AP-Coin创始合伙人张亮：穿越量化投资“陷阱”的突围之道

本期沙龙将以“量化投资——熊市下的术与道”为主题，对加密货币市场中的量化投资进行深入探讨和交流。TokenMania楼霁月、Clipper Coin Capital刘震、DFUND杨林苑、Tokenpanda邵昱淇、AP-Coin张亮、FutureMoney李哲、TopFund刘思宇、红链资本李勇敏、SightVC 李明轩、Spark Capital夏丰、BitGloba Jack Hu、BHEX交易所白洋等业内知名人士将在现场进行主题演讲或参加圆桌论坛，对量化交易进行深入剖析。

（AP-Coin张亮）

在沙龙现场AP-Coin张亮发表《穿越量化投资“陷阱”的突围之道》的主题演讲，主要观点提炼：

在投资过程中，最大的陷阱是自己，因为大家对自己的认识是不充足的。

交易记录是唯一能够验证业绩来源于能力还是运气的因素，其他的都不可能。

因为投资界有一个验证的结论，就是过往的业绩和以后的业绩，没有任何关联性。

投资或者投机本质上是一种赌博，而且它的胜率比真正的赌博还要低。

张亮之前在国内的商品期货市场做阳光私募，在2013年的时候发行了自己的产品，在2015年、2016年、2017年都做，他也表示，“当然这个市场做起来还是很累的。2017年的时候，因为注意到数字货币市场，我们发现这个东西很有意思。因为我们在传统市场一年做个10%、20%，但是在这个市场上，收益率相对高一些。我们还做了这个事——AP-Coin。”

沙龙现场张亮表示，“在这个市场里面，想赚钱还是很难的。接下来给大家分享一下我们的理念。因为在投资市场里面，如果想赚钱是需要跨越无数个坑，各种陷阱。如果想跨越所有的陷阱，对于攫鼠散户来说是不可能的。因为在市场里边都是七跌二平一赚，只有10%的人才能达到成功。而这10%的人，付出了巨大的努力，所以对于绝大多数投资者自己做投资是不值得的，我把我的经历分享给大家，希望大家有更多的选择。”

接下来张亮分享了应该怎样赚钱，他表示，“我们赚钱的核心就是不投资。因为不投资的话，就不亏钱，不亏钱的话，其实就是赚钱了。讲一下投资过程中出现的一些现象，大家看看我们是不是真的能跨越陷阱。首先在投资过程中，最大的陷阱是自己。所有的外围因素也好，大家对自己的认识是不充足的，比如经常谈币圈进入到一个熊市，但是熊在哪？大家是以币为本位的，大家的币并没有见少，这就是一种自我认知的缺失。如果基准发生了错误，结果就是错误的。所以我们在投资过程中，最大的陷阱就是对自己的不了解。”

他接着说，如果一个普通的投资者，要在投资市场获得收益，它跟团队机构来讲，有很多方面的劣势。比如在知识方面，在座很多量化专家，大家有十年的学习经历，有十天的从业经历，在过程中不断的自我学习，其实这些时间的积累不是来点经验分享，就能追上，或者能够有所提高的。比如在时间上，这些投资经理每天至少用10个小时在工作，大家这些基金经理的生活非常辛苦，还有的会猝死。而普通的散户，可能就是上下班做一些投资，或者做一些决策。在这个市场里面资金是推动币价上涨和下跌的主要因素，散户手里的基金又是少的，大部分基金在机构手里。这些因素都加起来，普通的投资者在这些基础上，还能够和其他竞争者真正展开一场公平的博弈吗？其实是不能的。所以我们要认清楚逻辑。

多数人的交易无异于赌博。普通人交易的过程，很多在交易的过程中，是靠感觉。但是知道感觉这个是不能总是被验证的，很多人说，我觉得到顶了，我觉得到底了，觉得这个东西，比如你的账户是在浮亏或者浮盈，这种感觉是完全不一样的。这种东西的成功，也是没有办法复制。所以很多人靠感觉，这压根就是一件不靠谱的事。还有更高阶的朋友，有自己的指标和判断理解，而这些指标或者判断理解在历史的长河是否能进行回溯呢？比如有人出现L底的时候就进入，那么这个L怎么定义呢？

他表示，有的投资者，我可以对我的投资逻辑进行验证，证明长时间是有效的。一个量化的策略在回撤的过程中，比如一个量化策略，它在突破的时候买入，这个突破的点就是10块钱。但是在现实中会发生什么呢？有可能出现一种情况，这10块钱根本买不到合约，可能买的时候已经10.1毛了，这时候出现了一个巨大的滑点。有这个滑点在的时候，回撤就撤不到滑点。这些陷阱如果大家都过去了，后面还有无数个陷阱在等着大家。首先在投资里面，有一个很重要的归因陷阱。比如每天早晨鸡会打鸣，太阳会升起来。是因为太阳要升起来，鸡才打鸣。但是单纯看前因后果，会觉得是鸡叫，然后太阳才升起来。那么投资过程中会发生这些的问题吗？我们想到的因子，是真正市场上涨下跌的因素吗？

过度自信，他举例子解释，有三个人上了电梯，到了电梯共同出来了。有人问他们，你们是怎么出来的？有一个人是站着上来的，他说，我是站着上来的。有一个人是坐轮椅进去，他说，我是坐轮椅上来的。有一个人是躺着上来的，他说，是躺着上来的。他们每个人上来的因素不一样，他们觉得是自己特定的成果完成了上升的过程，其实都不是，是电梯上来了。

所以很多人觉得自己能赚钱，并不是自己有多牛，可能就是由于市场的上扬，由于国家的繁荣，由于社会主义的好，所以我们赚到了钱。所以牛市有人说，我就辞职了，就专注炒股，这些人也死得很惨。因为牛市以后，发现在熊市里面，自己认为重要的东西都不重要。

紧接着他表示：“他们做策略的过程中，这是我们团队会遇到的一些问题。我们会出现过度拟合的情况。我们做的一个策略，可能某一个月份表现特别好，但在很长的时间里面，这个策略可能就会失效。而对于这些东西的辨别，作为普通投资者也是很难。”

针对由于各种各样的因素，都会导致投资者在二级市场处于非常劣势的地位。张亮表示，“

我做了十多年交易，如果要说陷阱，可以说几天几夜。想跨过陷阱可以，但是你也失去了很多的时间。如果大时间浪费在交易上，对于绝大多数都不值得。如果不自己做投资，我们把钱怎么去处理呢？下面有个更严峻的能力，比投资能力更难的是辨别投资的能力。”

大家知道创业很辛苦，但VC也不容易，因为VC要看团队，这些团队能不能赚钱，VC也不是非常清楚。所以自己做不好投资，而让别人投，这件事的风险度也很高。张亮举了两个常见的陷阱，可以让大家避免一些明显的问题。

首先是业绩陷阱。当有一天有人说，我们去年业绩年化40%。大家可能觉得可以，但是大家不要下这个结论。因为投资界有一个验证的结论，就是过往的业绩和以后的业绩，没有任何关联性。如果一个投资经理说，过往的业绩多么好，你来投我吧。你的内心要画一个问号，在我的内心已经把他PASS掉了。所以大家一定要知道，过去的也业绩真的不代表未来的业绩。

第二个陷阱规模陷阱。这在投资界非常要命，当一个基金规模非常大的时候，不和它的业绩有直接相关性。不能说我管理了多少基金，我就很厉害，这不成立，这也被投资界得到验证的。看业绩不行，看规模不行，交易逻辑和交易数量这两个东西，也许可以判断这个团队行。

交易记录是唯一验证业绩来源于能力或者运气的因素，其他的都不可能。但是交易记录，我们能判断这个交易团队的交易业绩最终是来源于能力还是运气。这里面有两点，第一点，它的交易逻辑是否真正存在，点上，判断它的投资逻辑内生真正赚钱的可能性；第二点，交易的数量，持续的周期。比如我一年做了三笔交易，业绩翻了10倍。如果一个交易团队一年上万笔交易，取得一定的成绩，可以说它真正具备这样的能力。所以交易数少的情况下，有一定的运气成本。而交易多的话，就能够保证他的投资逻辑是存在的。

持续的周期。比如这个团队做了一两个月，这原则没有什么意义，一定要在长周期来看，比如一年、两年，然后交易次数足够多，如果是这样的话，它是一个很好的投资者。

最后张亮表示，“我跟大家分享这些，就是真心希望大家自己不要去参与投资或者投机。因为它本质上是一种赌博，而且它的胜率比真正的赌博还要低。如果大家想把钱交给其他投资团队，不要看业绩和规模，一定要注重到交易细节上，就是交易逻辑和交易数量。希望大家在后面的投资生活中取得好成绩，谢谢。”