火币程惠鑫：衍生品世界中要比谁活得长

2018年12月28日晚，金色财经举办的金色相对论衍生品专场如期举行，活动上邀请到了区块链衍生品交易所、投资人等共同探讨了衍生品市场的现状和未来发展。火币金融产品与风控部高级总监程惠鑫对话分享内容如下，经金色财经整理。

嘉宾介绍：程惠鑫先生，现就职于火币集团，任金融产品与风控部高级总监。曾在境内大型金融机构负责量化交易，曾在中国衍生品自律监管机构从事金融衍生品市场研究及监管工作，在金融衍生品定价对冲以及Alpha策略等方面具有丰富经验。

衍生品交易的本质就是风险控制

金色财经合伙人佟扬：在衍生品的发展中，出现了很多风险性的交易事件，对于交易所而言，如何设计合理的风控机制、设计原则是？

火币金融产品与风控部高级总监程惠鑫：衍生品市场发展经历了漫长的演变过程，其交易体量和交易品种远大于现货市场，当然国内外衍生品市场发展都经历过风险事件，比如著名的巴林银行倒闭案以及2008年金融危机，每次风险事件都为大家提供了很好的参考，所以衍生品市场才会不断完善和健全。

交易所是为广大投资者提供交易场所的媒介，但数字资产的交易所和传统机构的交易所有一定的区别。数字资产的交易所直接触达客户，为客户提供更为高效便捷的服务，所以，数字资产交易所在产品设计和风险控制上做了更多的工作。

善与恶关键是看使用者的动机

金色财经合伙人佟扬：有人认为数字货币衍生品能放大自有资金，是投资的“天使”有人提出，这是吞噬财富的“恶魔”，您对此如何看待？在当前监管体系并不完善的市场中，数字货币衍生品会使区块链行业成为一个高风险的套利游戏吗？

火币金融产品与风控部高级总监程惠鑫：衍生品一般都是带有一定杠杆的产品，会放大投资者损益，天使还是恶魔就好像是当年股指期货之争，这个问题早有定论。杠杆是为了节约投资者的资金成本，为套保者带来更好的效果，所以善与恶关键是看使用者的动机。

对于资产风险的把控，最关键的是看底层资产的质量，就好像08年的金融危机，当时CDO、CDS造成损失导致雷曼等金融机构破产，都是由于最低层的房贷资产出了问题。当前的区块链行业还处在快速发展的早期，确实存在不确定性，大家要给他时间让他自我进化，逐渐体现更多价值。

金色财经合伙人佟扬：衍生品的交易机制比现货复杂，很多期货合约市场上也出现了很多问题：比如交易所在高峰期系统拥堵、对极端风险的风控机制不合理、甚至有人为操纵市场价格，造成投资者利益受损的情况发生。交易所布局衍生品交易的时机、技术、风控条件与基础成熟吗？如何防止平台本身的作恶？

火币金融产品与风控部高级总监程惠鑫：区块链行业链条很长，参与者角色很多，有挖矿的、投资的、做项目的等等，大家的需求也是多样性的，比如套期保值，挖出的币或者投资者持有的币不想卖，但又担心市场风险，那怎么办呢？只能通过衍生品反向套保，锁定成本。所以，交易所推出衍生品是基于市场需求的。

谈到技术问题，其实这个要受到很多因素影响，比如网络是否平稳、服务器是否安全等等，交易所技术也是十分重要的一个环节。这里需要交易所不断加大技术投入，提高技术性能，为客户提供更安全、可靠的交易工具。我们在新加坡刚刚上线了期货合约，目前看来，成交量逐步上升，市场运行平稳可控。也欢迎大家对交易所进行监督，我相信群众的眼睛是雪亮的。

金色财经合伙人佟扬：在您看来，衍生品交易所在熊市会面临怎样的问题，有哪些应对策略？

火币金融产品与风控部高级总监程惠鑫：牛熊交替，这是所有市场都要经历的。交易所在熊市中可以干的事情很多，比如可以抓紧时间进行自我优化，提高交易性能，开发新的金融产品。

火币交易所对衍生品的思考

金色财经合伙人佟扬：您对衍生品投资者有哪些建议？

火币金融产品与风控部高级总监程惠鑫：首先，我觉得能参与衍生品交易的投资者都是值得尊重的，参与衍生品交易的人都具备一定金融知识，敢于挑战自我。至于建议方面，我有些经验可以和大家分享。第一，一定要做自己擅长的事，就好像炒股票一样，都是挑选自己熟悉的公司或者行业来操作，币圈也是一样，要挑自己熟悉的币来操作，这样可以提高胜率。第二，一定要做好风险控制，在自己可以接受的风险范围内操作，做好止盈和止损，在衍生品世界里我们经常说，不是比谁一次挣的钱多，要比较谁活的时间长，未来的机会很多，剩者为王。

金色财经合伙人佟扬：衍生品市场放大了风险的倍数，因此，衍生品交易所是利大于弊还是弊大于利？

火币金融产品与风控部高级总监程惠鑫：从传统金融衍生品市场发展经验来看，当前的衍生品市场是现货市场成交量的100倍之多，这个大家可以在国际清算银行的数据上看到。参与者包括投资银行、对冲基金、公墓基金、专业投资者、投资公司等，衍生品的品种也涵盖了股票、债券、大宗商品等，衍生品的形式包括期货、期权、互换等，可见市场需求是巨大的。衍生品一般都是带有一定杠杆的产品，会放大投资者损益，利弊的讨论就好像是当年股指期货之争，这个问题早有定论，有了股指期货，投资者客户为自己的仓位做保护，有利于资本市场平稳健康发展。杠杆是为了节约投资者的资金成本，为套保者带来更好的效果，所以衍生品对于客户肯定是利大于弊。我们在设计金融产品的时候，会考虑很多风控问题，希望通过利用专业设计，把不合理的风险排除掉，让客户得到最合理的投资结果。

金色财经合伙人佟扬：火币在交易风险控制上有哪些措施？

火币金融产品与风控部高级总监程惠鑫：风险控制是生命线，也是金融产品的核心，衍生品交易本质是交易风险，每次交易付出的成本是就是你对风险的定价。火币在风险控制上考虑的很多方面，比如在资产安全上，我们有专业的风控团队采用多种技术确保资产安全，在产品设计上，会考虑到波动率、区块链技术、流动性等多个方面，整体把控产品的杠杆水平、成交和持仓的量级，这就是为什么火币的杠杆产品倍数可能会发生变化，我们是根据市场风险程度进行动态调整，在最大程度上降低客户交易风险。