万向肖风：互联网代表的金融1.0已经过去，区块链代表的金融3.0正在到来（演讲全文）

由HashKey Group和万向区块链实验室联合主办的HashKey 2019数字资产全球峰会于3月21日在香港四季酒店举行。万向区块链董事长肖风博士带来了题为“数字资产：从江湖到庙堂”的主题演讲，并表示数字资产未来将是新金融的核心“资产”。

以下为肖风博士演讲的速记整理（略有删减）：

△肖风博士在演讲

今天会议的主题是《数字资产：从江湖到庙堂》，我们将讨论数字资产如何慢慢走向合规：从十年前的技术试验，到如何成为正规的金融机构都可以接受的金融资产。

斯坦福大学经济教授Brian Arthur写过很多有关于技术如何驱动经济发展的书。从他下面这句话，我开始今天的演讲：“经济会随着技术的进化而改变它的结构，即改变它的制度安排方式。”互联网技术给经济结构和经济制度带来了巨大的改变，区块链实际上也是这样。

我从五年前开始关注区块链，在这里给大家介绍下我自己的分析框架。从机构的视角来看，金融科技的发展分为三个阶段：

第一个阶段已经发生过了，金融科技1.0，以互联网等科技企业作为主要的驱动力量。

金融科技2.0正在发生，从2016年开始，英国金融监管局和欧盟的监管机构，推动了开放银行的监管政策。开放银行意味着银行要彻底互联网化，不再以产品为中心，而是以客户为中心。API是银行输出自己的能力，支付的能力，帐户的能力等等。金融的能力，不再是以产品的形式呈现给客户，而是以API能力的形式输送给各种各样的应用场景，区块链2.0是由持牌金融机构开始主导。

即将发生的是金融科技3.0，是对金融基础设施的重构。这场重构在2019年将可以清晰地看到趋势。2019年3月初，我们所称的区块链3.0跨链主网正式上线，意味着区块链3.0技术在2019年逐渐成熟，这是一个标志，2019年后会陆续看到区块链3.0技术主网上线。

JP Morgan发布自己的区块链技术，预示着B端区块链应用的正式启航。由主流机构主导和推动，全球主流的银行未来可能会用区块链技术重构金融体系之间的清算网络。Facebook前不久公告，这家拥有27亿用户的互联网公司开始考虑在C端用区块链技术重建支付网络。

无论是C端的支付网络，还是B端JP Morgan的清算网络，都不是现在大家熟悉的银行清算系统。区块链3.0核心技术，将重构新一代的金融基础设施。

新一代的金融基础设施，有如下特点。基于分布式的帐本系统，记帐方法跟传统的金融基础设施不一样了，帐本和账户都不一样了。基于密码学的数字钱包，是一个新的帐户。同时这个帐户里面所记录的数字资产，资产类别也不一样了，跟传统熟悉的类别也有非常大的变化。并且，这些资产之间的交换、交易、汇兑，不再依靠中介机构，他们依靠的是算法、智能合约，通过智能合约点对点完成资产之间的交易交换和汇兑，这就是新一代的金融基础设施。

2019年，无论是B端还是C端的技术都会有突破。

经济是技术的表达，一系列新的技术导致经济增长，经济发展的模式发生了巨大的变化。互联网使得我们能够低成本搜集到海量的数据。人工智能使得我们用非常低的成本处理和分析这些海量的数据，但是缺了区块链也不行。如果这些数据不可靠，不可信，那么算法再好，出来的结果也是不可靠的。区块链是用非常低成本的方式，用一台机器，用一套算法，保障了数据的不可撤销、不可删除、可追溯，用最低成本保障了数据的可靠性和可信度，使得这些算法运行出正确的结果。

三个技术叠加在一起，使我们可以低成本地处理、搜集、存储数据，使经济增长的模式发生了变化。

不仅是经济增长的模式发生了变化，商业组织也开始发生了巨大的变化。我们知道著名的经济学理论，企业这种经济组织可以获得比市场更低的交易成本，企业的边界在于成本，如果企业内部的成本等于或者是高于市场的成本，企业是没有必要存在的。

交易成本主要分成三类：

第一类是信息成本，市场搜集信息需要付出成本。互联网使得我们在虚拟世界里，可以方便低成本搜集到常规的数据。很多个性化的需求，因为信息成本的降低得以实现。

第二类是信任成本，互联网被称为信息机器，区块链被叫做信任技术。

第三类是转移成本，在人工智能的智能匹配算法的帮助之下，达成交易的成本比之前低很多。因为交易成本的大幅度下降，使得企业这种组织形式的价值在数字经济中，在数据驱动经济增长的模式之下，大幅度地下降。区块链，尤其是公有区块链的代码是开放的，没有人在这里申请知识产权，所有的区块链都是无需许可完全开放自由的网络，从而改变了交易的行为。

海量数据的低成本催生了数字经济的发展，数据成为经济发展的动力。算法加数据，使得商业决策从集中走向了分散，从自上而下变成了自下而上。这种变化意味着基于区块链的商业模式，我们叫做分布式商业，不再像企业，不是集中决策，不是自上而下贯彻某个东西，而是分散决策，自下而上贯彻。经济决策是分散的模式，我们称之为市场，而不再称之为企业。

这种新的经济模式给产权也带来了很大的变化。著名的经济学家科斯有两个最大的贡献，一个是交易成本，解释了企业为什么存在。第二个贡献就是产权理论。如果企业的价值这么大，我们当然要保护企业的产权。如果没有很好的产权保护，大家也就不会创办企业，因为利益得不到保障。

在数字经济下，产权的模式和性质发生了变化：

第一，我们可以将公司的股权卖掉，你不再是股东，别人是股东，所有权益归他们，但是数据很难将所有权卖掉。数据的特点是所有权很难分离出去，单独作为一个资产去买卖。

第二，数字资产有非常好的复制性，这个复制性不利于保护知识产权。

第三，数字资产跟大家桌子上的一瓶水不一样，你喝完了，我就不可能再喝了。数据可以一个人享用也可以一万个人享用。数字资产商业上的价值共享会提升整体净收益率。一封邮件通过邮局的形式发送，发送一封邮件和一万封邮件的边际成本是增加的，如果以电子邮件的形式就是电脑上的按键，边际成本是零。并且因为可复制性，将邮件发送了以后，本人还是有邮件，因为数据保存在电脑系统，保存在本地。

这就是数字产权新的形态，数字经济的零边界成本。这种新的形态，如果没有区块链技术的帮助，就不大可能成为数字资产，也不具备可投资性。分布式帐本系统，保证了数据的不可删除，不可篡改，时间戳定序。用非对称加密算法构建一套数字帐户，数字帐户能够确保数据不可复制。这是区块链带来的，互联网时代做不到。共识算法建立公平、对等、分散的决策机制和治理机制。智能合约建立去中介、自动化、点对点的交易机制。在区块链技术的帮助之下，数字产权变成了数字资产，具有了金融的属性，被份额化了，具有可投资性。

数字资产因为区块链技术才能产生，我讲的是基于区块链的数字资产。提到数字资产的时候，大家都会用到一个单词就是Token，意思就是口令、令牌、通行证、使用权。全世界最牛的Token是美国核武器的密码，谁当选总统，谁就拥有了密码，可以使用核武器，将人类毁灭。

Token是使用权，某个门禁的通行权获取密码，可以使用这套计算机的系统。美国证监会多次在公开场合说过大部分的Token看起来都像证券。Token是证券，但不是股票。Stock是所有权的份额和证券化。Bond是产权的收益权的份额化。投行中有一个权益部门，所谓的Bond是权力，你可以收息，但不能参与股东大会，参与公司的治理，因为你只是持有债权，享有收益权。Token是产权中的使用权的证券化。Token就是有权使用某个东西。数字资产最核心的内容就是使用权的份额化。如果将Token理解为Stock和bond同样的内容，就是要重新发明车轮。幸运的是Token不是Stock和Bond，而是基于使用权的市场，全球是几百亿的规模，是可以期待的。

数字资产发展到今天，我们可以从不同的角度进行分类，原生态的区块链资产，现实世界映射到区块链的资产。

例如，Bond跟现实没有任何的关系，都是区块链上流转的，未来会有很多现实世界的资产会Token化，在链上进行交易。也可以从证券类和非证券类划分。从2018年开始，我们分为两个新的概念。密码资产中，稳定数字货币就是承担了所有数字货币的功能，可以做支付工具，交换媒介，价值储存。法定货币在Token和Stock中都是有的，跟美元1：1挂钩。比特币不是货币，作为货币试验失败了，比特币就是数字黄金。如果比特币是货币的话，它是委内瑞拉的货币，一年之内可以波动很大，已经不是货币，而是资产了。加密的数字货币和加密的数字资产，也可以分为应用类代币和支付类代币。

最后，我要讲下HashKey Group。去年，香港证监会发布了有关方面的监管指引后，我们在香港成立了合规、专业、创新的基于区块链和数字资产的新金融科技集团。 HashKeyGroup会基于万向区块链过去五年在区块链领域的投资、开发、应用的经验，依靠万向区块链过去五年在全球投资超过80家区块链项目建立的生态圈，立足香港，依靠湾区来服务全球。

谢谢大家。