创世伙伴周炜：创业不像开饭店 要么赢 要么死

周炜认为从周期角度看二级市场总体正面,甚至可以说2018年是中国过去10年中最好的一年。

“很多创业者没有意识到,创业是要么赢,要么死,没有中间状态。”

谈到今年企业融资难,创世伙伴创始合伙人周炜认为,现在创业者想太多了,寒冬里既想要融资,又不想缩减融资金额,还担心是不是会影响估值,这种心态如果不调整,只有死路一条。

周炜是创世伙伴资本(CCV)创始主管合伙人,原KPCB中国基金主管合伙人。2017年4月,他与一起工作多年的完整TMT团队的原班人马一起创建了创世伙伴资本。

目前,创世伙伴团队已经陪伴15家公司完成上市并购,超10家公司成为独角兽和百亿公司,其中包括宜信、京东、一下科技、启明星辰、喜马拉雅、融360、探探、中文在线、国政通、瑞尔齿科等明星项目。

12月7日,周炜在猎云网2018年度CEO峰会做了主题演讲,并在会后接受了猎云网的采访,分享了他对企业度过资本寒冬的看法以及他的“狩猎”心得。

千亿市值不是常态 “热钱”透支了未来估值

周炜认为,从周期性的角度来看,目前的状况是正常的。在他看来,当前二级市场总体上是正面的,甚至可以说2018年是中国过去10年中最好的一年。

一方面,对退出层面来说,今年是很多投资机构的丰收年。清科数据显示,今年第三季度境外上市出现小高潮,单季度上市企业达到41家。这主要是美股、港股近期有了一些积极的政策变化,如港交所支持同股不同权、生物医药类非盈利企业上市,促进了部分高新技术企业在境外市场的集中上市。

此外,在监管层的号召下,许多早早赴美、港上市的中概股也都有了回归A股的打算。同时,一些大公司的并购,也给标的公司带来了新的退出机会。

“今年有很多投资机构拿下了十几个被投企业IPO的好成绩,仅IDG就有17家公司今年上市。”周炜说,创世伙伴作为去年才成立的新基金,目前已经有3家企业上市,今年有1家即将上市,还有2家或将在明年年初上市。

距离采访不过两周时间,创世伙伴投资的万咖壹联也于12月21日在港交所上市。

另一方面,从公司层面看,周炜认为现在中国互联网公司的发展整体是向好的,收入和盈利能力很强,但存在估值过高的问题。“前几年市场太热,很多公司拿了不该拿的融资,透支了未来的估值。”

据了解,或将明年赴港上市的今日头条,估值已达750亿美元,成最大独角兽。前阵子刚刚上市的小米、美团,拼多多市值分别是365亿美元、385亿美元,379亿美元。而在十年前,2007年11月,阿里巴巴登录港交所时,交易首日市值仅为25.7亿美元。

“任何一个公司能做到10亿美金都是很了不起的。但现在很多公司的估值动辄百亿千亿美元,这是不正常的。”周炜说。

“资本市场只是大鱼大肉吃惯了,现在吃点家常菜不习惯。所以现在其实不是寒冬,而是要降降温,回归正常了。”周炜告诉猎云网。

破发很正常 新股会随大市涨跌

今年以来,一级市场“热钱”的大量涌入,导致部分未上市企业的吸金能力增强,一级市场的估值水平也水涨船高。

然而,相比一级市场的火爆,二级市场“暗淡”不少,部分在一级市场饱受追捧的明星企业到二级市场后股价纷纷破发。一二级市场估值倒挂、“面粉贵于面包”、流血上市的现象开始增多。

截至目前,今年港股共发行上市超过170家公司,其中有超过六成收盘价低于发行价。小米、平安好医生、汇付天下、猎聘、中国铁塔等都曾破发。

香港交易所执行董事、行政总裁李小加曾发表观点,人们有一种误解,认为破发的都是坏公司,好公司是不会破发的。其实,新股是否破发与上市公司的质地优劣并无必然关系,破发的不一定是坏公司,好公司不一定不破发,破发的参照系只是IPO时的发行价,只是投资者不断根据市场冷暖、估值高低调整预期的一种自然反应。如果大市回暖,新股表现也会水涨船高。

周炜也表达了同样的观点,在他看来,破发是正常的。不管一级市场还是二级市场,现在都面临着全球经济环境变化的挑战,这必然会带来投资信心的降低,创投资金量一旦减少,估值就可能会下降,但只要公司本身是健康发展的、基础是扎实的,就不用过度紧张。

其实历史上,2000年左右上市的互联网公司——网易、搜狐、新浪,都曾出现过跌破发行价的情况,部分企业甚至跌到都快退市。

2008年的金融危机是创投圈的噩梦,这一年,很多公司因为拿不到融资夭折。周炜回忆,很多公司为了活命,甚至在上一轮估值的基础上半价融资。

典型的例子是京东,当时京东估值跳水式下降,和投资人谈融资,价格从2亿美元降到1.5亿美元、1亿美元、8000万美元、6500万美元……最后降到3000万美元,最困难的时候,曾有40家投资机构对刘强东说NO,刘强东一夜之间白了头。

周炜从2008年开始投京东,当时很多人追问他这个公司能赚钱吗?能盈利吗?在他看来,这些是很幼稚的问题,互联网公司在最后是很容易实现垄断的,一旦到了赢家通吃的时候,要盈利非常容易。后来京东终于挺了过来,并一跃成为巨头。

“但是,2000年和2008年的寒冬与今天不同,那时候互联网公司普遍缺乏盈利能力,如果融不到钱,还没有盈利,股价就会下降,甚至会有生存问题。但今天这一波其实比之前要健康,互联网公司的盈利能力普遍比较强。”周炜说。

那么,企业该如何度过这场“流血”危机?

“现在是千军万马挤独木桥,创业者要赶紧拿钱做该做的事,活下去,而不是老想着估值能不能动,这不是赢家的心态。“周炜说,等寒冬过去,你就会发现,没什么竞争对手了,留下来的公司基本就成功了。

“这就像是在雪地里,你需要很久才能走到下一个补给点,这个时候你却在东想西想,我如果把所有衣服都穿在身上,是不是不太好看,不够体面?我看到路边半个馒头,捡起来吃是不是太丢人?不要想太多,冻死了更难看!”

至于股权摊薄,周炜表示,创业者不必过度焦虑。如果公司做得好,上市前投资人都会给创始人一些期权奖励,弥补摊薄的损失。

未来关键词:新人群、新技术

面对现在的大环境和互联网的压力,下一步的创新驱动力在哪里?周炜认为有两个关键词:新人群,新技术。

周炜定义的新人群是90后,或者叫Z世代,最大的表现是消费习惯和付费习惯的变化。

“最近看到朋友圈有年轻的记者吐槽星巴克挤满了油腻的大叔,让他觉得很不舒服,他又拿着笔记本去其他地方写了。”周炜说,这让他感觉Luckin Coffee还是有机会打败星巴克的,也意味着很多新事物有更多创新机会。

周炜认为,中国的新人群已经超过美国了,虽然在线消费娱乐低于美国年轻人,但中国年轻人在线上花的时间是美国年轻人的两倍。中国现在很多新的付费模式,例如虚拟物品的付费打赏,都是在中国爆发起来以后才再美国开始爆发。

除了新人群带来的消费红利之外,周炜认为,中国下一个新的经济增长点在新技术。“大环境来看,中国政府会是中国创业者的朋友,中国的政府和用户,对于新技术的接受速度,在全世界的范围内依旧是领先的。”

周炜进一步解释,在无线互联网的产业链条上,从硬件制造、元器件制造到组装生产,再到手机的品牌、操作系统、开发者、支付环境,中国在操作系统之外,都有明显的优势,这些优势在机器人、AI领域会继续延续。

在PC时代有一个说法“世界是平的”,那个时候说的平的是制造产业,但在互联网时代,世界才会真正是平的。

周炜认为,无线互联网为全球提供了一个非常平等的生态环境,从产品的上架、推广、销售、服务等都可以在这个平台上完成。而且大家不会在意这个服务是谁提供的,无论什么企业,只要从用户出发,都可以获得很好的用户。这也就为更多来自各地包括偏远西部的创企带来更多的机会。

如今,互联网和人工智能迎来急速变化的十年,周炜正在凭“猎人”般的嗅觉,围猎下一个独角兽公司。