund而言，2018年都是很糟糕的一年，无论是一级市场，还是二级市场，很多投资人都损失惨重。
小苹果：投资人像是市场上的船长，得时刻捕捉着市场的最新动向，您最近在关注什么？
林嘉菡：我今年关注的主要方向还是矿场，因为数字货币市场其实大部分是比特币市场，只要比特币不灭亡，矿场也不会灭亡，挖矿也将继续存在。我相信，只要找到核心的电价成本优势，无论在怎样的环境下，我们都能够获得不错的盈利。
小苹果：最后再问一个比较好玩的问题，有的人是靠老天爷赏饭吃，有的人是靠祖师爷赏饭吃，你觉得自己是属于哪种人？
林嘉菡：我觉得这个问题比较有意思，我们其实是靠分析赚钱，链汇出了很多报告，不过这些报告都是对内的，我们从来没有对外发表过，我们依靠这些报告也赚了一些钱。我觉得我们不是靠天吃饭，而是靠分析吃饭的。
小苹果：怎么找低价电力资源？
林嘉菡：低成本的电价资源的获取需要很多政府关系资源的积累，这也是为什么矿场行业对年轻人比较不友好的原因。因为在政府关系的积累上，刚出社会的年轻人肯定比不上四五十岁的中年人。因此我们做矿场的时候，需要寻找到一些有非常好的政府资源的合伙人。当然我们做起来的矿场也一定是合规矿场。
小苹果：作为投资人，你有没有什么特别的方法，来判断一个项目的好坏？
林嘉菡：对我而言，项目好坏的判断标准，一点是流量，另一点是成本。关于成本，我们有一套非常成熟的计算方法，不是比特币在一级市场里的挖矿成本，而是在二级市场里的交易成本。关于流量，我之前做过一张表格，我也对外发布过，里边大概有17个流量指标，如果大家按照这个指标去分析，基本上能分析出一个项目的流量有多大。
小苹果：你有一套很好玩的方法论，你用比特币来衡量二级市场的表现，用以太坊衡量一级市场的表现，这套方法论是怎么得来的？真的管用吗？
林嘉菡：这句话是我在去年说的，当时我发现，二级市场基本上都在交易比特币，最大的交易量一定是比特币，无论是市值管理团队，还是个人投资者。但是一级市场的募资都是用ETH，所以一级市场的好坏看ETH，ETH涨价说明很多人在买ETH投资项目方，二级市场的好坏则看比特币的成交量。
小苹果：我在之前的一期采访中看到，您将基金60%的份额投资在产业最上游的矿场领域，当时为什么选择这样布局？
林嘉菡：当时链汇成立的时候，资金规模比较大，大的资金很难容纳进一些小的项目系统，所以我们当时选择了矿场，一是因为矿场容纳的资金量比较大，二是因为矿场的收益比较稳定，当时矿场的回本周期只要3到4个月，我们投了大笔的资金，回笼的资金也很快。
小苹果：在投资区块链项目中，你有没有很遗憾或者很后悔的事情？
林嘉菡：最后悔的事情是当时成立基金的时候，我们把主要的精力全部放在了一级市场，而没有关心二级市场，其实二级市场也能够抓到很好的投资标的，现在币圈整个体量都不大，但优秀的企业真的很多。
所以在二级市场估值不高的情况下，投资一级市场是一个比较遗憾的决定。但是我们今年也把战略转回来了，今年会把重心放在二级市场，去年投资的一级市场项目，今年还在孵化中。
小苹果：说完了最遗憾的投资经历，再来说一个最刺激最赚的投资经历吧？
林嘉菡：我说一下我最开心也是最踏实的一次赚钱经历，那就是投资矿场，当时第一个矿场在新疆落地，其实预期并不高，但是第一个月就赚了接近90万，那是一次比较踏实的赚钱经历，因为矿场和其他模式不一样，赚到手的都是人民币。
小苹果：面对熊市，你们的投资策略发生了哪些变化？从投资者的角度看，你觉得哪些项目、哪些领域值得投资？
林嘉菡：我们投资策略的变化就是从一级市场迁移到了二级市场，我觉得投资价值比较大的领域，第一，开发者环境比较好的公链项目，因为从开发者引导到社区的凝固力是很强的，公链也比较有想象空间。
第二，交易平台，熊市的情况下，平台的交易量出现了明显的收缩，但好的平台其实也赚不到钱，我们总体评估了一下，PE基本上是十倍不到，如果放在传统的金融二级市场，这样的PE是非常低的，所以今年投资二级市场主要是找一些被低估的平台币。我过一段时间会发布一份报告，这是我自己评估出来的被低估的平台币。
小苹果：在之前的采访中了解到，链汇资本今年的投资重心在矿场和矿机，当前矿业很艰难，为什么依旧看好挖矿领域？
林嘉菡：今年比较难的地方是因为币价大跌，挖矿企业确实比较难以生存，但是挖矿的核心优势是电价成本，如果电价成本非常低的情况下，挖矿一定是能赚到钱的，因为比特币是一个自调节的生态，如果低价电都挖不到矿，那比特币就不会存在。所以在看好数字货币市场的情况下，我觉得矿场是一个比较好的方向。
小苹果：最近矿机南迁，很多矿场因为不熟悉当地环境，不可避免要吃一些亏，你们南迁的矿机量有多少？有没有遇到什么困难？
林嘉菡：我们的矿机没有南迁，矿场的经营分为两种模式，一种是招商模式，一种是自挖模式。我们在新疆的矿场，一半是自挖模式，一半是招商模式，我们在四川布局的矿场，多数是招商模式，也就是别人的矿机入驻到我们的矿场，我们收一个电价差。
小苹果：您好像还特别看好游戏赛道，之前发朋友圈还问人有哪些好的游戏项目，不过经历了2018年游戏DApp的火爆之后，2019年整个游戏市场好像平息了下来，您为啥还是看好游戏领域？链汇投了哪些游戏项目？
林嘉菡：看好游戏领域的原因是因为我们觉得存量市场太小了，我评估了一下，中国数字货币的人群数量差不多在200万左右，但是中国互联网用户已经突破8个亿。在游戏领域，我们觉得做增量市场一定比做存量市场好，这也是我们看好游戏领域的原因。
去年的DApp是发展的比较好的，但是基本上是在存量市场博弈，而且还是在EOS赛道，EOS总共60万的注册用户，中国的用户能有2万就很好了。我自己做了游戏我清楚，在一个比较好的游戏生态，也只有七千人在参与，我觉得区块链游戏领域目前是竞争比较小，而且市场很广大。
小苹果：当前有不少互联网大佬来区块链领域进阶，但是有的大佬最终玩不转区块链，不乏落荒而逃的人，你看好互联网老兵入局区块链吗？
林嘉菡：互联网真正的大佬还在筹备阶段，现在进来的都是中佬和小佬，所以在没有很大的人群基础的情况下，不可能把项目做大。当前中国互联网的用户已经有8个亿了，全世界有40个亿，今年Facebook说要发自己的稳定币，它面对的是20个亿的互联网用户，它怎么可能做的不好，没有理由比区块链的任何一个项目做的不好。
小苹果：您当初选择区块链，很大程度上看中了区块链在金融领域的发展前景，您觉得区块链金融落地的时机到了吗？
林嘉菡：我觉得到了。如果大家了解国外市场，就可以去看一下美国，美国RACE发了一个STO，融了3000万美金。其实传统金融到区块链领域是很有价值的，它的价值在于能够把股票变成一个security token，传统的金融衍生品都可以做衍生。有一些企业还没有上市的资质，如果它想融钱做更多的事情，我觉得它可以拿一些SEC已经批准的标的产品做ST是比较有意义的，这就是区块链和金融链接的非常好的点。
小苹果：近段时间，IEO项目都实现了暴涨，带来了市场短暂的春天，你是否有投资IEO项目？你觉得，IEO是区块链创业团队的春天，还是会和之前的ICO一样最终一地鸡毛？
林嘉菡：我觉得IEO是一个风口，我觉得这个风口也差不多了，该凉的也凉的差不多了。我觉得主要是看交易所，交易所如果能够捧红一些项目，就可以给自己导来一些流量，接下来是交易所之间的博弈，而不是IEO项目之间的博弈。我现在并不看好IEO。
小苹果：链汇资本还做了海外布局，很多新闻报道，虽然国内市场不好，但是东南亚国家以及日本、韩国等区块链热情很高，据您了解是这样吗？
林嘉菡：海外市场很好，尤其对于交易所。交易所应该国际化，尤其在中国政策监管不明朗之前，在海外做拓展对交易所的成长很重要。海外市场会有一些非常低价电力的地方，包括吉尔吉斯斯坦，哈萨克斯坦，还有白俄罗斯。
政策相对稳定一点就是白俄罗斯，不过去年我朋友去白俄罗斯，最终的结果都不太好，可能是因为我们不太熟悉那边的环境，然后我们有考虑到伊朗去建矿场。
小苹果：你从传统的金融市场走来，你觉得当前区块链市场有哪些乱象是刻不容缓得马上立马解决掉的？
林嘉菡：最大的乱象就是财务不透明，如果在一级市场和二级市场投资，财务能够更透明一点，我相信会有很多的投资机构会更加勇于参与进来。其实在中国香港和美国，有个东西叫合规，即使在内地合规的项目去美国和中国香港也很难融到钱，因为它们看的第一件事就是是否合规，如果所有的区块链项目能够更加合规，大资金才会有入场的余地。
小苹果：预测一下，这场熊市还有多久？牛市什么时候能来？
林嘉菡：我觉得，牛市至少还要1到2年才能到。2020年市场可能会有一点转好的趋势，2021年才是市场真正好转的时候。
小苹果：最后一个是郭杨托我问的问题噢。链汇今年核心布局是怎样的？什么会成为链汇今年的竞争力？
林嘉菡：今年的布局就是矿场和二级市场，我写了一篇关于矿场的报告，我自己认为是市场上最好的矿场报告，另外还有两篇投资报告，接下来我会把我的报告陆续发表，如果发表的话，我会通知各位。
